Bescent: The Federal Reserve may not quickly reduce its balance sheet

美國財政部長貝森特週日表示，即便是在此前批評央行債券購買計劃的沃什被提名美聯儲主席的情況下，他不認為美聯儲會迅速採取行動縮減資產負債表。

據路透報道，貝森特在福克斯新聞頻道的 “週日早間期貨” 節目中指出，美聯儲可能需要長達一年的時間來對其資產負債表作出決定。這一表態為市場提供了關鍵的政策預期指引，暗示貨幣當局在資產負債表管理上將採取審慎和觀望的態度。

貝森特強調，資產負債表的調整取決於美聯儲自身的意願，如果轉向 “充裕（儲備）機制” 政策，實際上需要維持較大的資產負債表規模。他預計美聯儲 “可能會先退一步，至少花一年時間來決定他們想要做什麼”，這表明短期內大規模的量化緊縮加速或急劇轉向的可能性較低。

此番言論正值市場關注新任美聯儲主席提名人可能帶來的政策變動之際。儘管沃什此前曾主張削減美聯儲持倉，但財政部長的最新表態緩解了對於貨幣政策可能迅速收緊並衝擊市場流動性的擔憂。專家分析認為，總統特朗普希望大幅降低抵押貸款利率，而激進縮表將與此目標背道而馳，且難以在維持金融穩定的同時實現。

審慎的政策路徑與時間表

貝森特明確表示，沃什將是一位非常獨立的美聯儲主席，關於資產負債表的具體操作將完全由美聯儲決定。但他同時給出了較為明確的預期管理，即不應期待任何快速的行動。

貝森特指出，如果美聯儲決定採取所謂的 “充裕（儲備）機制” 政策，這將從結構上要求央行維持較大規模的資產負債表。基於此邏輯，他推測美聯儲決策者可能會選擇暫時按兵不動，“至少花一年時間” 來審視和規劃未來的路徑。這一時間表的提出，為投資者評估未來流動性環境提供了一個較長的緩衝期。

美聯儲資產負債表的演變

回顧歷史數據，美聯儲的資產負債表在全球金融危機及 COVID-19 大流行期間大幅擴張，旨在壓低長期利率。該規模在 2022 年夏季達到 9 萬億美元的峯值。隨後，美聯儲啓動了被稱為量化緊縮的過程，允許其持有的資產到期不續做，使得資產負債表規模在 2025 年末降至 6.6 萬億美元。

然而，在去年 12 月，美聯儲開始通過購買國庫券的技術性操作，再次增加了債券持有量。此舉旨在確保金融系統擁有充足的流動性，從而有力地控制其利率目標區間。這一近期舉動顯示出，維持系統流動性穩定已成為美聯儲當前操作的重要考量。

提名人立場與政策目標的平衡

市場關注的焦點之一在於美聯儲主席提名人沃什的政策傾向。沃什曾在 2006 年至 2011 年擔任美聯儲理事，他曾爭辯稱美聯儲龐大的資產持有量扭曲了經濟中的融資狀況，並主張應當大幅削減目前的持有量。

然而，這一鷹派立場面臨現實挑戰。據路透報道，專家指出，美國總統特朗普已表示希望抵押貸款利率能夠大幅下降。縮減美聯儲資產負債表通常會對長期利率產生上行壓力，這不僅會阻礙降低抵押貸款利率目標的實現，同時也難以在保持金融穩定的前提下完成。貝森特的言論暗示，在多重政策目標和現實約束下，即便是沃什上任，激進的縮表計劃也可能讓位於更為穩健的策略。