Hong Kong Stock Market Year-End Review 2025: Hang Seng Index Rises Nearly 28% Leading the World, Hua Hong Soars 240%, Alibaba Leads Internet Counterattack, Southbound Funds Buy 1.4 Trillion

南向資金年內淨流入超 1.41 萬億元，創下互聯互通機制開通以來的年度新高，成為市場流動性的 “壓艙石”。估值窪地修復行情貫穿全年，13 只個股漲幅超 10 倍，硬科技、生物醫藥、貴金屬賽道牛股雲集。

IPO 市場同樣表現強勁，在寧德時代等大型 IPO 帶動下，2025 年全年 IPO 規模達到 2863 億港元，重返全球第一。19 家 A 股公司相繼登陸港股，累計募資約 1400 億港元，佔 IPO 總募資額的半數左右，成為史上 A 股公司赴港上市數量最多的一年。

展望 2026 年，多家機構對港股走勢作出樂觀預期。中信證券認為，港股將受益於"十五五"催化以及外部主要經濟體的雙寬鬆政策，隨着基本面觸底反彈，港股市場將迎來第二輪估值修復以及業績進一步復甦的行情。

截至 12 月 31 日收盤，恒生指數從年初約 19600 點攀升至 25630 點，全年漲幅 27.77%，創下五年來最佳年度成績。恒生科技指數同步走高，漲幅近 23.45%；恒生國企指數全年漲幅 22.27%。這一表現在全球主要股指中位居前列，跑贏納指以及標普 500 等。

南向資金成為港股走強的關鍵力量。數據顯示，2025 年南向資金淨買入港股規模達 1.41 萬億港元，創下歷史紀錄新高，較 2024 年的約 8079 億港元顯著增長。

IPO 市場同樣展現強勁活力，2025 年港股全年 IPO 規模將達到 2863 億港元，重返全球第一。年內募資額超 50 億港元的公司達 12 家，寧德時代赴港上市創下近三年港股最大 IPO 紀錄。19 家 A 股公司相繼登陸港股，累計募資約 1400 億港元，佔港股 IPO 總募資額的半數左右，創下史上 A 股公司赴港上市數量最多的紀錄。

受益於全球大宗商品週期回暖，原材料板塊漲幅一騎絕塵，年內升幅接近 200%，成為市場最大亮點。港股黃金股跟隨金價上漲，珠峯黃金年內暴漲 1286.36%。白銀、鉑金、銅、鈷、鋰等有色金屬同樣迎來強勁行情，洛陽鉬業漲超 281.05%。

其他板塊方面，AI 與半導體國產化發展加速的背景下，半導體板塊漲幅達 139%；醫療保健板塊同樣表現亮眼，年內漲超 89%。國內創新藥企多項創新研究成果落地，創新藥 BD 出海穩步推進。

港股市場賺錢效應的全面釋放，“十倍股扎堆"成為 2025 年港股最鮮明的特徵。Wind 數據顯示，截至 12 月 31 日，2025 年以來共有 379 只港股股價實現翻倍，其中 13 只個股漲幅超 10 倍。基地錦標集團年內暴漲超 41 倍成"股王"。

從牛股分佈來看，賽道聚集效應清晰可見。硬科技與 AI 轉型賽道中，粵港灣控股憑藉 AI 算力基礎設施佈局及與華工科技的戰略合作，年內累計漲幅達 33.05 倍。生物醫藥板塊，"罕見病第一股"北海康成漲幅超 18 倍，三葉草生物等漲幅也達到 8 倍以上。貴金屬板塊則受益於全球金價創新高，珠峯黃金年內漲幅達 12 倍。

恒生科技指數成分股中，半導體表現最為出色，華虹半導體年內大漲超 240% 領漲科指，中芯國際則累計漲超 120%。人形機器人行業也備受關注，地平線機器人概念股年內漲 140%。互聯網巨頭中，阿里年內漲超 76%，小鵬汽車漲超 70%，百度漲 59.01%。

展望 2026 年，買方與賣方機構均對港股走勢作出樂觀預期。多家機構認為，在流動性改善、企業盈利修復等多重因素推動下，港股有望延續升勢，行情驅動邏輯或從估值修復轉向盈利增長。中信證券認為，港股將受益於內部的"十五五"催化，以及外部主要經濟體的"財政 + 貨幣"雙寬鬆政策，特別是美國和日本。港股不僅具備了國內完整的優質 AI 產業鏈公司，疊加越來越多的優質龍頭 A 股企業赴港上市，預計將受益於境內外市場的流動性外溢和 AI 敍事的持續催化。