HSBC China Wealth Insights: The upgrade of AI technology triggers a sharp decline in software stocks, and the future development of the software sector may diverge | Hotspot Tracking

全球軟件股遭遇大幅拋售

近期人工智能技術 (AI) 顛覆性衝擊引發市場對於傳統軟件公司發展的擔憂、以及對於軟件板塊的拋售。標普北美軟件指數連續三週收跌，年初至今累計跌幅超 15%，創 2008 年以來最差單月表現，亞太市場多家行業龍頭股價也出現暴跌。

標普北美軟件指數大幅下挫

_{資料來源：彭博，滙豐私人銀行及財富管理，截至 2026 年 2 月 4 日}

發生了什麼？

一家 AI 初創公司 2 月初發布面向企業法務團隊的自動化工具，引發市場對 AI 將顛覆傳統軟件商業模式的擔憂。該工具能覆蓋企業法務的工作流程，包括合同審查、保密協議分類、合規檢查、簡報和回覆模板化等功能。市場擔憂 AI 工具將大幅降低編程門檻，並能以更快、更便宜的方式重構傳統軟件工作流，動搖 SaaS(軟件即服務) 的訂閲制定價模式和產品邏輯。

目前機構對於人工智能技術更迭對於軟件股未來實質影響的觀點有所分化，部分機構開始調整軟件公司評級，但也有科技界領軍人士指出，AI 不會取代軟件工具，而是會重構軟件工具的使用方式。

軟件板塊未來發展或遭遇分化，但短期市場恐慌或已過度

本次拋售凸顯科技股內部的分化，投資者正迫切區分 AI 衝擊下的潛在 “贏家” 與 “輸家”。我們認為，雖然人工智能時代仍處於早期，但是人工智能工具邊界不斷拓寬，並逐漸蠶食傳統數據分析工具的市場。軟件行業的發展存在不確定性及分化趨勢，判斷重點在於企業能否用業績證明人工智能是其增長的助推力，而非在 “被取代” 壓力下面臨的阻力。傳統軟件公司的確在不斷受到來自 AI 創新的衝擊，尤其是那些功能容易被 AI 複製的軟件工具將更容易被取代，但部分軟件公司包括數據累積、合規完善、生態綁定等優勢仍然存在，短期內為細分市場打造的深度業務流程工具受到的衝擊可能較小。同時，軟件行業仍是企業人工智能化與生產力提升的關鍵一環。

近期一些軟件龍頭公司的財報顯示基本面仍然穩健，股價反應更偏向情緒化，而非反映企業長期價值。作為人工智能應用方，贏家與輸家表現將有所分化，對於投資標的未來發展的挑選能力也成為資產管理者的重要標準和意義。

美股板塊輪動趨勢顯現，多元化配置重要性依舊

此外，我們也觀察到美股板塊輪動趨勢的顯現。儘管波動劇烈，標普 500 指數 1 月份仍上漲 1.4%，並接近歷史高位。能源和材料板塊受大宗商品價格強勁上漲的推動領漲市場，同時，資金正從科技板塊輪動至大宗商品和工業板塊。

2025 年四季度美股財報季企業表現保持強勁。迄今為止，約 40% 的標普 500 成分股公司已發佈財報，其中 76% 的公司每股收益超出預期，與五年平均水平持平。這使得標普 500 指數的 EPS (每股盈餘) 同比增長率達到 11%，高於財報季開始前 8% 的普遍預期，並連續第五個季度實現兩位數增長。展望未來，鑑於宏觀經濟環境依然有利，我們維持對美國股市的積極看法。目前市場對 2026 年 GDP (國內生產總值) 增長的普遍預期為 2.4%，較幾個月前略低於 2% 的預期有所上調，而通脹和勞動力市場數據則保持相對穩定。儘管如此，我們仍將繼續密切關注地緣政治和美國國內政策相關的風險。在行業配置方面，雖然我們超配信息科技和通信服務板塊以獲得人工智能驅動的回報，但我們仍計劃通過配置公用事業、工業、材料和金融板塊來分散股票風險，從而降低集中度和估值風險。美股行業輪動加快也意味着分散投資和主動管理更顯重要。

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_{注：過去數據不代表未來表現。}

_{數據來源：彭博，萬得，滙豐環球投資研究，滙豐私人銀行及財富管理，截至 2026 年 2 月 5 日。}

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