Tesla's costs are 40% lower, Waymo's safety is 7 times higher, and the U.S. Robotaxi market is set to welcome a battle between two giants!
摩根士丹利預測 2026 年為自動駕駛商業化關鍵拐點，屆時美國將有 33 個城市推出服務，市場進入爆發期。報告認為未來將由 Waymo 和特斯拉主導，形成安全與成本的雙寡頭格局，並警告這一趨勢將直接衝擊 Uber 和 Lyft 的網約車業務與估值。
摩根士丹利最新發布的研報指出，2026 年將成為自動駕駛行業的關鍵 “拐點”。
據追風交易台，12 月 7 日，摩根士丹利認為，對於投資者而言，這意味着從概念炒作到商業化落地的殘酷轉換。以下是這一變革對資本市場的核心影響：
市場爆發性增長： 預計從 2025 年到 2032 年，美國自動駕駛里程將增長140 倍，達到 160 億英里。
雙寡頭格局確立： Waymo 和特斯拉（Tesla）將在 2032 年合計佔據美國自動駕駛里程約 70%的市場份額。這是一場關於 “成本” 與 “安全” 的終極對決。
優步/Lyft 的至暗時刻？ 隨着自動駕駛技術商的崛起，傳統網約車平台的護城河面臨嚴峻挑戰。摩根士丹利預測 Uber 和 Lyft 在自動駕駛領域的市場份額將大幅縮水，並因此下調了對這兩家公司的估值倍數約 10%。
估值邏輯重塑： 即使 Waymo 估值達到 2000 億美元，僅佔谷歌（Alphabet）企業價值的約 5%，短期內難以顯著拉動谷歌股價；而特斯拉的低成本優勢將成為其核心護城河。
2026 年：自動駕駛的 “奇點” 時刻
市場即將告別漫長的測試期，進入爆發期。摩根士丹利預測，2026 年將有33 個美國城市推出自動駕駛服務（其中 17 個已宣佈，9 個極大可能推出）。
從數據模型來看，增長曲線極其陡峭：
2025 年全美自動駕駛里程預計僅為 1.16 億英里。
基準情形下，預計 2025-2032 年的年複合增長率（CAGR）將高達103%。
到 2032 年，自動駕駛里程將達到160 億英里。
儘管這一數字驚人，但也僅佔美國汽車總行駛里程的0.5%，卻能佔據美國網約車行業里程的30%。這意味着自動駕駛將首先顛覆網約車市場，而非個人擁車市場。
Waymo vs 特斯拉：安全與成本的博弈
未來的自動駕駛市場將由 Waymo 和特斯拉主導，兩者的競爭邏輯截然不同：Waymo 依靠安全建立壁壘，特斯拉依靠成本擊穿底線。
1.安全數據：Waymo 遙遙領先
據 NHTSA 數據估算，Waymo 目前的平均無事故里程約為36 萬英里。
特斯拉 Robotaxi 在奧斯汀的數據顯示，平均無事故里程約為5 萬英里。
結論： 目前 Waymo 的安全性約為特斯拉的7 倍。特斯拉需要大幅提升 FSD 的安全性以縮小差距。
2.成本數據：特斯拉擁有壓倒性優勢
Waymo： 目前第 5 代車型的每英里成本高達1.36-1.43 美元。即使是預計 2026 年推出、2027 年規模化的第 6 代車型，成本也僅降至0.99-1.08 美元。
特斯拉： 目前估算的每英里成本僅為0.81 美元。
對比： 特斯拉目前的成本已經比 Waymo 現有車型低約40%-43%，且接近美國私人擁車成本（約 0.70 美元/英里）。
關鍵點： 誰能更快補齊短板（Waymo 降本 vs 特斯拉提升安全），誰就是最終贏家。
優步（Uber）與 Lyft：面臨 “蠶食” 風險，估值承壓
對於網約車平台 Uber 和 Lyft 來説，自動駕駛即是機遇也是巨大的生存威脅。關鍵變量在於 “增量”——自動駕駛是帶來了新的出行需求，還是僅僅搶走了現有人類司機的生意？
份額劇減預警：
目前 Uber 和 Lyft 佔據網約車市場約 70% 和 30% 的份額。
但在摩根士丹利的模型中，到 2032 年，Uber 和 Lyft 預計僅能捕獲美國自動駕駛行程的22% 和 7%（假設 Waymo 等通過自家 APP 運營部分行程，且特斯拉不與它們合作）。
盈利衝擊：
如果自動駕駛完全是對現有業務的 “蠶食”，預計將導致 Uber 2030 年的 EBITDA 下降4%，Lyft 下降16%。
只有在自動駕駛帶來完全 “增量” 的情況下，才能對 EBITDA 產生正向貢獻（Uber +1%，Lyft +3%）。
估值下調：
鑑於自動駕駛帶來的長期不確定性懸頂，摩根士丹利將 Uber 和 Lyft 的目標估值倍數下調了約 10%。Uber 目標價從 115 美元下調至 110 美元。
谷歌（Alphabet）：Waymo 雖好，但僅是九牛一毛
儘管 Waymo 在技術和落地城市上領先，並在 2024 年底的融資中獲得了超過450 億美元的估值，但對母公司 Alphabet 的整體市值影響有限。
估值測算： 即使在假設情境下將 Waymo 估值提升至2000 億美元（相當於 Uber 全球網約車和外賣業務的總和），這也僅佔 Alphabet 當前企業價值的約 5%。
投資啓示：Waymo 的成功更多是谷歌長期技術儲備的體現，短期內難以成為谷歌股價上漲的核心驅動力。
AI Agents（智能體）：被忽視的加速器
摩根士丹利提出了一個被市場忽視的催化劑：AI 代理整合。
未來的 AI 代理可以訪問用户的日曆、郵件和旅行計劃，自動、無縫地調度自動駕駛車輛。
谷歌的優勢：擁有搜索、G-suite、谷歌日曆和 Waymo 的垂直整合能力，谷歌最有潛力提供這種 “主動式” 的出行服務體驗，從而降低用户門檻，加速自動駕駛的普及。這將是谷歌在自動駕駛戰爭中除了 Waymo 之外的另一張王牌。
