Wall Street "Warns" Trump! Two-Year Treasury Auction "Rarely Miserable," Market Nears "Turning Point"

美伊衝突持續發酵，華爾街正以最直接的方式向市場發出警告——美債拍賣遇冷。

3 月 24 日週二，美國財政部規模達 690 億美元的兩年期國債拍賣遭遇冷場，需求遠低於預期，外國投資者幾近缺席。

通常情況下，兩年期國債拍賣除了參與規模約 30 萬億美元的國債市場的交易商和買家之外，鮮為人知。這裏往往是尋求避險的投資者和企業存放現金並賺取一些收益的地方。

但週二的拍賣結果 “慘淡”，最終兩年期美債以 3.936% 的收益率成交，高於拍賣截止前二級市場即時交易的收益率水平，形成自 2023 年 3 月以來最大的尾差。

此外央視報道，美國第 82 空降師部分部隊即將部署至中東地區。雙重因素推動兩年期美債收益率最高攀升 10 個基點至 3.96%，創近八個月新高，並帶動各期限收益率一度全線走高。

TJM Institutional Services 利率策略師 David Robin 將此次結果歸因於極度不確定的市場環境：

今天的拍賣不幸在一個非常艱難、動盪、充滿未知的時期推出。為什麼要此時入場？風險收益比嚴重向風險端傾斜。

值得注意的是，週二美股盤後據央視新聞，特朗普稱美伊談判 “可能已相當接近達成協議”、伊朗同意永不擁有核武，報道稱美國有意停火一個月、提 15 條和談方案。

美債收益率一度回落，部分抹去當日漲幅，油價在盤後交易中也隨之走低，但這並未從根本上改變市場的謹慎基調，本週三還有 700 億美元五年期國債拍賣，週四則有 440 億美元七年期國債拍賣待消化。

此次拍賣結果創下自 5 月以來兩年期國債拍賣的最高收益率，而僅僅一個月前，2 月 24 日舉行的上一次兩年期國債拍賣則產生了自 2022 年以來的最低收益率。

歸根結底是中東衝突推動油價持續高位運行，因此通脹預期再起，美聯儲今年降息的希望則幾近破滅，市場甚至開始為加息定價。

牛津經濟研究院首席分析師 John Canavan 指出：

高油價令市場對美聯儲今年加息的小幅定價持續存在，不確定性也令潛在的拍賣需求暫時退場。

他同時表示：

美債拋售在一定程度上是對糟糕拍賣結果的本能反應，但疲弱的拍賣需求本身，部分原因也正是來自高油價。

Ameriprise 首席市場策略師 Anthony Saglimbene 則指出：

高油價已通過物價上漲和就業下滑對美國經濟形成實質壓力，在中東局勢、尤其是霍爾木茲海峽方向出現更多明朗化信號之前，股市將持續承壓。

美債收益率全線上行同樣意味着借貸成本上升、金融條件收緊，對企業和消費者均構成直接拖累。美國國內預計未來一年內將有約 10 萬億美元債務到期再融資，借貸成本上升的壓力不容小覷。

而兩年期國債通常是市場對貨幣政策預期最為敏感的品種，在美聯儲降息週期中理應受到避險資金追捧。然而當前收益率不降反升，且拍賣需求顯著萎縮，恰恰説明投資者對政策前景的判斷正在發生轉變。

正如 Anthony Saglimbene 所言：

市場開始懷疑，事情不會那麼容易解決。