Direct Sales Miracle? BYD's property insurance comprehensive expense ratio drops to 5.21%, achieving first-year profitability

如果將 2024 年的車險試水視為一場壓力測試，那麼比亞迪財險剛剛交出的 2025 年答卷，則意味着這家背靠製造業巨頭的險企已度過了最危險的磨合期。

償付能力報告顯示，比亞迪財險在 2025 年不僅保費規模倍增，更完成了從鉅虧到盈利的反轉，對於長期被 “新能源車險難做” 困擾的保險業而言，這份報告提供了一個極具觀察價值的非典型樣本。

數據層面的修復是顯而易見的。

2025 年，比亞迪財險累計實現保險業務收入 28.71 億元，較上年增長 112.56%；淨利潤達到 9362.4 萬元，扭轉了 2024 年高達 1.69 億元的虧損局面。

業績反轉的核心邏輯，並非來自承保端的改善，更多源於比亞迪財險對集團垂直體系的極致利用。

傳統車險成本結構中，保險公司需要向 4S 店、代理人支付的 “過路費”，而比亞迪財險 2025 年的簽單保費全部通過直銷渠道實現；

反映在財報數據上，比亞迪財險 2025 年的手續費及佣金支出為零，綜合費用率整體僅為 5.21%，而同業平均水平整體在 25% 左右。

“去中介” 帶來的成本優勢為比亞迪財險騰出了巨大的賠付空間，使得該公司在承保端承壓的情況下，依然能實現整體財務的平衡。

值得注意的是，這種模式的可持續性建立在比亞迪對產業鏈的絕對掌控之上：

該公司四季度發生的 13 次重大關聯交易，對象主要指向比亞迪汽車工業有限公司，這意味着，理賠維修並沒有流向不可控的外部市場，而是在集團內部完成了閉環。

賠付率依然是新能源車險最硬的骨頭。

報告顯示，2025 年比亞迪財險的綜合賠付率為 97.28%，雖然相比 2024 年高達 233% 的賠付率已有質的飛躍，但整體來看，該公司的承保業務依然存在虧損。

最終的盈利，更多是依靠投資端的補位。

2025 年，比亞迪財險實現了 3.98% 的綜合投資收益率，近 29 億元保費沉澱帶來的投資收益填補了承保端的缺口，並貢獻了近億元的淨利潤。

不過，激進的擴張策略也並非沒有隱憂。

隨着保費規模的暴力拉昇，資本金的消耗速度正在加快，截至 2025 年末，比亞迪財險的核心償付能力充足率已從上年底的 1173.66% 驟降至 589.86%，最低資本需求則翻倍至 5.64 億元。

按照目前的增長速度，若保費規模向 50 億乃至百億邁進，現有的資本金將被迅速稀釋，未來的增資壓力不容忽視。

接下來的 2026 年，比亞迪財險真正的考驗或在於，當保費規模繼續膨脹，比亞迪能否在賠付率逼近盈虧平衡點的鋼絲上，繼續守住這份由數據霸權和直銷模式構建的脆弱平衡。