The Asia-Pacific stock market continues its upward trend, sprinting towards the best February in history, with the South Korean stock index rising 18% for the month, but technology stocks are under pressure following NVIDIA's earnings report

美國 1 月 PPI 數據超預期重燃通脹憂慮，英國私募信貸巨頭 MFS 破產、爆出高達 13 億美元的抵押品缺口，引爆投資者對私募信貸風險的恐慌。美股低開，最終標普、納指跌幅收窄，但仍下挫。避險情緒推動美債和貴金屬走強，美伊地緣風險則提振原油價格。

週五道指下挫超 1%，標普 500 指數下跌 0.4%、全月累計下跌近 1%，創下自去年 3 月以來的最大單月跌幅。

（美股基準股指本月走勢）

據華爾街見聞，美國 1 月核心 PPI 創一年最快增速，美聯儲貨幣政策複雜化加劇。數據印證了 “反金髮姑娘” 理論：通脹意外走高，而經濟增長卻意外下滑。

（通脹意外指數走高，而經濟增長意外指數下滑）

但是值得注意的是，短期投資者關注的是後者經濟增長放緩，而對前者通脹上升不以為意，本月降息預期明顯升高。

華爾街見聞提及，英國抵押貸款機構 Market Financial Solutions（MFS）宣告破產，多個私人信貸基金相繼出現流動性問題，令市場對不透明私人借貸領域的違約風險擔憂大幅升温。

美股金融板塊重挫，標普地區銀行 ETF 暴跌 5%。高盛跌 7.4%，摩根士丹利跌 6.2%，富國銀行和花旗集團跌幅超 5%。對利率敏感的金融股遭遇了去年 4 月以來最大跌幅。

儘管 VIX 指數在 2 月份僅僅回到 21 點，但因為套期保值者紛紛湧入市場尋求下行保護，其偏斜度飆升至 2025 年 10 月以來的最高水平。

分析認為這説明，市場不僅僅覺得 “波動會變大”，而是恐慌於 “市場會暴跌”。大家在搶購 “下行保護”，比如買入看跌期權。

（Nations SkewDex 飆升至 2025 年 10 月以來的最高水平）

Miller Tabak 的 Matt Maley 表示：

目前市場面臨的最緊迫問題是中東局勢，然而，科技行業和信貸市場面臨的擔憂也緊隨其後。

Truist 的 Brian Finneran 在致客户報告中指出：

市場今早正在拋售任何與信貸稍有關聯的標的，專業投資者對美國運通尤為關注，因為白領失業趨勢對其業務有更為直接的影響。

軟件股週五再度下挫，北美科技軟件股指數 ETF 跌 1.25%，同時連續第二個月表現糟糕。本月科技、金融和可選消費板塊表現最差，而公用事業、能源和材料板塊則表現優異。

（2 月份美股各板塊走勢）

市場避險情緒繼續升温的背景下，10 年期國債收益率下跌 5.7 個基點，跌破了 4.00% 的關鍵心理關口，為去年 10 月以來首次。彭博行業研究分析師 Herman Chan 表示：

銀行正步入一個充滿未知數的更高波動期，AI 採納與顛覆的節奏尚難判斷。國債收益率走低疊加信用利差擴大，顯示市場整體轉向規避風險。

在普遍的避險情緒中，加密貨幣市場遭遇拋售。比特幣價格下跌 3%。以太坊更是下挫超 5%，跌破 2000 美元關口。整個 2 月份，比特幣連續第五個月下跌。

現貨黃金則上漲 1.8%，突破 5200 美元大關後快速拉昇、尾盤逼近 5300 美元，黃金連續第七個月上漲。白銀同樣大漲超 6%，連續第十個月上漲且當月漲幅達 10%。WTI 原油價格漲 2.88%。

