Tech giants spend 650 billion, increasing concerns, Jensen Huang "puts out the fire": AI demand is booming, and the huge expenditure is reasonable and sustainable

在科技巨頭不斷加大 AI 領域支出激化市場的泡沫擔憂之際，英偉達 CEO 黃仁勳公開發聲 “滅火”，為動輒數千億美元的投入背書。

美東時間 2 月 6 日週五，黃仁勳在接受採訪時表示，科技行業激增的 AI 基礎設施資本支出是合理、恰當且可持續的，這場 “人類史上最大規模的基礎設施建設” 由 “極高” 的算力需求驅動。

黃仁勳作出上述表態當天，本週五 AI 概念股全線反彈。尾盤刷新日高時，英偉達股價漲至 187 美元，日內漲約 8.8%，收漲近 7.9%，扭轉五連跌，擺脱週四所創去年 12 月 17 日以來收盤低谷，本週仍累跌約 3%。

黃仁勳講話正值投資者對持續高投入下 AI 能否獲得可觀的回報產生嚴重質疑，並且由於 Anthropic 發佈的新工具引發了 AI 顛覆傳統軟件商業模式的恐慌，科技股慘遭拋售。高盛分析師甚至悲觀地將當前的軟件業與本世紀初被互聯網顛覆的報紙類比。

週五的報道指出，過去兩週公佈的最新財報和指引以及此前公開的計劃顯示，2026 年，英偉達的關鍵客户 Meta、亞馬遜、谷歌和微軟的計劃資本支出將合計達到約 6500 億美元，較 2025 年增長約 60%。6000 多億美元的支出規模遠超全球多箇中等經濟體的 GDP，其中大部分資金將用於購買英偉達的芯片。

華爾街見聞稍早提到，過去一週，市場對 AI 投資效率的擔憂引發劇烈拋售。據 FactSet 數據，微軟、英偉達、亞馬遜、谷歌母公司 Alphabet、Meta 及甲骨文等科技巨頭的市值累計蒸發約 1.35 萬億美元。

上週四，公佈第二財季資本支出超預期猛增 66% 後，微軟股價收跌 10%，市值一日蒸發 3570 億美元，創美股史上第二大個股單日市值跌幅，本週四盤後公佈預計 2026 年資本支出較上年增 50% 後，亞馬遜週五逆市大跌，早盤刷新日低時跌約 10%，收跌近 5.6%。

黃仁勳週五表示，所有這些科技公司的現金流將開始上升，AI 基礎設施的建設將持續七到八年。他強調，AI 已經變得 “非常有用且非常強大”，其採用率變得 “極高”。

黃仁勳説：“只要人們繼續為 AI 付費，AI 公司能夠從中獲得利潤，它們就會不斷翻倍、翻倍、翻倍、翻倍。”

他援引具體案例説明英偉達客户如何利用 AI 盈利。Meta 正在使用 AI 將原本在 CPU 上運行的推薦系統轉變為使用生成式 AI 和智能體的系統；亞馬遜雲服務 AWS 對英偉達芯片的使用將影響這家零售巨頭的產品推薦方式；微軟將使用英偉達驅動的 AI 改進其企業軟件。

黃仁勳特別稱讚了 OpenAI 和 Anthropic 這兩家領先的 AI 實驗室，稱它們都在"賺大錢"。英偉達去年向 Anthropic 投資 100 億美元，黃仁勳本週早些時候還表示，將大舉投資 OpenAI 的下一輪融資。他説：“如果它們能擁有兩倍的算力，收入將增長四倍。”

他還指出，英偉達過去售出的所有圖形處理器（GPU）——甚至包括六年前的 A100 芯片，目前都在被租用，反映出對 AI 算力的持續需求。黃仁勳認為，與互聯網初期建設不同，現在沒有閒置的基礎設施。

據週五報道，Alphabet、亞馬遜、Meta 和微軟四家公司預計 2026 年的資本支出將達到約 6500 億美元，這是本世紀以來無可比擬的投資熱潮。每家公司今年的預算預計將接近或超過它們過去三年的總和，其中任何一家的支出都將創過去十年任一家公司單年資本支出的最高紀錄。

