Active management, fixed income +, ETF three major tracks -- Understand this year's public fund big winners in one article

2025 年公募基金市場迎來加速增長，在 ETF 投資熱潮延續的同時，多資產配置成為另一重要趨勢。中信建投報告指出，權益市場震盪上行推動主動權益基金規模回升，但被動化進程加快，固收 + 產品在低利率環境下明顯擴張，行業呈現出更加多元化的增長格局。

權益類基金規模整體回升，但增長仍以被動指數基金為主導。截至 2025 年三季度，被動指數基金規模增長超過 1.1 萬億元，ETF 規模已突破 5 萬億元。主動權益基金雖然超額收益明顯恢復，但規模增長主要由淨值上漲推動，整體份額仍有所減少，反映投資者在市場回暖後傾向於止盈操作。

固收類產品呈現明顯分化。2025 年債市走弱，中長期純債基金規模減少超過 6000 億元，短期純債基金規模減少接近 2500 億元。與此形成鮮明對比的是，固收 + 基金迎來發展機遇，二級債基規模增長 6250 億元。低利率環境下，傳統固收資產收益率持續走低，提高權益類資產配置比例成為市場共識，多資產配置策略為投資者提供了"穩中求進"的解決方案。

FOF 新發市場顯著回暖，2025 年新發 FOF 基金超過 80 只，新發規模合計達到 800 億元。新發 FOF 投資範圍日益體現多資產配置特徵，除權益類和固收類基金外，還包括商品基金、QDII 基金、香港互認基金、公募 REITs 等多種類別。

主動權益：多元化突圍路徑

中信建投報告梳理統計了 2025 年各基金管理人旗下主動權益基金（普通股票、偏股混合，以及近一年平均倉位>60% 的高倉位靈活配置、平衡混合型基金的規模增長情況，永贏基金、中歐基金、易方達基金、富國基金年內主動權益基金規模增長超過 350 億元。

永贏基金通過"智選系列"產品實現主動權益基金規模突圍，2025 年主動權益基金規模增長超過 760 億元，較去年末增長超過 4 倍。智選系列共 16 只產品，規模增長 576 億元，佔其全部主動權益基金產品線的 66%。

永贏基金的成功主要得益於細分賽道的前瞻性佈局。智選系列產品多數成立於 2022 年下半年至 2023 年上半年，在主動權益基金低迷階段逆向佈局機器人、雲計算、半導體、國產算力、創新藥等符合新質生產力發展方向的主題。這些產品通過集中投資和主動管理獲取超額收益，工具型定位契合了投資者對細分賽道投資工具的需求。例如，永贏科技智選 2025 年漲幅高達 192%，永贏先進製造智選取得 70.07% 回報。

中歐基金和易方達基金的規模增長則以科技彈性品種為主，同時績優紅利基金保持增量。中歐基金 2025 年主動權益基金規模增長超過 705 億元，增幅達 42.44%。馮爐丹、杜厚良等 TMT 板塊基金經理管理的產品 2025 年回報均超過 100%，在淨值和份額的雙重推動下規模增長明顯。易方達基金主動權益基金規模增長超過 403 億元，劉健維、鄭希、歐陽良琦等科技成長風格基金經理的產品年內漲幅均在 100% 以上。

兩家公司新發的新型浮動費率產品也獲得較高市場關注度。中歐核心智選募集規模超 21 億元，易方達價值回報募集規模超過 20 億元，均設置了 1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）三檔費率結構。

富國基金主動權益整體投資風格偏均衡，2024 年範妍加入後帶來較明顯規模增量。富國穩健增長 2025 年規模增加 70 億元，新發產品富國均衡投資發行規模接近 20 億元。在均衡風格基礎上，科技、醫藥賽道型基金經理實現突圍，富國新興產業、富國中小盤精選、富國創新科技年內規模增加均在 30 億元以上。富國基金港股投資團隊歷史業績優秀，富國滬港深業績驅動規模由 24 年末的 44 億元增至三季度末的 79 億元。

固收 + 基金：機構資金青睞穩健策略

報告表示，固收 + 基金規模增長明顯，以中低倉位靈活配置、偏債混合、 二級債基、一級債基、轉債基金為固收 + 基金樣本，統計各家基金管理人旗下固收 + 基金 2025 年的規模增長情況。其中，規模增長最為領先的是景順長城基金。

截至三季度末，該基金 2025 年固收 + 基金規模增長超過 1100 億元，貢獻了公司非貨規模增長的 78%。旗下固收 + 產品線策略多元，涵蓋多種風險收益特徵，中長期風險收益比優秀，受到機構投資者青睞。

2025 年規模增加超過 100 億元的固收 + 基金以二級債基為主，多數近兩年業績表現同類排名較為領先。永贏穩健增強、景順長城景頤豐利、富國優化增強、鵬華雙債加利權益倉位較高，2025 年漲幅在 15% 以上。多數基金重倉科技、週期、製造板塊，整體偏大盤均衡和大盤成長方向，反映市場對成長風格和景氣賽道的相對偏好。

與此同時，規模增加領先的基金多數機構投資者佔比較高，平均接近 70%，其中永贏穩健增強、中歐豐利、 景順長城景頤豐利 2025 年中報機構投資者佔比均在 90% 以上。以個人投資者為主、規模增長較多的基金有睿遠穩益增強 30 天持有、博時穩健增利、南方津享穩健添利、華夏穩享增利 6 個月滾動，這些產品倉位中樞相對較低，更為穩健，在 10%-15% 左右。

ETF 市場：頭部集中與產品創新並行

報告表示，ETF 市場競爭格局呈現明顯的頭部集中態勢。華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金市場佔比超過 10%，ETF 規模均在 6000 億元以上。華夏基金 ETF 規模達到 9416.86 億元，市場佔比 16.52%；易方達基金 ETF 規模達到 8729.63 億元，市場佔比 15.32%。

2025 年主要貢獻規模增長的包括黃金 ETF、主流寬基 ETF、港股 ETF 等。華安黃金 ETF 規模增加接近 660 億元，博時黃金 ETF 規模增加超過 260 億元。股票 ETF 中，中央匯金等長期機構資金重倉的主流寬基 ETF 品種規模持續增加，華泰柏瑞滬深 300ETF 規模增加 642 億元，華夏滬深 300ETF 規模增加 639 億元，易方達滬深 300ETF 規模增加 525 億元。

跨境 ETF 方面，港股 ETF 規模增加明顯。富國中證港股通互聯網 ETF 規模增加超過 591 億元，工銀國證港股通科技 ETF、華夏恒生科技 ETF 也有較多增長。廣發中證港股通非銀行金融主題 ETF 規模增加超過 258 億元。

從細分類別來看，大盤寬基 ETF 規模增長最多，超過 2000 億元。行業主題 ETF 規模增長較明顯，以 TMT、製造板塊為主，受到 AI、機器人等賽道行情推動。風格策略 ETF 中，紅利低波和自由現金流作為中長期穩健的策略類型，獲得一定資金青睞，自由現金流 ETF 規模增長 254.5 億元。

年內新發的基準做市信用債 ETF、科創債 ETF 取得較高關注度，單隻產品募集規模基本在 30 億元左右。從近期各家基金管理人新上報的 ETF 來看，佈局方向主要包括有色金屬、科創及創業板、紅利質量、港股科技等。

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