MiniMax may set its IPO price at the high end of the guidance range and end the subscription early

據媒體報道，中國 AI 公司 MiniMax 或計劃將香港 IPO 定價在區間高端（165 港元/股），擬募資超 42 億港元。強勁認購吸引了主權財富基金等基石投資者。其業務海外收入佔比超 70%，展現出高成長性，此次上市旨在鞏固其在全球 AI 競爭中的地位。

1 月 5 日，據媒體報道，中國人工智能初創公司 MiniMax 計劃將其香港首次公開募股（IPO）價格定在推介區間的高端。此舉反映出投資者對中國科技初創企業的熱情正在回升，市場對這一新興領域的興趣依然濃厚。

據知情人士向彭博透露，這家總部位於上海的公司或將以每股 165 港元的價格出售股份。鑑於認購需求強勁，公司計劃在週一（1 月 5 日）當地時間下午 5 點停止接受機構投資者的訂單，這比原定計劃提前了一天。

據悉，MiniMax 的 IPO 吸引了數倍於發行量的認購需求，投資者陣容包括主權財富基金和全球僅做多（Long-only）基金。若以指導價區間高端定價，MiniMax 將籌集至少 42 億港元（約合 5.38 億美元）。公司預計將於本週五（1 月 9 日）正式掛牌交易。

作為阿里巴巴集團和阿布扎比主權財富基金支持的企業，MiniMax 是中國 ChatGPT 熱潮後首批上市的生成式 AI 公司之一，正試圖在日益激烈的全球競爭中挑戰 OpenAI 等美國競爭對手。

估值水平與基石投資者陣容

據華爾街見聞文章，根據招股書信息，MiniMax 此次 IPO 擬發行約 2539 萬股，定價區間原定為 151 至 165 港元/股。若最終定在 165 港元的高端，在不考慮發售量調整權及超額配股權行使的情況下，其發行估值將介於 461.23 億至 503.99 億港元之間。

此次發行吸引了豪華的基石投資者陣容。共有 14 家基石投資者參與認購，總額約 27.23 億港元。其中包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset 等國際資產管理巨頭，以及阿里巴巴和易方達等知名機構。

這一投資者組合涵蓋了國際長線資本、頭部科技公司及產業戰略資本。全球僅做多基金通常對投資標的不僅要求嚴格，且傾向於長期持有，其參與表明市場對 MiniMax 商業模式及造血能力的認可。此前，該公司已獲得米哈遊、騰訊、紅杉、IDG、高瓴等機構的投資支持。

在業務層面，MiniMax 展示了較快的增長速度和全球化佈局能力。截至 2025 年 9 月，公司擁有超過 200 個國家及地區的逾 2.12 億名個人用户。2025 年前九個月，公司營收同比增長超過 170%，其中海外市場收入貢獻佔比超過 70%，顯示其已切入付費意願較高的國際市場。

值得注意的是，MiniMax 保持了較高的資本使用效率。招股書顯示，自 2022 年初成立以來，公司累計投入約 5 億美元，便完成了從文本、語音到視頻的全模態模型研發佈局。基於自研模型，公司推出了海螺 AI、星野、Talkie 等 AI 原生產品。

MiniMax 的上市將開啓香港 IPO 市場的繁忙開局。本月約有 11 家公司計劃在香港上市，募資總額可能高達 41 億美元。與 MiniMax 同週上市的還有其主要競爭對手智譜。

宏觀層面上，中國方面對本土 AI 行業的支持正在鼓勵企業加速擴張和融資。根據 UNCTAD 的報告，全球 AI 市場規模預計將從 2023 年的 1890 億美元飆升至 2033 年的 4.8 萬億美元。

面對巨大的市場增量，以及來自谷歌、OpenAI、Anthropic 等硅谷巨頭的競爭，MiniMax 等中國企業正通過資本市場尋求進一步的資源支持以鞏固行業卡位。