The Bank of Canada remains steady, clearly "seeing through" the short-term oil price shock and focusing on the risks of economic downturn

3 月 18 日，加拿大央行宣佈維持利率不變，明確表示將 “看穿” 中東衝突對通脹的短期衝擊，同時將政策重心錨定於經濟增長下行風險。

央行行長 Tiff Macklem 領導的決策委員會將政策利率維持在 2.25%，符合市場預期及彭博調查中多數經濟學家的預測。央行在聲明中表示，中東衝突的經濟影響 “高度不確定”，無法預判其持續時間和規模。與此同時，央行刪除了 1 月聲明中 “當前政策利率仍屬適當” 的措辭，轉而表示 “隨時準備按需回應”，立場更趨靈活。

Macklem 表示，由於持續貿易摩擦導致經濟存在過剩供給，通脹上行風險在加拿大料將受到抑制，目前通脹接近央行 2% 的目標。利率決定公佈後，加元延續跌勢，加元兑美元日內下跌 0.2%。

增長風險偏向下行，就業數據告急

儘管油價上漲短期內將推高通脹，但央行明確指出 “增長風險偏向下行”，並以一系列弱於預期的經濟數據為佐證。

勞動力市場方面，加拿大 2 月就業人數驟減 83900 人，創四年來最大單月降幅，失業率升至 6.7%。與此同時，經濟還面臨人口增長放緩和貿易戰衝擊等多重逆風，導致第四季度 GDP 年化萎縮 0.6%。

Macklem 表示，儘管油價持續上漲將 “提振能源出口收入”，但汽油價格走高同樣 “壓縮消費者可支配收入，減少其他消費領域支出”，實際提振效果有限。

油價衝擊的雙刃劍效應

作為美國最大的境外原油供應國，加拿大對油價波動的敏感度與其他經濟體存在差異。油價持續走高若能維持，將為能源大省的政府和企業帶來可觀收入；但其連鎖反應同樣不容忽視。

Macklem 警告，中東衝突已導致全球金融條件收緊——全球債券收益率上升、股市下跌、信用利差擴大。他還特別提及，霍爾木茲海峽的運輸瓶頸 “可能影響化肥等其他大宗商品的供應”，潛在外溢效應值得關注。

市場與經濟學家：鴿派基調明顯

多位市場分析人士認為，央行此次聲明的鴿派基調較市場定價更為明顯。

蒙特利爾銀行利率與宏觀策略師 Benjamin Reitzes 在郵件中表示：“政策聲明的基調偏鴿，尤其相對於市場定價而言。在獲得更多關於能源價格衝擊持續時間和規模的信息之前，政策將維持不變。如果沒有這場衝突，央行顯然對前景更為擔憂，立場本會更加鴿派。”

加拿大皇家銀行資本市場北美利率策略主管 Jason Daw 在 BNN 彭博電視節目中表示：“數週之前前景已不明朗，油價問題的出現令其更加撲朔迷離。這一切都表明，央行在消化相關信息的過程中，將在較長時間內維持政策不變。”

加拿大帝國商業銀行首席經濟學家 Avery Shenfeld 在致投資者的報告中寫道，央行 “未給出任何跡象表明此次會議對降息或加息存在任何討論”，這與央行立場一致——能源價格衝擊的影響關鍵取決於其持續時間，而這一點 “目前根本無法預知”。

按兵不動或難持久

儘管此次決定符合預期，但部分經濟學家提示，利率維穩的窗口期未必長久。

加拿大商會首席經濟學家 Andrew DiCapua 在郵件中表示：“加拿大央行或許正在按兵不動，但這一立場可能維持不了太久。儘管油價上漲給加拿大人帶來實際成本壓力，通脹風險仍然較低。行長承認了高油價對加拿大經濟所造成的不對稱權衡。”