Bank of America: The Federal Reserve's RMP can lower the 10-year U.S. Treasury yield

美國銀行認為美聯儲購買短期美債的操作可能對長期收益率形成抑制作用。

美聯儲利率決議後，Mark Cabana 領導的美國銀行策略師團隊在報告中指出，美聯儲的儲備管理購債計劃 RMP 將在未來一年吸收大部分短債淨供應，這迫使美國財政部重新考慮如何滿足日益增長的借貸需求。

美銀認為，美國財政部在短債發行規模上的決策將直接影響長期債券的供應量。如果財政部選擇增發更多短債以彌補美聯儲的購買，長期債券供應可能相應減少，從而對基準十年期美債收益率形成下行壓力。

美國銀行策略師團隊估算，這種 “更有利於久期的供需環境” 可能使十年期美債收益率較原本水平低 20 至 30 個基點。該影響取決於美國財政部是否進一步推遲增加長期美債發行，以及是否更多依賴短期融資工具。

美銀預計美國財政部將從 2027 年 2 月開始增加部分長期債務月度拍賣的規模，華爾街普遍認同這一觀點。本週美債漲跌互現，長期美債收益率普遍走高，10 年期上行近 3 基點。

（本週美債主要期限收益率走勢）

華爾街大幅上調購債預期

華爾街見聞此前提及，隨着美聯儲公佈激進的購買計劃，多家華爾街大行迅速調整了對 2026 年美債供需關係的測算。

巴克萊的 Samuel Earl 和 Demi Hu 等策略師現預計，美聯儲在 2026 年購買的短期國債總額可能接近 5250 億美元，遠高於此前預測的 3450 億美元。這意味着留給私人投資者的淨髮行量將從此前預估的 4000 億美元驟降至 2200 億美元。

該行認為，美聯儲這番激進的舉動顯示出對融資壓力 “極低的容忍度”，預計購買節奏將在明年一季度保持高位，直至 4 月才可能從每月 550 億美元（含 MBS 再投資）降至 250 億美元。

摩根大通同樣上調了預期。Jay Barry 和 Teresa Ho 等策略師預計，美聯儲將維持每月 400 億美元的購買規模至 4 月中旬，隨後降至每月 200 億美元。

結合每月約 150 億美元的 MBS 再投資，美聯儲 2026 年在二級市場的購買總量將達 4900 億美元。這將導致明年的短期美債淨髮行量僅為 2740 億美元。