The Truth Behind the Partnership Between J&T and SF Holding Is Revealed

今年 1 月中旬，物流圈上演了備受矚目的一幕：當國內快遞行業因增速放緩而步入存量整合期時，主導中高端市場的老牌物流服務商順豐控股，與主打電商件的極兔速遞聯合宣佈達成了一項投資交易金額達 83 億港元的相互持股協議。

這場被市場視為高度互補的 “抱團取暖” 之舉，在極兔最新發布的財報中，進一步顯示了其必要性。

3 月 30 日，極兔公佈 2025 年全年業績顯示，去年全年，在其最大單一市場中國，極兔處理包裹量 220.7 億件，同比增長 11.4%，但市場份額卻從 2024 年的 11.3% 下降到 11.1%，同時中國市場貢獻的經調整 EBIT 也從 2024 年的 1.5 億美元下降到 9385.5 萬美元。

顯然，在中國市場 “反內卷” 的存量博弈中，極兔急需從 “價格戰” 轉向 “價值戰”。

據極兔速遞首席財務官鄭世強透露，在中國，極兔去年持續優化運營，降低成本，單票成本創歷史新低達 0.28 美元。

和順豐的合作，無疑將有助於極兔進一步優化在國內市場的成本。

不過，國內市場現在能給極兔帶來的增長空間十分有限，更有吸引力的機會在廣闊的全球市場中。

頗為讓投資者欣喜的是，在沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥等新市場投入運營近三年後，極兔首次實現了經調整 EBIT 扭虧為盈，錄得 377.7 萬美元。

與此同時，在作為其大本營的東南亞市場，極兔實現了 “增量、擴份額、提利潤” 三豐收，經調整 EBIT 按年大增 77.5% 至 5.4 億美元。

得益於海外市場的增長，極兔去年全年總收入達 121.6 億美元，按年增長 18.5%，經調整淨利潤達 4.3 億美元，同比大增 112.3%，超出彭博一致性預期；包裹總量去年首次突破 300 億件大關，達到 301.3 億件，按年增長 22.2%。

然而這場面向全球的開拓無疑是昂貴的。

為了支撐龐大的跨國單量網絡，極兔在全球持續投入重資產基礎設施。截至 2025 年底，極兔快遞業務覆蓋 13 個國家，擁有約 19300 個網點，運營 246 個轉運中心、超過 13300 輛幹線車輛。

正是這些耗資巨大的產能投入，換來了與 SHEIN、Temu、TikTok、AliExpress 等全球跨境電商平台的緊密合作，並促成了與拉美最大電商平台 Mercado Libre 的合作。

極兔管理層透露，在着手研究拉丁美洲其他國家、歐洲和北美等區域的潛在機遇。

但要抓住全球電商滲透率快速提升的市場機會，極兔必須進一步提升其全球快遞網絡的密度。

極兔在財報中提到，公司與順豐的戰略交叉持股，推動雙方展開更為深入的合作，通過整合雙方海外及跨界物流資源和終端網絡資源，提升全球網絡覆蓋能力與服務效率，有利於公司在海外區域市場的拓展。

隨着新市場歷史性地跨過盈利拐點，疊加與順豐在底層資源上的深度聯結，極兔不僅在單票經濟效益上挖深了護城河，更打開了從 “區域性快遞黑馬” 向 “全球一體化綜合物流巨頭” 躍遷的廣闊成長空間。

這場面向全球供應鏈的戰役，中資企業已經全面登場，而極兔手中握着的，不再僅僅是價格戰的利刃，更是基於全球網絡與資本協同的長期籌碼。