Storage chips are still rising in price! Kioxia has dug a "golden pit"?

11 月 14 日，A 股存儲芯片板塊大跌，佰維存儲、江波龍、普冉股份等多隻個股跌幅超過 10%；跌幅超過 7% 的個股也多達 13 只。

消息面上看，鎧俠控股第二財季業績不及預期，在帶崩了美股存儲芯片股後，又帶動 A 股存儲芯片板塊大跌。

隨着 AI 發展，全球存儲在今年進入新一輪高景氣週期，存儲芯片價格節節高漲。而隨着全球看空 AI 的聲浪加大，資本市場和產業界對於存儲的後續價格趨勢，正在出現分歧。

需要注意的是，就在 11 月 14 日，有媒體報道，因數據中心需求旺盛、供應緊張，三星電子本月提高了部分內存芯片的價格，相較於 9 月份價格上漲最多達 60%。

鎧俠業績不及預期 存儲概念股大跌

11 月 13 日，鎧俠控股發佈第二財季財報，公司營收 4483 億日元，低於市場預期的 4611 億日元，同比下滑 6.8%；調整後淨利潤僅 407 億日元，同比驟降超 60%，低於市場預期的 474 億日元。

週四東京交易時段，鎧俠控股股價僅下跌 1.62%，但其美股 ADR 暴跌引發美股存儲板塊連鎖反應。11 月 13 日，西部數據跌 5.39%、希捷科技跌 7.31%、美光科技跌 3.25%。

11 月 14 日，鎧俠控股開盤後直線跳水，早盤大跌超 23%，並一度觸及跌停。

11 月 14 日，A 股存儲芯片板塊開盤大跌，熱門概念股紛紛下跌。至收盤，同有科技、佰維存儲、江波龍、普冉股份等 4 只個股跌幅超過 10%；康強電子、兆易創新、香農芯創、德明利等 13 只個股跌幅超過 7%。

漲價還未反應到財報

對於鎧俠業績不及預期，有報道稱，這可能源於其向蘋果供應移動 NAND 芯片的固定價格協議。在現貨價格大幅上漲的背景下，這一定價機制使鎧俠未能受益於市場行情。

但有存儲行業人士提示，鎧俠第二財季對應的自然日時間段為 7 月 1 日至 9 月 30 日（即第三季度），存儲原廠自 9 月份起開啓全面的大幅漲價，鎧俠在三季度只是鎖定了四季度的訂單而不是價格，故而漲價是沒有反應到第二財季的業績中。

公開資料顯示，今年第二季度起，全球存儲市場迎來新一輪漲價。美光於 3 月底發出漲價函，閃迪自 4 月 1 日起對所有產品提價 10%，三星 5 月初與主要客户達成 DRAM 芯片提價協議。但是，全球來看，存儲大幅漲價是自三季度起。

由於漲價因素，部分海外分析師樂觀看待鎧俠第三財季（對應第四季度）的業績釋放。

展望價格趨勢現分歧

由於 AI 算力高速發展，帶動全球存儲需求增長，2025 年產業進入新一輪景氣週期，全球主要廠商均在今年二季度開啓產品漲價，並在第三季度全面漲價；渠道上的產品價格更是水漲船高。

存儲漲價也帶動全球存儲廠商的股票走出一輪大行情。即便經過 14 日的大跌，鎧俠控股年初至今的股價漲幅仍有超過 470%。

A 股來看，年初至今，存儲芯片指數（861499）漲幅也有接近 60%。

但展望存儲的後續價格走勢及市場需求，分歧正在產生。

“存儲芯片還在漲價中，且依然有漲價空間。” 某存儲廠商人士在接受上證報記者採訪時表示，當前，其公司的 DRAM 價格是年初的 3 倍，NAND 價格是年初的 2 倍，NOR Flash 價格是年初的一倍以上。“不同品類、不同公司的產品價格有差異，但整體上的上漲幅度都很可觀。” 他強調。

就在 11 月 14 日，有媒體報道，因數據中心需求旺盛、供應緊張，三星電子本月提高了部分內存芯片的價格，相較於 9 月份價格上漲最多達 60%。

鎧俠在第二財季報告中也表示，2025 財年第三季度（10—12 月）所有應用領域的 NAND 產品銷售價格均會提升。此次提價的核心驅動力源於 AI 相關的 NAND 需求增長，比如 AI 推理工作負載對 eSSD 的需求顯著增長，還有傳統服務器更新換代需求加速等。

基於這一預期，鎧俠預計第三財季將實現創紀錄的收入和利潤，營業收入預計在 5000 億—5500 億日元區間，Non-GAAP 營業利潤將達 1000 億—1400 億日元。

不過，由於全球唱空 AI 的聲浪日漸增長，業界已經開始擔心存儲需求或許不及預期。

“從供應端看，eMMC 和 DDR5 看起來依然緊張，業界都在恐慌性拉貨；但從需求端看，終端需求似乎沒有那麼火熱。” 對此，有國內的渠道商人士接受上證報採訪時表示，如果美國 AI 產業短期內再被唱空，北美數據中心建設不及預期，存儲的需求或許就沒有那麼樂觀了。

事實上，隨着北美四大雲廠宣佈的資本支出持續增長、英偉達市值不斷高漲，市場開始擔心 AI 行業泡沫，機構觀點出現顯著分歧。近期，“大空頭” 邁克爾·巴里做空英偉達，英偉達及一眾 “達鏈” 概念股應聲大幅回調。

“還是要參照英偉達和 AMD 的業績預期，它們是 AI 市場的風向標；但北美雲廠的進度（即數據中心實際落地），取決於電力供應情況。” 上述存儲業內人士表示，美國電費價格取決於當地供應商，但其實發電成本並沒有市場認為的那麼高。“自建電廠完全可行，但這又取決於有沒有足夠的需求場景來支撐該類 AI 投資。”

微軟 CEO 納德拉就表示，微軟有成堆的 GPU，但因為缺電、缺空間（可立即投入使用的機房外殼），只能閒置在那兒。現在，這已經成為北美大模型巨頭面臨的共同問題。也正因此，OpenAI、英偉達等巨頭紛紛開啓投資核聚變公司。

不過，相較於美國，中國有更為完善的電力網絡資源和更為豐富的電力供應。

文章來源：上海證券報

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