Driven by AI demand, Kioxia's Q3 revenue increased by 30.8% quarter-on-quarter, while net profit fell by over 60% year-on-year, and the profit guidance fell short of expectations | Financial Report Insights
鎧俠 2025 財年第二財季營收環比增 30.8% 至 4483 億日元，但同比下滑 6.8%，淨利潤同比降 62%，主因低毛利智能設備佔比提升拖累。同時，第三財季盈利指引亦低於預期，Non-GAAP 營業利潤指引為 1000–1400 億日元，低於市場預期的 1410 億日元及買方預期的 1500 億日元以上。
11 月 13 日，蘋果 iPhone 主要存儲供應商鎧俠公佈 2025 財年第二財季的財報。財報顯示，公司在 AI 需求推動下實現營收 4483 億日元，環比增長 30.8%，但同比下滑 6.8%。盈利方面表現承壓，當季淨利潤為 407 億日元，同比下降超 60%，主要受低利潤的智能設備業務佔比提升影響。
財報亮點數據如下：
- 營收 4483 億日元，環比增長 30.8%
- Non-GAAP 營業利潤 872 億日元，利潤率 19.4%，環比提升 6 個百分點
- 連續第七個季度實現正自由現金流 413 億日元
- 淨負債權益比降至 107%
公司給出的指引亦低於市場預期。具體來看，公司預計 2025 財年第三財季營收為 5000–5500 億日元，創歷史新高，市場預期為 5300 億日元；但是 Non-GAAP 營業利潤指引為 1000–1400 億日元，低於市場預期的 1410 億日元及買方預期的 1500 億日元以上。
儘管短期盈利不及預期，市場對 AI 驅動下存儲需求的長期前景仍持樂觀態度，年初至今公司股價漲超 56%。
產品結構調整影響短期盈利表現
第二季度智能設備營收佔比升至 35%，環比增 99%，主要受益於智能手機季節性需求和向第八代 BiCS 閃存技術轉型。SSD 及存儲業務營收佔比 55%，其中數據中心/企業級業務約佔 60%，PC 及其他業務佔 40%。
智能設備業務的快速增長雖推動整體營收增長，但其相對較低的利潤率拖累了公司整體盈利表現。部分超大規模雲服務商客户要求從 SSD 產品轉向 NAND 芯片供應，進一步影響了產品結構和平均售價。
公司管理層預計，第四季度和第一季度產品結構將向 SSD 業務傾斜，屆時盈利能力有望改善。公司將在服務器 SSD 與 PC/智能手機業務之間保持平衡配置。
AI 需求驅動行業供需持續緊張
鎧俠確認 NAND 閃存行業供應緊張局面將持續，預計 2025 年市場比特增長率為中等兩位數百分比，2026 年在供應約束下將達到高等兩位數百分比。
AI 驅動的需求增長主要來自三個方面：傳統服務器更換需求加速、AI 推理工作負載對 SSD 需求激增，以及 NL-HDD 短缺導致的高容量 QLC SSD 新增需求。智能手機和 PC 領域庫存已恢復正常，增長趨勢持續。
第八代技術商業化加速 AI 市場佈局
鎧俠 2026 財年三大重點舉措包括：推廣第八代 BiCS 技術搶佔 AI 需求、量產 245TB QLC SSD 等 AI 專用產品，以及確保比特增長至少與市場同步。
公司主要廠房建設已完成，明年將進行設備安裝。資本支出將保持審慎，重點投資第八代和第十代 BiCS 技術。第八代技術預計從 2026 財年初成為核心產品，245TB QLC SSD 和第十代 BiCS 技術等新品將陸續推向市場。
對於高帶寬內存 (HBM) 技術，公司表示將繼續評估機會但尚未承諾投入，目前專注於可提升 GPU 性能的高速 SSD 解決方案。公司預計比特增長將至少與市場保持同步，通過戰略性投資穩步提升盈利能力。