具體而言，Meta 表示全年資本支出將升至最多 1350 億美元，同比可能躍升約 87%。在截至 2025 年 12 月末的公司第二財季，微軟的資本支出增長 66% 至 375 億美元，分析師預計，在截至 2026 年 6 月的 2026 財年，微軟的資本支出將接近 1050 億美元。

Alphabet 本週三公佈的資本支出指引高端為 1850 億美元，超出分析師預期以及美國大量行業的支出規模。亞馬遜週四宣佈計劃 2026 年投入 2000 億美元資本支出，同樣導致股價暴跌。

媒體彙編數據顯示，相比上述硅谷巨頭，包括美國最大的汽車製造商、工程機械製造商、鐵路公司、國防承包商、無線運營商、快遞公司，以及埃克森美孚、英特爾、沃爾瑪、通用電氣分拆的子公司在內，21 家公司 2026 年的合計支出預計僅為 1800 億美元。

DA Davidson 分析師 Gil Luria 表示，微軟等前述四家科技巨頭 “將提供 AI 算力的競爭視為下一個贏家通吃或贏家拿走大部分的市場，它們都不願輸掉這場競爭”。

華爾街對如此龐大的支出反應不一。Meta 和 Alphabet 股價上漲，但亞馬遜和微軟遭到市場懲罰。四家公司自發布最新財報和展望以來，總市值已縮水超 9500 億美元。

GAM Investments 投資總監 Paul Markham 指出，當前市場正被 “情緒傳染效應” 籠罩。他説：“圍繞大語言模型建設所需的天量資本支出、最終回報週期，以及潛在的產能過剩疑慮，已成為持續壓制市場情緒的結構性問題。”

Theory Ventures 投資人 Tomasz Tunguz 表示，這些科技巨頭曾是 “現金製造機”，可 “現在它們突然需要那些現金，而且需要更多，所以它們在借錢”。據媒體統計，2025 年，與 AI 相關的公司和項目從債務市場籌集了至少 2000 億美元，預計僅 2026 年的相關債券發行規模就將達到數千億美元。

Tunguz 曾發表博客文章將 AI 熱潮與過去的投資狂潮進行比較，他説這些狂潮並不總是以好結局收場，但 “在上升過程中，它們都是經濟的巨大催化劑”。

幫助企業整合數據和軟件的公司 Boomi 的 CEO Steve Lucas 表示：“我不會質疑 AI 的潛力，但我絕對會質疑其發展的時間框架，而且我會強烈質疑其經濟效益。”

目前尚不清楚這些公司能否執行其宏大計劃。隨着數據中心建設升級，它們已在爭奪有限的電工、水泥車和台積電工廠生產的英偉達芯片。Luria 表示：“已經存在瓶頸，未來也會有。”

這不是黃仁勳本週首次為市場焦慮 “滅火”。週二晚間，在軟件股遭遇拋售後，他在思科系統公司的活動上表示，本週軟件股拋售是 “世界上最不合邏輯的事”。

黃仁勳説，軟件產品是工具，AI 將使用這些工具，而不是重新發明它們。他反問：“有一種觀念認為工具正在衰落、並被 AI 取代。你會使用螺絲刀還是發明一把新螺絲刀？”

他表示，英偉達自身已經廣泛採用此類工具，因此員工能騰出時間更多地專注於公司擅長的事：設計半導體和計算機系統。

週二軟件相關股票連續第二天下跌，投資者擔心 Anthropic 等 AI 模型開發商發佈的工具最終將使公司內部的大量工作實現自動化。一隻美國軟件股 ETF 當天跌幅達 4.1%，至 4 月以來最低水平，AppLovin 和 Unity Software 是板塊最大跌幅股之一。

摩根大通分析師 Toby Ogg 表示，投資者投資科技的意願仍然很低。他在報告中寫道：“我們現在所處的環境是，該板塊不僅在被證明無罪之前就有罪，而且現在在審判之前就被判刑了。”

不過一些分析師對拋售的嚴重程度提出質疑，稱制造公司運營必需工具的軟件公司很難被顛覆。Jefferies 分析師 Brent Thill 表示，Intuit 提供專有數據和幫助客户處理複雜美國税法的系統，相對於 AI 具有優勢。