Clocktower Wang Kaiwen: Silver is the highest conviction trade at present. If the Federal Reserve "dares" to cut interest rates while inflation is declining, then silver will be "seen in the sky" | Alpha Summit

12 月 24 日，現貨白銀強勢上攻，不僅一舉突破每盎司 70 美元的關鍵心理關口，更最高觸及 72 美元/盎司，其漲勢迅速成為市場焦點。這一走勢，印證並延續了此前數日市場對白銀日益高漲的看漲預期。

就在 12 月 19 日，Clocktower 首席策略師王凱文在 “Alpha 峯會” 上明確將白銀列為當前 “最高確信度交易”，並做出大膽預測：全球央行未來將不得不介入白銀市場，將其納入儲備資產。

王凱文指出，儘管黃金價格屢創新高，但在剔除通脹因素後的實際價格對比中，白銀目前的估值極具吸引力。他分析稱，實際黃金價格已遠超 1979 年的峯值，而實際白銀價格才剛剛突破長期的下行通道。與此同時，金銀比近期也突破了長達 15 年的上行通道，這一技術面信號表明，在當前的貴金屬牛市中，白銀的表現大概率將優於黃金。

針對市場關於 “央行不儲備白銀” 的傳統觀點，王凱文提出了顛覆性的反駁。他認為，隨着西方發達國家債券市場面臨前所未有的動盪，全球數百萬億美元的存量財富迫切需要尋找新的承載體。在黃金交易擁擠、鉑金與鈀金市場容量過小的現實下，白銀成為唯一能夠承接鉅額資本流出的實物資產。這並非央行的主觀意願，而是在法定貨幣信用體系動搖時的 “必然選擇”。

此外，王凱文還分析了宏觀政策對白銀的催化作用。他警告稱，若特朗普在第二任期內採取激進的民粹主義經濟政策，施壓美聯儲在通脹高企時降息，將導致實際利率大幅下行。這種美聯儲 “落後於通脹曲線” 的局面，將復刻 1970 年代的貴金屬狂潮，推動白銀價格進入 “加速段”。

估值窪地：白銀實際價格與金銀比的雙重突破

王凱文在演講中詳細闡述了看多白銀的技術面與估值邏輯。他指出，雖然名義上的黃金價格不斷刷新歷史記錄，但從經通脹調整後的 “實際價格” 來看，黃金已經處於歷史高位。相比之下，白銀的實際價格近期才剛剛完成對長期下行通道的突破，顯示出巨大的補漲空間。

更關鍵的信號來自於金銀比的變化。作為衡量兩種貴金屬相對價值的核心指標，金銀比近期打破了維持 15 年的上行趨勢。

王凱文據此判斷，當前市場環境下，配置白銀的性價比顯著優於黃金。Clocktower 將做多白銀視為確信度最高的策略，儘管目前並未建議投資者在當前點位盲目追高，但他堅信白銀的上漲行情遠未結束。

終極預測：央行入局是 “沒得選” 的結果

針對白銀缺乏央行儲備價值的質疑，王凱文提出了基於宏觀地緣政治的深度推演。

他認為，佈雷頓森林體系瓦解以來，全球財富的基石建立在以美債為代表的西方法定貨幣信用之上。然而，在當前的 “多極化” 地緣格局下，西方國家財政紀律渙散，政府債務規模激增，導致債券市場作為財富儲存工具的安全性受到根本性挑戰。

王凱文分析稱，全球政府債務（約 150 萬億美元）加上龐大的私人部門財富，一旦因債券市場動盪而尋找避險去處，將面臨資產標的稀缺的困境。

黃金價格已處高位，而鈀金、鉑金等小金屬市場市值過小，無法容納巨量資金。因此，白銀成為除黃金外唯一可行的財富載體。他強調，央行買入白銀不是基於偏好，而是為了對沖法幣體系風險而不得不做出的選擇。

宏觀催化：若美聯儲落後通脹曲線，“白銀天上見”

在談及未來的價格催化劑時，王凱文特別提到了美國政治環境對貨幣政策的影響。他分析，如果特朗普展現出 “真民粹主義者” 的特質——即像土耳其總統埃爾多安那樣，為了就業和增長而不顧高通脹壓力，強行要求央行降息——那麼美聯儲的貨幣政策將大幅落後於通脹曲線。

歷史數據顯示，在實際利率為負且央行政策滯後於通脹的時期（如 1975 年至 1979 年），貴金屬往往會迎來波瀾壯闊的牛市。王凱文表示，一旦市場確認美聯儲在通脹回升的背景下依然被迫降息，白銀將獲得最強的上漲動力，出現真正的最大一輪加速行情。