AI "Shovel Seller"! Global chip companies' sales will exceed $400 billion in 2025, Goldman Sachs predicts NVIDIA's revenue will reach $383 billion next year

在人工智能爆發式增長的推動下，全球芯片公司 2025 年合計銷售額突破 4000 億美元，創下芯片行業歷史紀錄，而 2026 年這一數字有望進一步攀升。

據高盛估計，英偉達一家公司在 2026 年的 GPU 和其他硬件銷售額將達到 3830 億美元，較上年增長 78%。

FactSet 調查的分析師預計，明年英偉達、英特爾、博通、AMD 和高通五家公司的合計銷售額將超過 5380 億美元，這還不包括谷歌 TPU 業務和亞馬遜定製芯片的銷售額。

英偉達上週與芯片初創公司 Groq 簽署了 200 億美元的授權協議，後者專注於 AI 推理加速。這標誌着 AI 競賽的戰場正在從訓練階段轉向推理階段，科技巨頭現在競相提供最快、最具成本效益的推理能力。

這些硬件設計商正扮演着這場數字淘金熱中"賣鏟人"的角色，然而行業增長也面臨重大制約因素，包括變壓器和燃氣輪機等數據中心組件短缺、電力供應困難，以及 AI 公司能否持續獲得足夠融資來維持芯片採購速度的疑問。

競爭格局加劇

英偉達在 2025 年實現了收入同比翻倍以上的增長，但競爭格局正在發生變化。

數據中心運營商、AI 實驗室和企業客户對英偉達先進的 H200 和 B200 圖形處理器需求旺盛，但谷歌日益精密的定製芯片 TPU、亞馬遜的 Trainium 和 Inferentia 芯片也在爭奪客户。

英偉達上週與 Groq 達成的 200 億美元授權協議，反映出行業重心正從 AI 訓練轉向推理。推理是指經過訓練的 AI 模型響應提示並給出答案的過程。

OpenAI 等軟件開發商正與博通等定製設計商合作設計自有芯片。AMD 這家有半個世紀歷史的芯片製造商，計劃在 2026 年推出首款真正挑戰英偉達 AI 處理器的 GPU。

微軟 10 月表示，將在未來兩年內將數據中心佔地面積擴大一倍，這意味着芯片製造商在 2026 年可能獲得更多收入。

供應鏈瓶頸凸顯

2026 年可能帶來前所未有的挑戰。變壓器和燃氣輪機等組件短缺正在阻礙數據中心建設，運營商也難以獲得運行計算集羣所需的巨大電力。

另一個主要挑戰是 AI 數據中心服務器所需組件的全球性短缺。

供應緊張的產品包括某些芯片所需的超薄硅基板層，以及向 AI 處理器輸送數據並幫助存儲計算結果的內存芯片。

隨着數據中心建設加速和推理需求上升，對高帶寬內存芯片的需求激增。美光科技首席商務官 Sumit Sadana 表示：

我們遠遠無法滿足客户的需求，這種情況還將持續一段時間。

美光是 AI 領域使用的高帶寬內存芯片最大製造商之一，其股價今年迄今已上漲 229%。

美光及三星、SK 海力士等競爭對手成為供應緊張的主要受益者，得以提高產品價格並增加資本支出擴大製造業務。但建設滿足大型芯片公司需求所需的大規模潔淨室和製造工廠需要時間。

融資可持續性存疑

數據中心建設背後的融資可持續性存在嚴重疑問，OpenAI 等主要客户能否快速籌集足夠資金以保持快速的芯片採購速度尚不明朗。

投資者已習慣於逐季度的超常規收入增長，任何放緩跡象都容易引發恐慌。今年秋季，投資者大量拋售包括大型芯片設計商在內的 AI 股票，擔心推動 AI 基礎設施產品採購的融資可能不如此前認為的那樣穩固。

大規模數據中心建設的很大一部分由 OpenAI 推動，該公司與亞馬遜、微軟、甲骨文等簽訂了數十億美元的算力協議。微軟等超大規模公司已承諾在 2026 年加大數據中心建設，但一些分析師認為這一繁榮可能在 2027 年放緩。

DA Davidson 分析師 Gil Luria 表示：

2026 年有可能是峯值。如果到 3 月底我們還沒聽説 OpenAI 籌集了 1000 億美元，那麼市場可能會開始踩剎車。

隨着更多芯片公司推出 AI 產品，利潤率面臨壓力的擔憂也在加劇。

博通 12 月公佈創紀錄季度收入後股價仍然下跌，部分原因是投資者擔心其高利潤率產品線的銷售增長將放緩。但也有業內人士持更樂觀看法，認為需求將持續強勁。

馬薩諸塞州計算硬件分銷商 Circular Technologies 全球研究主管 Brad Gastwirth 表示：

我認為這不會是頂點。通用人工智能的競賽仍在推動各類客户對算力的巨大需求。