Hillhouse Capital continues to heavily invest in Chinese concept stocks, HHLR increased its position in PDD in the third quarter, newly invested in Baidu, and fully exited JD.com

13F 報告顯示，高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平台 HHLR Advisors 三季度中概股佔比仍超九成，繼續成為核心配置。

根據報告，HHLR Advisors 三季度業績盈利 23.45%，截至三季度末美股持倉總值達 41 億美元，較上季度增長 9.9 億美元，增幅 32%，其中中國資產佔比超過 90%。

最引人注目的變化是，百度首次出現在 HHLR 的投資組合中，並迅速躋身第六大重倉股。

與此同時，該機構繼續增持了其長期看好的電子商務巨頭拼多多與阿里巴巴，其中拼多多依然穩居第一大重倉股的位置。

（HHLR Advisors 持倉熱力圖）

在積極佈局的同時，HHLR 也展現了主動的收益管理。報告顯示，該機構減持了今年以來股價漲幅巨大的部分公司，如富途控股與網易，以鎖定投資回報。

HHLR 在第三季度的調倉，最為核心的動作是在中國電商巨頭中完成了 “大換血”。

報告期內，該基金增持了 162 萬股拼多多，持股比例大幅提升 23.16%。此番操作後，拼多多作為其第一大重倉股的地位得到進一步鞏固，持倉市值高達 11.4 億美元，佔整個投資組合的 27.76%。

與此同時，HHLR 對阿里巴巴的持股數激增 186.13%，增持 214 萬股，使其一躍成為基金的第二大重倉股，持倉市值 5.88 億美元。

與加碼阿里和拼多多形成鮮明對比的是，HHLR 清倉式賣出了其持有的全部 228 萬股京東股票。

這一操作表明，HHLR 在三大電商巨頭中做出了明確取捨，將資金集中到其認為更具確定性和成長性的公司上。

新建倉百度是 HHLR 在本季度另一項至關重要的戰略佈局，清晰地表明其正在積極擁抱人工智能帶來的新增長機遇。

數據顯示，HHLR 首次買入百度 164 萬股，持倉市值達 2.16 億美元，佔投資組合的 5.29%，一舉成為其第五大重倉股。

此舉被視為對百度 AI 商業化前景的前瞻性投資，尤其是在生成式 AI（如文心一言）和自動駕駛技術長期潛力上的押注。

在 AI 戰略加速商業化等利好驅動下，百度股價在第三季度上漲了 54%。

除百度外，該基金還小規模新建倉了數字貨運平台滿幫集團（YMM）和東南亞數字經濟公司冬海集團（SE），顯示出其在核心賽道之外的試探性佈局。

在增持核心資產的同時，HHLR 也果斷減持或清倉了部分其認為增長前景不明朗或存在較高不確定性的公司，以規避風險併為加倉核心標的騰出資金。

報告期內，HHLR 對中國房地產服務平台貝殼（BEKE）大幅減持 43.26%，反映了其對房地產市場相關行業前景的審慎態度。

此外，該基金還大幅削減了網易（NTES）52.47% 的倉位，並減持了富途控股（FUTU）24.91% 的股份。

據分析，這些操作或是為了鎖定前期股價大幅上漲後的利潤。同時，完全清倉 WNS Holdings 等非核心持倉，也進一步體現了其將投資組合聚焦於核心能力圈的意圖。