華爾街見聞提及，特朗普對伊朗談判表現不滿，仍希望通過談判解決問題，稱伊方未承諾不發展核武，尚未就是否發動打擊作出最終決定，戰爭發生時好壞風險都有。

受美伊緊張局勢衝擊，地緣政治風險溢價大幅上漲，油價連續第二個月收高，並觸及六個月高位。WTI 原油價格日內漲 2.88%。

週五美股三大股指下挫。美股銀行股普跌，高盛跌 7.4%，摩根士丹利跌 6.2%，富國銀行和花旗集團跌幅超 5%。不過戴爾因其 AI 服務器訂單激增而發佈了強勁的業績展望，其股價逆勢暴漲約 22%。

美股基準股指：

• 標普 500 指數收跌 29.98 點，跌幅 0.43%，報 6878.88 點。

• 道瓊斯工業平均指數收跌 521.28 點，跌幅 1.05%，報 48977.92 點。

• 納指收跌 210.171 點，跌幅 0.92%，報 22668.212 點。納斯達克 100 指數收跌 74.335 點，跌幅 0.30%，報 24960.035。

• 羅素 2000 指數收跌 1.68%，報 2632.36 點。

• 恐慌指數 VIX 收漲 6.6%，報 19.86。

美股行業 ETF：

• 銀行板塊重挫，標普區域銀行 ETF 跌超 5%，KBW 銀行 ETF 跌 4.89%。太陽能 ETF 重挫 4.46%。油氣板塊漲 2.60%。

（2 月 27 日 美股各行業板塊 ETF）

科技七巨頭：

• 美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數跌 1.83%，報 193.36 點，本週累計下跌 2.18%，2 月份累計下跌 6.57%。

• 谷歌 A 漲 1.42%，亞馬遜漲 1.00%，Meta 跌 1.34%，特斯拉跌 1.49%，微軟跌 2.24%，蘋果跌 3.21%，英偉達跌 4.16%。

芯片股：

• 費城半導體指數收跌 1.21%，報 8098.371 點。

• 台積電 ADR 跌 0.56%，AMD 跌 1.70%。

中概股：

• 納斯達克金龍中國指數收跌 1.81%，報 7277.39 點，本週累計下跌 3.61%，2 月份累計下跌 5.88%。

• 熱門中概股裏，蔚來收跌 4%，阿里跌 2.6%，新東方、理想、京東、文遠知行、拼多多、小鵬、小米等跌超 1%。

其他個股：

• 美國銀行股重挫，高盛跌 7.4%，摩根士丹利跌 6.2%，富國銀行和花旗集團跌幅超 5%。

• Circle 跌 4.32%。
• 戴爾因其 AI 服務器訂單激增而發佈了強勁的業績展望，其股價逆勢暴漲約 22%。

歐洲股市創收盤歷史新高，2 月份電信板塊漲約 15.6%、食品飲料板塊漲超 9.8%、油氣板塊漲超 8.7%。英國股市創收盤歷史新高，2 月份累漲超 6.7%，丹麥股市累跌超 17.2%。

泛歐股指：

• 歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.11%，報 633.85 點，突破 2 月 25 日所創收盤歷史最高位 633.47 點。本週累計上漲 0.52%，2 月份累計上漲 3.74%。

• 歐元區 STOXX 50 指數收跌 0.38%，報 6138.41 點，本週累漲 0.12%，2 月份累漲 3.20%。

各國股指：

• 德國 DAX 30 指數收跌 0.02%，報 25284.26 點，2 月份累計上漲 3.04%。

• 法國 CAC 40 指數收跌 0.47%，報 8580.75 點，2 月份累漲 5.66%。

• 英國富時 100 指數收漲 0.59%，報 10910.55 點，2 月份累漲 6.72%。

  （2 月 27 日 歐美主要股指表現）

歐股板塊：

• 板塊方面，STOXX 600 電信指數 2 月份累計上漲 15.57%，食品及飲料指數漲 9.83%，石油及天然氣指數漲 8.72%，基礎資源指數漲 8.54%，公用事業指數漲 8.41%。

10 年期美債收益率跌穿 3.94%，2 月份累跌將近 30 個基點。10 年期德債收益率週五跌約 5 個基點，本週累跌超 9 個基點。

美債：

• 紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率跌 6.66 個基點，報 3.9375%，本週累計下跌 14.52 個基點，2 月份累計下跌 29.80 個基點，整體交投於 4.2975%-3.9375% 區間。

