Goldman Sachs comments on "Venezuela's changes": It's hard to say in the short term, but in the long term, it will further exacerbate the decline in oil prices

委內瑞拉政局突變後的短期原油供應前景充滿不確定性，但高盛分析認為，從長期來看，該國原油產量的潛在復甦將給全球油價帶來顯著的下行壓力。

週末，美國對委內瑞拉採取軍事行動，並抓捕了該國領導人馬杜羅。據新華社報道，美國總統特朗普隨後表示，美國將 “深度參與” 委內瑞拉石油工業的未來。特朗普宣稱美國公司將投入數十億美元重建該國崩潰的能源基礎設施，意圖利用美國的金融資源和行業技術恢復其往日的石油生產榮光。

據追風交易台消息，高盛分析師 Daan Struyven 在報告中警告稱，考慮到基礎設施的退化程度，任何產量的恢復都將是 “漸進且局部的”。然而，若委內瑞拉產量長期走高，結合美國和俄羅斯的產量增長，將進一步增加 2027 年及以後油價下行的風險。

儘管地緣政治局勢緊張，高盛並未調整其今年的油價預測，仍維持布倫特原油每桶 56 美元和 WTI 原油每桶 52 美元的均價預期不變。原油期貨週一開盤走低，布倫特原油價格在每桶 61 美元附近徘徊。

短期供應風險並存

高盛報告認為，短期內委內瑞拉對油價的影響呈現 “模稜兩可” 的狀態，具體取決於美國製裁政策的演變。

一方面，如果新政府在美方支持下獲得全面制裁豁免，通過進口稀釋劑、修復油井及重啓受損的升級裝置，產量可能在 2026 年底前增加 40 萬桶/日。在此情景下，高盛預計 2026 年布倫特原油均價將降至 54 美元，低於其基準預測的 56 美元。

另一方面，若馬杜羅內閣試圖維持控制權導致混亂加劇，或者因倉儲限制導致生產中斷繼續，產量可能在同期下降 40 萬桶/日，從而推高布倫特原油均價至 58 美元。目前的基準情景假設產量維持在 90 萬桶/日。

去年 11 月，委內瑞拉產量約為 93 萬桶/日，但由於美國近期攔截油輪導致當地儲油罐爆滿，近期產量可能已進一步下滑至 80 萬桶/日左右。

長期復甦施壓油價

展望長期，高盛指出委內瑞拉擁有全球約五分之一的已探明石油儲量，並在 2000 年代中期曾達到約 300 萬桶/日的產量峯值。若該國原油產量能在 2030 年回升至 200 萬桶/日（高於高盛基準假設的 90 萬桶/日），預計將給 2030 年的油價帶來每桶 4 美元的下行空間（基準預測為 80 美元）。

分析師團隊強調，這一潛在增量疊加近期俄羅斯和美國產量的超預期表現，加劇了長期油價預測的下行風險。此外，委內瑞拉重質原油產量的逐步回升，因其富含柴油組分，可能在一定程度上抵消柴油利潤率面臨的結構性利好前景。

儘管特朗普提出了宏大的重建願景，但高盛對復甦速度持謹慎態度。報告指出，委內瑞拉的基礎設施已嚴重退化，重質油回收率的提高需要對原油升級裝置進行大量資金和時間投入。

此外，運營效率的提升、電力供應的穩定性以及石油運輸基礎設施的改善也是必不可少的條件。分析師指出，任何實質性的復甦都需要強有力的激勵措施來吸引大規模的上游投資，這意味着產量的回升註定是緩慢而局部的過程。