Is the trillion-dollar AI investment return exaggerated? Now everyone is asking: How many years does a GPU last?

當全球科技巨頭準備在未來五年砸下1 萬億美元用於建設 AI 數據中心時，一個枯燥的會計問題正成為管理層和投資者的焦點：GPU 的折舊年限究竟該如何確定。這個看似技術性的問題，實則關乎企業利潤表現和投資回報的核心計算。

谷歌、甲骨文和微軟等基礎設施巨頭預計其服務器可使用長達六年。然而，微軟在最新年度財報中披露，其計算機設備的使用壽命為二至六年，區間跨度顯著。短期內，這些價值不菲的英偉達 GPU 是否會因技術迭代而迅速折舊，已成為市場爭議的焦點。

折舊期限的長短直接影響企業財務表現。設備保值時間越長，公司可將折舊成本分攤至更多年份，從而減輕對利潤的衝擊。但 AI GPU 作為相對新興的資產類別，缺乏充分的歷史數據支撐，這給為大規模 AI 建設提供融資的投資者和貸款機構帶來不確定性。

市場對 AI 支出的擔憂已有所顯現。CoreWeave 股價較 6 月高點下跌 57%，甲骨文股價較去年 9 月峯值暴跌 34%，反映出投資者對 AI 過度投資的疑慮正在升温。

AI 芯片的折舊評估面臨獨特挑戰。英偉達首批面向數據中心的 AI 處理器於 2018 年前後推出，當前 AI 熱潮則始於 2022 年底 ChatGPT 的發佈。此後，英偉達數據中心年收入從 150 億美元飆升至截至今年 1 月的 1150 億美元。

與企業使用數十年的其他重型設備相比，GPU 缺乏足夠的使用壽命記錄。Latham & Watkins 律所新興企業與成長業務副主席 Haim Zaltzman 在媒體採訪中表示："是三年、五年還是七年？從融資角度看，這是巨大的差異。"Zaltzman 參與 GPU 融資業務。

折舊是會計學中將硬資產成本分攤到其預期使用壽命的做法。這個概念在科技行業日益重要，因為企業需要預測其採購的數十萬塊英偉達圖形處理器能保持多久的實用性或價值。

關於 GPU 保值能力，市場出現截然不同的聲音。購買 GPU 並出租給客户的 CoreWeave 自 2023 年起對其基礎設施採用六年折舊週期。該公司 CEO Michael Intrator 本週在財報後對 CNBC 表示，公司正以"數據驅動"方式評估 GPU 使用壽命。

Intrator 稱，CoreWeave 的英偉達 A100 芯片（2020 年發佈）已全部預訂滿。他還補充説，一批 2022 年的英偉達 H100 芯片因合同到期而釋放後，立即以原價 95% 的價格被預訂一空。"我獲得的所有數據點都表明基礎設施保持着價值，"Intrator 説。

但 CoreWeave 股價在財報後暴跌 16%，因第三方數據中心開發商的延誤影響了全年指引。大空頭 Michael Burry 最近披露了對英偉達和 Palantir 的做空頭寸。Burry 本週暗示，包括 Meta、甲骨文、微軟、谷歌和亞馬遜在內的公司高估了 AI 芯片的使用壽命，並低估了折舊。他認為服務器設備的實際使用壽命約為二至三年，並稱這些公司因此誇大了收益。

有分析指出，AI 芯片可能在六年內折舊的原因有多種：可能磨損或損壞，或者隨着新 GPU 發佈而過時，可能仍可用於運行某些工作負載，但經濟性大幅下降。

英偉達 CEO 黃仁勳曾經暗示了這一點。今年早些時候英偉達發佈新的 Blackwell 芯片時，他開玩笑説其前代產品 Hopper 的價值將下降。"當 Blackwell 開始大量出貨時，沒人會要 Hopper，"黃仁勳 3 月在英偉達 AI 大會上表示。"有些情況下 Hopper 還行，但不多。"

英偉達現在每年發佈新 AI 芯片，而此前為兩年週期。其最接近的 GPU 競爭對手 AMD 也採取了同樣做法。英偉達將於下週公佈季度業績。

亞馬遜在 2 月的一份文件中表示，已將部分服務器的使用壽命從六年縮短至五年，因為研究發現"技術發展步伐加快，特別是在人工智能和機器學習領域"。與此同時，其他超大規模雲服務商正在延長新服務器設備的 GPU 使用壽命估計。

儘管微軟計劃大舉建設 AI 基礎設施，但 CEO Satya Nadella 本週表示，公司正試圖分散 AI 芯片採購，避免過度投資於單一代處理器。他補充説，任何新英偉達 AI 芯片的最大競爭對手是其前代產品。

"我們從英偉達那裏學到的最大教訓之一是，他們的遷移步伐加快了，"Nadella 説。"這是一個重要因素。我不想在一代產品上揹負四五年的折舊。"

折舊專業人士、Emrydia Consulting 創始人 Dustin Madsen 表示，折舊是管理層的財務估計，快速發展行業（如科技業）的進展可能改變最初預測。Madsen 説，折舊估計通常考慮技術過時、維護、類似設備的歷史壽命和內部工程分析等假設。

"你必須説服審計師，你所建議的使用壽命確實是其真實壽命，"Madsen 説。"他們會查看所有這些因素，比如表明這些資產壽命約為六年的工程數據，並會在非常詳細的層面進行審計。”