Signals of a "crash-like" correction in tech stocks: The era of rising risk assets has come to an end, and losers will be ruthlessly abandoned!

全球風險資產正經歷一場劇烈的調整，高盛分析師將當前市場狀況定性為 “科技股災難”。此次調整並非源於 AI 泡沫破裂，而是 AI 技術 “過於成功” 地對傳統軟件及數據服務公司造成了顛覆性衝擊。

在這場結構調整中，比特幣回調最為顯著，價格一度自歷史高點腰斬，今年以來已暴跌逾 20%。與此同時，美股科技板塊顯著承壓：標普 500 指數自前期高點回落近 3%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數跌幅達 6%。

此輪調整標誌着長達數年的風險資產普漲行情告一段落，市場正基於 AI 技術進步的實際受益邏輯進行殘酷的優勝劣汰。投資者需正視一個新時代的到來：在 AI 顛覆力全面顯現的背景下，未能適應技術變革的企業將被市場無情拋棄。

AI 技術進步引發行業洗牌

市場動盪的核心根源在於人工智能技術展現出的顛覆性效能超出預期，投資者正在重新評估 AI 對現有產業格局的衝擊。

近日，AI 公司 Anthropic 推出的生產力工具加劇了市場憂慮，其技術路徑預示着未來可能對大量依賴分析能力和軟件業務的傳統公司構成生存威脅。高盛分析師 Bell 指出，軟件、數據服務、金融信息、遊戲等板塊已因此遭遇大規模拋售。今年以來，美股軟件板塊重挫 16%，而由傳統行業（如大宗商品、公用事業）主導的歐洲斯托克 600 指數則逆市上漲 4%。

德意志銀行分析師 Jim Reid 認為，市場已從科技股普漲的 “狂歡階段” 轉向殘酷的 “結構性分化”，科技行業內部正在經歷 “自我吞噬” 式的優勝劣汰。此輪調整標誌着市場開始基於 AI 技術的實際顛覆能力，對贏家與輸家進行嚴厲的甄別。

美國例外主義模式遭遇挑戰

本次科技股市場的結構性調整，正在對長期以來主導全球資本配置的 “美國例外主義” 投資範式構成實質性衝擊。特朗普政府在地緣政治與經濟政策上缺乏連續性的策略，已顯著削弱了國際投資者將美國資產作為其核心配置的確定性預期。

與近年其他回調不同，本輪調整的核心驅動力來自 AI 技術自身引發的產業顛覆，這已超出行政干預所能調節的範圍。儘管當前美國擁有美聯儲潛在的降息支持，且可能推出以税收返還形式的財政刺激，但市場仍出現深度調整，凸顯其內生結構性特徵。

事實上，多家大型資產管理機構早已預警：市場領導權將逐漸從 AI 技術生產者（如芯片廠商、雲巨頭）轉向真正能利用 AI 實現生產力提升的終端應用公司。本週的市場走勢表明，這一輪換進程的啓動速度比多數預測更為迅猛。

加密貨幣泡沫面臨清算

比特幣的暴跌再次揭示其價格波動的本質驅動因素：市場整體的風險偏好，特別是科技股的走勢。長期以來關於其抗通脹、避險屬性或替代貨幣體系的敍事，在現實檢驗面前顯得蒼白無力。

過去兩年的流動性寬鬆曾支撐了包括加密貨幣在內的各類投機資產。典型案例如比特幣持有公司 Strategy 近期披露單季度運營虧損高達 170 億美元，其股價較特朗普連任後的高點已跌約 80%，這家一度接近被納入標普 500 指數的企業如今面臨嚴峻考驗。

對重倉比特幣的投資者而言，此次下跌無疑是殘酷的。然而市場預警信號始終存在，參與者的決策本質上是清醒的風險承擔。當前 “科技股災難” 引發的市場清醒期，或許將促使這部分長期沉澱在非生產性領域的資金重新配置。