Chilean copper giant Codelco's January production plummeted 47% month-on-month, raising suspicions that the year-end production increase data was "inflated."

智利國家銅業公司（Codelco）產量數據再現劇烈波動，引發市場對其年末衝量真實性及長期增產目標可信度的質疑。

3 月 17 日，據路透社報道，智利國家銅業委員會數據顯示，Codelco 今年 1 月銅產量為 9.1 萬噸，環比去年 12 月的 17.23 萬噸驟降 47%，同比亦下滑 1.8%。而在去年 12 月，該公司曾錄得十年來最高單月產量，遠超 1 至 11 月平均 10.56 萬噸的水平。

這一懸殊落差引發行業內部對其產量數據形成方式的追問。報道稱，四位不願具名的 Codelco 前高管對上述數據及公司 2030 年增產目標表達疑慮。Codelco 方面則堅稱增產結果真實有效，將其歸因於庫存動用及部分礦區運營改善。

年末數據遭遇內部質疑

質疑聲首先來自前任高管。“整個行業都會對數據進行調整，以更好地達成目標，但這裏的差距顯然值得追問，” 一位因已離職而要求匿名的 Codelco 前高管向路透社表示，“退一步説，這也是規劃不充分的體現。”

礦業公司 Horizonte 總經理 Juan Ignacio Guzmán 表示，年末衝量在行業內屬於常見現象，但如此懸殊的波動或是一個警報信號，或者意味着存在統計口徑調整。

據路透社獲得的一份 Codelco 內部生產文件，12 月 Chuquicamata 礦山氧化銅產量達到 2.5 萬噸，超出預測值 4000 噸的六倍以上；Andina 礦山錄得 2014 年以來最高單月產量；薩爾瓦多礦區產量達到 1.15 萬噸，遠超預計的 4600 噸。

Codelco：增產有據可查

Codelco 在回應路透社時將 12 月產量激增歸因於三項因素：動用堆浸場庫存、利用非計劃來源庫存，以及部分礦區運營表現改善。

公司表示，Chuquicamata 產量提升主要得益於堆浸場庫存的充分利用；Andina 產量躍升則源自礦石品位改善與處理效率提高；薩爾瓦多礦區的增產則與 Rajo Inca 項目產能爬坡，以及今年 6 月 Potrerillos 冶煉廠停產期間積累的庫存釋放有關。

Codelco 稱，“這一結果在應急響應的情況下至關重要，印證了公司在技術和人才方面維持生產能力的實力。”

增產背後的長期隱憂

此次爭議折射出 Codelco 面臨的更深層結構性壓力。該公司 2023 年銅產量跌至 25 年低點，主因礦石品位持續下滑及多個關鍵礦山項目推進受阻。

2024 年產量有所回升，2025 年進一步增產至 133 萬噸，較 2024 年增加 3000 噸。然而，這一水平距其 2030 年 170 萬噸的產量目標仍相去甚遠。

路透社援引多位業內人士觀點指出，12 月產量激增及隨後的驟降，令市場對 Codelco 能否實現可持續的結構性增產持審慎態度，其 2030 年目標的可信度亦面臨更多質疑。

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