Key participants in AI financing seek to reduce positions! Morgan Stanley considers selling part of its exposure related to data centers

隨着人工智能引發的投資狂潮將數據中心行業推向估值頂峯，一些身處風暴中心的華爾街巨頭正從狂熱中抽身，開始審慎地評估並尋求管理其巨大的風險敞口。

12 月 4 日，據彭博報道，作為 AI 基礎設施競賽關鍵融資方之一的摩根士丹利，正在考慮通過所謂的 “重大風險轉移”（Significant Risk Transfer, SRT）來剝離其部分數據中心貸款風險。該行已就一項與 AI 基礎設施業務貸款組合相關的 SRT 交易，與潛在投資者進行了初步會談。

此舉緊隨德意志銀行此前的內部討論。華爾街見聞此前提及，德意志銀行也在評估如何管理其數十億美元的數據中心貸款風險，考慮的方案包括做空一籃子 AI 相關股票，或採用 “合成風險轉移”（Synthetic Risk Transfer）交易。

兩家跨國大行的相似舉動，共同指向一個日益清晰的信號：在巨大的市場機遇面前，對潛在泡沫和過度集中的擔憂正促使頂級投行採取切實的對沖行動。對於投資者而言，這意味着一直為 AI 熱潮提供資金彈藥的銀行體系，已經開始為潛在的市場回調構建防禦。

摩根士丹利正探索多種方式來降低其在數據中心領域的風險。據上述媒體報道，除了與投資者初步商討 SRT 交易外，該行也在探索其他對沖或銀團分銷部分數據中心風險的途徑。

重大風險轉移（SRT）是銀行管理信貸風險、優化資本充足率的金融工具，通過向機構投資者出售與貸款組合相關的信用連接票據（credit-linked notes），銀行可以將潛在的違約風險轉移出去，從而釋放資產負債表空間以進行新的放貸。儘管與數據中心風險敞口掛鈎的 SRT 交易在整個信貸風險轉移市場中仍屬新興領域，但摩根士丹利的探索凸顯了其前瞻性的風險管理考量。

不過，報道稱，相關討論尚處於早期階段，無法保證最終一定會達成交易。

摩根士丹利的謹慎態度，源於其在該領域的深度參與。該行是 AI 基礎設施融資的核心參與者之一。

今年 10 月，摩根士丹利為 Meta Platforms Inc.位於路易斯安那州里奇蘭縣的 Hyperion 數據中心項目的一個特殊目的載體（SPV），安排了超過 270 億美元的債務融資和約 25 億美元的股權融資。此外，該行還牽頭了 TeraWulf Inc.、Cipher Mining Inc.和 Applied Digital Corp.近期的三筆高收益債券發行，所得資金部分用於支持新數據中心設施的建設。

摩根士丹利的策略師預測，到 2028 年，大型雲計算公司在數據中心基礎設施上的支出將高達約 3 萬億美元，其中一半預計將通過債務市場融資。

如此巨大的融資需求意味着銀行體系可能面臨對少數幾家公司的過度風險集中。一個例證是，甲骨文公司（Oracle Corp.）的債務違約保護成本近幾個月大幅飆升，摩根士丹利一份研究報告認為，為該公司建設貸款提供融資的銀行及其他貸款方，可能是背後關鍵的驅動因素。

摩根士丹利的行動並非孤例，此前德意志銀行已表露出類似的擔憂。

據媒體報道，德意志銀行高管已在內部討論如何管理該行向 AI 和雲計算行業提供的數十億美元貸款風險。該行將數據中心融資視為其投行業務的 “豪賭”，主要向服務於 Alphabet、微軟和亞馬遜等 “超大規模” 科技巨頭的企業提供貸款。

為對沖潛在的下行風險，德意志銀行考慮的方案包括做空一籃子 AI 相關股票，以及通過合成風險轉移（SRT）交易為部分貸款購買違約保護。這些討論的背景，是銀行已為瑞典集團 EcoDataCenter 和加拿大公司 5C 等提供了超過 10 億美元的債務融資以支持其擴張。

華爾街投行的審慎姿態，與全球監管機構和市場懷疑論者日益增長的警示聲音遙相呼應。新加坡金融管理局（MAS）在其近期的《金融穩定評估》報告中明確指出，科技和 AI 板塊正呈現 “相對緊張的估值”，並警告稱市場樂觀情緒的逆轉可能引發 “急劇回調”。

一些知名投資者則用實際行動表達了看空立場。因電影《大空頭》而聞名的投資者 Michael Burry，其管理的 Scion Asset Management 基金已將大量倉位用於做空 AI 熱潮的代表性公司。