Nearly HKD 200 billion! Before the end of the year, Hong Kong stocks will face the test of a "lock-up release frenzy."

香港股市面臨獲利了結壓力，年底前密集到期的股份限售將釋放約 1938 億港元的可流通股票。

自本週三起至年底，過去一年在港上市的 28 家公司將迎來股份解禁，早期投資者、管理層及控股股東所持股份的售出限制到期。按週二收盤價計算，這批解禁股票總值達 249 億美元。

解禁潮恰逢全球避險情緒升温、市場動能減弱之際，為港股增添壓力。恒生指數今年雖仍累漲 29%，但正經歷一個月來最大單週跌幅，美聯儲政策不確定性也打壓了市場情緒。

（恒生指數今年累漲 29%）

仁雲家族辦公室（香港）有限公司第一副總裁黃瑞文表示：

解禁到期是年底前港股面臨的明確風險因素，在今年大漲之後，投資者獲利了結是正常的，無論是個股層面還是整體市場。

香港 IPO 市場正迎來四年來最活躍的一年。據彭博行業研究估計，2025 年募資總額有望突破 400 億美元。

這輪上市熱潮直接推高了年底解禁規模。

彭博彙編數據顯示，即將面臨解禁的 28 家公司 H 股自上市以來平均上漲 95%。其中藥捷安康 (南京) 科技股份有限公司今年漲幅領跑，累計飆升約 1440%。

大量新股集中上市在為市場注入活力的同時，也意味着短期內將有鉅額限售股進入流通。這批股票在市場動能減弱之際解禁，時點較為敏感。

中國光大證券國際策略師 Kenny Ng 指出，A+H 兩地上市且 H 股存在溢價的公司，預計將面臨尤為明顯的下行壓力。

當前仍維持 H 股溢價的雙重上市股票包括中國電池巨頭寧德時代和江蘇恆瑞醫藥。

對於這類公司，H 股相對 A 股的估值優勢可能促使解禁股東優先減持港股頭寸，從而加劇 H 股的回調壓力。

這種結構性壓力凸顯瞭解禁潮對不同類型上市公司的差異化影響，投資者需關注個股的上市架構和估值分化情況。