HSBC supports Chinese assets: Overweight on AH shares, "Long on RMB" as one of the top macro strategies for the year

滙豐在最新發布的年度宏觀策略報告中明確表達了看好中國資產的立場，建議投資者在 2026 年增持中國內地和香港的股票，並建立人民幣多頭頭寸。該行強調，在面臨潛在市場波動之際，亞洲市場的投資重心應轉向具有內需支撐的資產。

據滙豐策略師 Herald van der Linde 和 Joey Chew 在 1 月 13 日發佈的報告，基於中國推行的產業升級、技術自立以及人民幣國際化等議程，預計人民幣或將緩慢而穩定的升值。滙豐建議 “賣出瑞郎，買入離岸人民幣”，並將瑞郎、美元、歐元和日元列為潛在的融資貨幣。

與此同時，滙豐調整了對亞洲其他市場的配置建議，建議減持由於人工智能熱潮而變得擁擠的韓國股市，轉而超配中國內地、香港、印度和印尼的股票。該行認為，儘管 AI 和降息將是 2026 年亞洲市場的主要驅動力，但財政壓力和擁擠交易意味着這一年市場表現將不會平穩。

滙豐還特別提到，雖然部分亞洲央行具備降息空間以提振股市，但美聯儲降息步伐的放緩可能會限制這一空間的釋放。投資者接下來將重點評估 AI 驅動型增長的可持續性，以及股市交易過度擁擠帶來的風險。

增持中國與印尼，減持韓股

在股票策略方面，滙豐建議投資者採取防禦性更強、更注重內需的配置思路。策略師們建議對中國內地、香港、印度和印尼的股票保持 “超配（Overweight）” 評級。報告指出，印度和印尼因其盈利增長潛力和政策支持而在該地區脱穎而出。

相比之下，滙豐對出口導向型市場持謹慎態度，建議對韓國和泰國的股票維持 “低配（Underweight）” 評級。這一調整反映了市場對 AI 相關漲勢可持續性的重新評估，以及對部分市場交易過於擁擠的擔憂。滙豐提醒投資者，在經歷了一輪由 AI 主導的行情後，需警惕韓國市場的回調風險。

看多人民幣，做空瑞郎

在外匯市場，滙豐將 “做多人民幣” 列為年度首選宏觀策略之一。滙豐提建議：做空瑞郎兑離岸人民幣（Sell CHF/CNH）。

對於亞洲其他貨幣，該行在 2026 年第一季度戰術性看好印度盧比（INR），理由是季節性的貿易逆差收窄以及美印貿易談判可能取得的進展，建議賣出美元兑盧比（Sell USD/INR）。此外，滙豐認為韓元（KRW）作為一種高貝塔貨幣，容易出現超調，鑑於韓國已開始抵制匯率大幅貶值，韓元有望在未來幾個月內反彈，因此建議賣出美元兑韓元。

相反，由於政治不確定性上升以及泰國近期加強了對資本流入的審查，滙豐對泰銖（THB）持謹慎態度。同時，該行建議對印尼盾（IDR）的敞口進行對沖，認為其遠期外匯水平目前看起來過低。

債券策略與利率展望

在固定收益領域，滙豐建議以 “收益率曲線陡峭化（Curve Steepeners）” 策略開啓新的一年。在國別選擇上，該行看好印度和菲律賓的債券，優於泰國和印尼。

報告分析指出，如果需要，包括印尼、菲律賓和印度在內的多個亞洲央行仍有降息空間，這可能對當地股市形成支撐。然而，策略師也警告稱，隨着美聯儲降息步伐的放緩，亞洲各國央行的政策操作空間可能受到限制，這將是未來一年投資者需要密切關注的宏觀變量。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。