POP MART plummeted 9% during the session! U.S. "Black Friday" sales are suspected to fall short of expectations, with short interest reaching a two-year high

泡泡瑪特股價週一遭遇重挫，投資者對這家潮玩製造商在美國市場的增長勢頭產生疑慮。在公司此前公佈美國市場超預期增長後，市場正密切關注其銷售動能能否維持。

週一，泡泡瑪特港股盤中一度暴跌 9%，為逾一個月最大跌幅，較 8 月高點累計回撤約 40%。市場擔憂其在美國"黑五"促銷期間的銷售可能未達預期，打擊了投資者信心。

股價承壓之際，做空力量持續集聚。據標普全球數據，截至上週四，泡泡瑪特的賣空股份已升至流通股的 6.3%，創 2023 年 8 月以來最高水平。

光大證券國際策略師 Kenny Ng 表示，投資者對泡泡瑪特銷售勢頭放緩存在擔憂，同時賣方的一些謹慎觀點也打壓了股價。

從增長 1200% 降至不足 500%？美國銷售增速或大幅放緩

美國市場表現成為焦點，此前泡泡瑪特在三季度財報中披露美國銷售同比增長超 1200%，令投資者對海外擴張充滿期待。

但最新跡象顯示增長動能正在減弱。伯恩斯坦駐香港亞洲消費股分析師 Melinda Hu 指出，股價疲軟 “很可能是受 11 月份北美線下銷售趨勢下滑推動”，她預計公司本季度美國銷售增速將放緩至 500% 以下。

晨星分析師 Jeff Zhang 警告，潛在的美國銷售疲軟可能削弱市場對泡泡瑪特增長的信心，海外銷售勢頭此前一直是投資者緊密追蹤的關鍵指標。

交易員持續加大看跌押注，做空比例已達 28 個月高位，反映出投資者對公司增長可持續性的擔憂。市場觀察人士指出，泡泡瑪特面臨產品多樣性不足和缺乏新收入驅動因素的擔憂。公司股價近月經歷過山車行情，波動加劇。

花旗維持看漲押注

儘管近期股價大幅回調，投行仍看好泡泡瑪特的長期增長趨勢。

花旗在上個月的研報中表示，公司核心 IP Labubu 的價值尚未完全釋放。Labubu 4.0 版本確認將於 2026 年推出，且索尼影業已獲得該 IP 的電影改編權。花旗指出，SKULLPANDA 等多元 IP 矩陣及海外擴張進展共同構成增長動力。