Admitting that energy storage demand exceeds expectations, but Goldman Sachs still maintains a "bearish outlook" on lithium prices in the medium term

高盛認為，儲能需求爆發正在改寫鋰市場短期供需格局，短期市場緊俏程度超乎想象，但中期供應過剩的格局並未改變。

據追風交易台，高盛在 11 月 23 日的報告中承認了一個重要轉變：儲能系統 (ESS) 需求的爆發式增長正在改寫鋰市場的短期供需格局。

中國鋰鹽價格已從 9 月中旬的 9,200 美元/噸飆升至 11,000 美元/噸以上。這迫使高盛上調 2026 年價格預測，並推遲此前預期的價格回調時點至 2026 年下半年。

然而，值得注意的是，高盛維持中期看跌立場不變，預計 2027 年供應過剩將重新顯現，屆時除非生產商削減產能擴張計劃，否則供應將較需求高出 18%。高盛 2027 年價格預測為 9,250 美元/噸，遠低於 CME 期貨價格 14,950 美元/噸，這一巨大價差暗示當前市場可能過度樂觀。

儲能需求爆發，推遲價格回調

高盛承認，近期中國碳酸鋰價格從 9 月初的 9,200 美元/噸飆升至 11,000 美元/噸以上，其根本驅動力是遠超預期的儲能需求，這導致市場平衡迅速收緊。該行因此大幅調整了其需求模型，將儲能鋰消耗的統計口徑從終端裝機量改為更真實的電池產量。

新模型下，高盛將 2025/2026 年 ESS 需求預測大幅上調至 589/736GWh，較此前的 275/413GWh 幾乎翻倍。這意味着 2025 年 ESS 產量將達到此前預測的 2028 年裝機水平 621GWh，實現了跨越式增長。具體而言，這項調整使總鋰需求在 2025/2026 年分別增加 140/209 千噸，漲幅達 9%/8%。

這一調整意味着，僅 2025 年儲能市場的鋰需求就將佔到全球總需求增長的 44%，總佔比接近 30%。受此影響，高盛將預期的價格回調時間點推遲至 2026 年下半年。

短期緊俏之後，中期過剩依舊

儘管短期前景樂觀，但高盛並未改變其中期看跌的核心觀點。報告預測，隨着鋰輝石供應增長和此前停產的鋰雲母產能重啓，市場緊張將在 2026 年下半年得到緩解，價格將從上半年堅挺的 11,000 美元/噸回落至 9,500 美元/噸。

推動下半年供應增長的關鍵因素包括：寧德時代鋰雲母項目恢復運營，以及全球鋰輝石產量加速。高盛預計 2026 年供應增速將達到 27%，大幅高於 2025 年的 12%。這將使全年平均價格達到 10,250 美元/噸，但仍低於 GFEX/CME 期貨價格 11,530/13,613 美元/噸。

高盛進一步表示：

“我們維持鋰市場中期內相較於 2022/23 年高點仍處於 ‘低位更久’（low-for-longer）的看法，因為除非生產商抑制擴張，否則到 2028 年供應仍將超出需求 18%。到 2027-28 年，我們預計價格將維持在我們估算的 10,200-11,000 美元/噸的激勵價位之下，以減緩產量增長並防止庫存上升到不可持續的水平。”

展望 2027 年，高盛預計市場將需要通過削減供應（項目延遲）來避免庫存過度積壓。他們認為，屆時的價格必須保持在不足以激勵新項目投資的水平，才能實現市場的再平衡。簡言之，儲能的爆發性需求為鋰價提供了短期強勁支撐，但無法改變中期供應過剩的宿命。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩內容來自追風交易台。

更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。