Trump's "Verbal De-escalation" Fails, Oil's "Spot Shock" Approaches, US Stocks Truly Panicked!

美伊衝突持續拖累市場情緒，標普 500 指數連續五週下跌，特朗普 “口頭緩和” 正在失效。

美東時間週五，美股三大指數全線收跌，道瓊斯工業平均指數跌入技術性修正區間，納斯達克綜合指數跌幅擴大至逾 10%。石油市場的"現貨衝擊"正從期貨價格向實物供應傳導，市場對特朗普口頭表態的信任度持續下滑。

布倫特原油週五收於每桶 112.57 美元，創 2022 年 7 月以來最高收盤價。過去 13 個交易日中，有 12 個交易日布倫特原油與標普 500 指數呈反向運動。霍爾木茲海峽的封鎖局面持續，據分析師估算，該海峽每日約 1000 萬桶或更多的石油過境量已實際停擺。

特朗普週四在社交媒體發文，稱伊朗已允許部分商業船隻過境霍爾木茲海峽，但這一表態未能阻止油價週五繼續攀升。伊朗媒體報道，凡是支持美國和以色列的國家，其港口的進出口船隻均被禁止通行。

特朗普 “口頭緩和” 失效

在過去數週的交易中，"特朗普隨時可能踩剎車"的預期一直是遏制市場更大跌幅的關鍵支撐。然而，隨着衝突拖延，這一支撐正出現裂痕。

巴克萊分析師在週五的研報中寫道，"持續的立場翻轉和標題疲勞，正嚴重削弱'特朗普看跌期權'的效力，局勢依然流動且相當混亂。"所謂"特朗普看跌期權"，指的是市場對特朗普藉助政策表態提振市場信心的能力的信賴。

StoneX 市場分析師 Fawad Razaqzada 在報告中直言，"特朗普對市場的掌控力正在下降，投資者似乎不再輕信他的表態，甚至開始反向交易——他們等待實質性證據，而非言辭。"

Alpine Macro 首席地緣政治策略師 Dan Alamariu 亦指出，這場危機與特朗普以往的"威脅後撤"模式存在本質差異："這一次，伊朗握有否決權，至少擁有投票權，你沒辦法對此'TACO'（指特朗普慣常的威脅撤回模式）。"

儘管特朗普三次試圖通過口頭干預壓低油價（5 天延期、“停火” 提議和 10 天延期），WTI 原油本週依然收平，價格漲至特朗普口頭干預之前的價格水平。

海峽封鎖：緩衝庫存耗盡，物理衝擊逼近

市場的核心恐慌，正從"未來可能缺油"演變為"當下確已缺油"。

此前數週，美伊衝突爆發初期，各國陸續從波斯灣起運的油輪在衝突升級前已完成裝載出發，這些貨物在一定程度上為市場提供了緩衝。據 Saxo 銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示：

"波斯灣在衝突升級前出發的油輪大多已完成航行並完成卸貨，隨着新增供應有限，最初抑制油價飆升的緩衝正在迅速消耗。"

值得注意的是，中東石油的現貨價格已遠高於布倫特或 WTI 等金融基準，這一價差被視為物理供應短缺向全球其他地區蔓延的前兆，令投資者高度警惕。

據華爾街見聞此前發佈文章，霍爾木茲海峽封鎖正引發一場"東起西至"的石油衝擊波：亞洲庫存已近極限，菲律賓宣佈能源緊急狀態；非洲 4 月初、歐洲 4 月中旬相繼承壓。

這意味着油價的"慢速上行磨盤"仍在轉動。Macnamara 表示，"隨着實際情況逐步取代標題效應，油價正在緩慢但持續地向上爬行。"

技術面上，三大指數的處境已相當嚴峻。

標普 500 指數五連周下跌，為 2022 年俄烏衝突衝擊全球市場以來最長連跌週期，3 月累計跌幅已達 7.4%。道瓊斯指數週五單日重挫 1.7%，跌 793 點，正式步入修正區間；納斯達克指數週五跌 2.1%，此前一日已確認進入修正。

情緒指標同樣發出警報。Cboe 波動率指數（VIX）週五升破 31，遠高於約 20 的長期均值。據 Citadel Securities 數據，針對標普 500 指數進一步下行的看跌期權需求大幅跳升，衡量市場偏態的"skew"指標已升至近五年來的高位區間。

BMO 財富管理首席市場策略師 Carol Schleif 表示，"從心理層面看，這場消耗戰令人疲憊，市場正在艱難消化原本預期會迅速結束的危機。"

Alamariu 則以更直白的方式描述當前市場狀態："恐慌高峰尚未到來。恐慌從定義上來説是非理性的，市場不知道該如何定價。"

宏觀傳導：通脹預期升温，降息預期退潮

能源價格持續攀升，正通過多重渠道向宏觀經濟傳導。華爾街已普遍上調通脹預期，並削減了對美聯儲年內降息的押注。

Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 表示，儘管美國經濟基本面目前仍屬穩健，"但若衝突無法明確化解，能源市場無法企穩，市場很難出現持續上漲。"

巴克萊分析師同樣警告稱，"與此同時，戰爭仍在繼續，油價衝擊持續時間越長，滯脹衝擊就越嚴重。"目前，伊朗並無急於妥協的跡象，以色列加強了空襲行動，美國據報正向該地區增兵。

BMO 的 Schleif 總結了市場的訴求："市場希望看到中東局勢穩定的框架，以及霍爾木茲海峽對關鍵油輪運輸的重新開放。市場想要走出這一困境。"