达拉斯联储主席：预计不久后重新扩张资产负债表，12 月降息难，资产估值偏高

美國達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）最新表示，預計不久之後就會重新擴張資產負債表。她再次呼籲在繼續降息方面放慢腳步：為避免政策過度放鬆後又被迫逆轉，美聯儲在 12 月會議上很可能有必要按兵不動，維持利率不變。

洛根週五在蘇黎世的一場活動上説：

在已經實施了兩次降息之後，除非出現明確證據顯示通脹將比預期更快下降，或勞動力市場將更迅速降温，否則我會很難支持在 12 月再次降息。

如果沒有足夠明確的證據證明需要進一步放鬆政策，維持利率在當前水平一段時間，將讓聯邦公開市場委員會（FOMC）更好地評估當前政策的限制程度。

如果此前的降息被證明是政策失誤而需要逆轉，可能會引發意料之外的金融和經濟波動。

目前的利率水平對經濟的抑制作用可能並不大，而且可能需要繼續保持壓力，以緩和快速上漲的股市帶來的影響。資產估值偏高、信用利差收窄，不僅意味着政策可能並不算特別緊縮，也意味着聯邦基金利率需要抵消當前金融環境帶來的順風因素。

洛根上述言論與她上個月的講話相呼應。

美聯儲官員們在最近兩次會議上均下調利率，此前在 2024 年最後幾個月累計降息 1 個百分點。如今他們在是否應在 12 月再次降息的問題上出現嚴重分歧。一些官員擔心通脹仍顯著高於 2% 的目標；另一些官員則認為，在招聘疲軟的情況下，勞動力市場風險更大。

這些擔憂曾使投資者對 12 月再降息的預期下降。但紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）週五早些時候表示，他認為近期仍有降息空間，這又推動市場對 12 月降息的預期回升。

洛根此前長期在紐約聯儲的市場操作部門工作。她表示，美聯儲可能很快就需要恢復資產購買，以確保資金市場運轉順暢。政策制定者已在 10 月宣佈，將從下個月起停止縮減資產負債表，因為這些市場面臨壓力：

我預計，用不了多久就會進入適合恢復資產負債表擴張的時點，以便讓貨幣市場利率平均維持在接近但略低於超額準備金利率（IORB）的水平。那些儲備管理類的購債將是技術性操作，並不代表政策立場的變化。