All in AI! Stop viewing Tesla as just a car company

德意志銀行最新研究報告認為，特斯拉已不再是一家汽車公司，而是一個押注人工智能、機器人和自動駕駛的長期投資標的，其將特斯拉重新定義為"全力投入物理 AI"的科技企業。

這一判斷源於特斯拉最新財報後展現的戰略方向。德意志銀行分析師 Edison Yu 及其團隊指出，特斯拉計劃將資本支出提高一倍以上，可能超過 200 億美元，其中大部分資金將投向 AI 訓練系統、數據中心、定製芯片、機器人工廠和新平台。

德意志銀行維持對特斯拉的買入評級，但將目標價從 500 美元下調至 480 美元。下調反映了對車輛銷售和新車型推出速度的更保守預期，同時該行重新調整了估值框架，將完全自動駕駛 (FSD)、robotaxi 和機器人業務作為獨立業務進行估值。

在德意志銀行的模型中，特斯拉的長期價值現在主要來自軟件、自動駕駛和機器人，而非汽車銷售。

資本開支劇增，AI 基礎設施成重點

特斯拉正在進行一場資本密集型轉型。據德意志銀行估算，數十億美元將單獨投入計算基礎設施建設，用於支撐自動駕駛和機器人系統的大規模訓練。管理層的目標是通過垂直整合"從結構上顛覆勞動密集型服務"。

自動駕駛和機器人業務已成為德意志銀行長期展望的核心。該行指出，特斯拉目前擁有 110 萬 FSD 訂閲用户，預計該業務最終將產生高達 100 億美元的年收入。德意志銀行還預計，到本十年末，robotaxi 網絡將擴展至數十萬輛車，年收入超過 150 億美元。

對於特斯拉的人形機器人 Optimus，分析師持樂觀但現實的態度。他們警告稱，複雜的工程挑戰、新供應鏈建設以及早期生產緩慢將限制近期產量。

高風險高回報的戰略轉型

德意志銀行在報告中也標註了多項風險因素，包括電動車需求疲軟、激烈競爭、AI 和機器人領域的高執行門檻、監管審查，以及特斯拉對馬斯克個人的依賴。

儘管如此，該行認為特斯拉的規模優勢、數據積累和垂直整合能力使其在戰略成功的情況下具有強大競爭力。德意志銀行將這份報告定位為對一家正在經歷重大轉型的公司的評估：短期預測雖有下調，但真正的故事是特斯拉正努力成為 AI 驅動的出行和自動化領域的領導者，並有潛力在未來十年重塑多個行業。