Report: SK Hynix Plans U.S. ADR Listing, Aims to Raise 10-15 Trillion Korean Won Through New Share Issuance, Full Speed Ahead on HBM Capacity Expansion

SK 海力士正推進赴美上市計劃，擬通過發行新股、以美國存託憑證（ADR）形式在美國資本市場融資，所籌資金將全力投入高帶寬內存（HBM）產能擴張及 AI 基礎設施建設。

據韓國《經濟日報》3 月 23 日報道，此次新股發行規模約佔總股本的 2.4%，預計籌資金額在 10 萬億至 15 萬億韓元之間。SK 集團董事長崔泰元已於 3 月 16 日在英偉達年度開發者大會 GTC 2026 上公開表示，公司正在考慮推進 ADR 上市。

此次上市計劃的市場意義不止於融資本身。業內觀察人士指出，ADR 上市或將為 SK 海力士提供重新評估公司估值的契機——目前其市盈率約為 5.7 倍，僅為美光科技 12.1 倍的約一半。

若成功被納入費城半導體指數（SOX）等主要全球指數，還可能吸引大規模被動型資金流入。

庫存股註銷在先，新股發行接續推進

SK 海力士此次選擇發行新股而非動用庫存股，有其特定背景。公司原本曾積極考慮以持有的約 2.4% 庫存股推進 ADR 上市，但此舉引發市場質疑，認為公司可能借此規避庫存股強制註銷義務。

為回應外界關切，公司於上月 9 日主動註銷了約 2.1% 的庫存股，規模約合 12.24 萬億韓元，目前已無可用庫存股。

在此背景下，公司轉而選擇發行新股推進上市計劃，發行規模約為總股本的 2.4%，與此前註銷的庫存股比例大體相當。據報道，SK 海力士預計將很快選定承銷商，正式啓動 ADR 上市流程。

資金直指 AI 基礎設施，產能擴張提速

SK 海力士明確將此次融資定位為強化自身在全球 AI 半導體市場主導地位的關鍵舉措。

據報道，所籌 10 萬億至 15 萬億韓元等值美元資金，將主要投向以龍仁半導體集羣建設為核心的 AI 基礎設施項目，該項目計劃總投資規模約達 600 萬億韓元。

業內人士表示，公司在確定最終發行規模時，仍在權衡股東反應及市場輿論，不排除未來進一步擴大融資規模的可能性。

ADR 架構設計或助推估值重估

在操作結構上，此次新發行股票預計不會在韓國國內市場流通，而是直接存入韓國證券存託機構，再由美國當地銀行以這些股票為抵押發行 ADR 憑證，從而實現在美國市場的交易流通。

這一架構的潛在價值在於，若 SK 海力士的 ADR 能夠達到被納入費城半導體指數等主要全球指數的條件，將可能引發指數追蹤基金的被動增配，進一步擴大公司在國際機構投資者羣體中的影響力。

目前 SK 海力士與美光科技之間約一倍的市盈率差距，也為估值修復提供了一定空間。