• 兩年期美債收益率跌 5.51 個基點，報 3.3729%，本週累計下跌 10.31 個基點，2 月份累跌 14.75 個基點，整體交投於 3.5901%-3.3729% 區間。

  （美國主要期限國債收益率）

歐債：

• 歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率下跌 4.7 個基點，報 2.643%，本週累計下跌 9.4 個基點，整體交投於 2.740%-2.643% 區間。

• 兩年期德債收益率跌 4.3 個基點，報 1.998%，本週累跌 5.6 個基點，整體交投於 2.058%-1.998% 區間。

• 英國 10 年期國債收益率下跌 4.4 個基點，本週累計下跌 12.1 個基點。兩年期英債收益率跌 2.5 個基點，報 3.525%，本週累跌 5.5 個基點。

美元指數跌 0.2%，2 月份累漲 0.6%。離岸人民幣 2 月份漲約 1.4%，一度逼近 6.82 元。

美元：

• 紐約尾盤，ICE 美元指數跌 0.21%，報 97.582 點，本週累計下跌 0.21%，2 月份累計上漲 0.61%。

• 彭博美元指數跌 0.09%，報 1186.93 點，2 月份累跌 0.11%，交投區間為 1197.11-1178.09 點。

  （彭博美元指數）

離岸人民幣：

• 紐約尾盤，美元兑離岸人民幣報 6.8625 元，較週四紐約尾盤漲 181 點，日內整體交投於 6.8391-6.8699 元區間。

• 離岸人民幣本週累漲大約 350 點，漲幅 0.50%；2 月份累漲大約 950 點、漲幅 1.37%，整體持續走高、交投區間為 6.9630-6.8267 元。

加密貨幣：

• 紐約尾盤，比特幣價格下跌 3%。以太坊則下挫超 5%，跌破 2000 美元關口。整個 2 月份，比特幣連續第五個月下跌。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）：2 月 24 日當週，投機者所持 NYMEX WTI 原油淨多頭頭寸增加 16,968 手合約，至 98,187 手合約，創七個月新高。

原油：

• WTI 4 月原油期貨收漲 1.81 美元，漲幅 2.78%，報 67.02 美元/桶，本週累計漲超 0.81%，2 月份累計上漲 3.52%。

（WTI 原油期貨）

• 布倫特 4 月原油期貨收漲 1.73 美元，漲幅 2.45%，報 72.48 美元/桶，2 月份累漲 5.64%。

天然氣：

• NYMEX 4 月天然氣期貨收報 2.8590 美元/百萬英熱單位，2 月份累計下跌 29%。

現貨黃金週五漲 1.7%，紐約期銀漲約 7.7%，2 月份期金漲約 11.3%、期銀漲約 19.3%。

黃金：

• 紐約尾盤，現貨黃金漲 1.75%，刷新日高至 5275.82 美元/盎司，2 月份累計上漲 7.84%。

（現貨黃金價格）

• COMEX 黃金期貨漲 1.64%，報 5279.60 美元/盎司，2 月份累漲 11.27%。

白銀：

• 紐約尾盤，現貨白銀漲 6.33%，報 93.8333 美元/盎司，2 月份累漲 10.11%。

• COMEX 白銀期貨漲 7.67%，報 94.300 美元/盎司，2 月份累漲 19.28%。

其他金屬：

• 紐約尾盤，COMEX 銅期貨漲 0.61%，報 6.0630 美元/磅，2 月份累漲 1.35%，整體出現三波 V 形行情。

• 2 月份，現貨鉑金累漲 7.19%，報 2369.00 美元/盎司；現貨鈀金累漲 4.56%，報 1790.59 美元/盎司。

• LME 期銅收漲 39 美元，報 13344 美元/噸。LME 期錫收漲 3294 美元，報 57728 美元/噸。LME 期鎳收漲 150 美元，報 17844 美元/噸。