AI 商业模式要翻车？科技博主深扒 OpenAI“财务黑洞”：烧钱速度是公开数据的三倍，收入被夸大且无法覆盖成本！

一份據稱來自 OpenAI 內部的文件，正對這家人工智能巨頭的財務狀況和整個生成式 AI 行業的商業模式構成嚴峻挑戰。

文件內容顯示，OpenAI 的實際運營成本可能遠超外界想象，而其收入則被顯著誇大，這使得其高昂的運營成本與收入之間存在一條驚人的鴻溝。

此次引發震盪的源頭，是知名科技博主、時事通訊《Where's Your Ed At》的作者、同時也是科技行業尖鋭批評者——Ed Zitron。他一方面通過個人媒體平台激烈批評人工智能行業，預言其泡沫即將破裂；另一方面，他經營的 EZPR 公關公司卻曾為多家 AI 初創公司提供公關服務，這種既批判 AI 又為 AI 公司代言的雙重角色，使他成為科技界一個頗具爭議的聲音。作為深諳行業運作規則的"內部人士"，他卻堅信當前 AI 熱潮本質上是資本催生的泡沫，並以其標誌性的激烈言辭預言着整個行業的"審判日"即將來臨。

Zitron 在其博客發佈文章，該文章援引其看到的文件數據稱，OpenAI 僅在微軟 Azure 雲平台上的模型 “推理” 成本，就已達到驚人水平。例如，在 2025 年上半年，該項支出接近 50 億美元，而此前媒體報道的同期 “收入成本” 僅為 25 億美元。這表明，OpenAI 的燒錢速度可能是公開數據的近三倍。

與此同時，這些文件還揭示了 OpenAI 向其主要投資者微軟支付的 20% 收入分成。通過這一數據反向推算，OpenAI 的實際收入遠低於此前報道的數字。例如，2025 年上半年，微軟獲得的收入分成對應的 OpenAI 營收約為 22.7 億美元，但這與媒體報道的 43 億美元相差甚遠。如果這些數據屬實，不僅 OpenAI 的財務健康狀況堪憂，整個 AI 大模型行業的盈利前景也將被打上一個巨大的問號。

對於這些數據的準確性，微軟和 OpenAI 的回應顯得模糊。據瞭解，微軟一位女發言人對英國《金融時報》表示，“數字不完全正確”，但拒絕提供更多細節。OpenAI 則未予置評，僅建議媒體向微軟求證。一位熟悉 OpenAI 的人士稱，這些數字未能提供 “完整的畫面”。儘管無法得到官方證實，但相關方也未能提供有力證據來實質性地反駁這些數據。

驚人的成本黑洞：推理支出遠超收入

根據 Ed Zitron 披露的數據，OpenAI 的運營成本（特指模型推理成本）與其收入之間存在巨大差距，且這一差距比此前任何報道都要大。推理是類似 ChatGPT 的應用調用大語言模型以生成響應的過程，是其核心運營成本之一。

數據顯示，從 2024 年第一季度到 2025 年第三季度的七個季度裏，OpenAI 僅在 Azure 上的推理計算支出就超過了 124 億美元。僅在 2025 年的前九個月，其推理成本就已高達 86.7 億美元。相比之下，The Information 曾報道稱，OpenAI 在 2024 年全年的推理成本約為 20 億美元，2025 年上半年的 “收入成本” 為 25 億美元。Zitron 的數據顯示，真實成本幾乎是這些報道數字的三倍。

更令人擔憂的是，這些天文數字般的成本似乎與收入增長並不同步。數據顯示，即使考慮到收入增長，推理支出似乎仍在以更快的速度線性攀升，完全吞噬了收入。這種模式讓人質疑，在當前技術和定價下，大模型業務是否可能實現盈利。

被誇大的收入？營收數據與公開報道存在巨大差異

除了高昂的成本，Zitron 披露的文件還對 OpenAI 的收入提出了嚴重質疑。通過微軟獲得的 20% 收入分成款項，可以反向推算出 OpenAI 的最低收入水平，而這個數字與媒體引用或 OpenAI 自己透露的樂觀數據相去甚遠。

2024 年度：文件顯示微軟當年獲得了 4.938 億美元的收入分成，這意味着 OpenAI 的收入至少為 24.69 億美元。然而，CNBC 和 The Information 當時的報道預測，OpenAI 2024 年的收入將在 37 億至 40 億美元之間。

2025 年上半年：微軟獲得 4.547 億美元分成，暗示 OpenAI 同期收入至少為 22.73 億美元。而 The Information 的報道稱，OpenAI 在該時期創造了 43 億美元的收入。

這些巨大的差異難以調和。就連 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 聲稱公司年化收入 “遠超” 130 億美元的説法，也與文件所揭示的財務狀況格格不入。Zitron 推測，公開報道的高收入數字可能源於對 “年化收入” 或 “年化經常性收入”（ARR）的創造性計算方式，但 OpenAI 從未明確其定義。

複雜的合作關係與模糊的回應

值得注意的是，OpenAI 與微軟的財務關係極為複雜，並非簡單的投資與成本關係。據報道，雙方存在雙向的收入分成協議。微軟除了從 OpenAI 的收入中抽取 20% 外，還需要將其通過 Azure OpenAI 服務銷售模型所得收入的 20% 支付給 OpenAI。此外，還有與 Bing 相關的收入分成和可能的版税支付。

這種複雜的結構意味着，僅從微軟獲得的收入分成來推算 OpenAI 的總收入，得出的必然是 “低估值”。然而，即便考慮到這一點，Zitron 數據所揭示的成本與收入之間的巨大鴻溝依然難以解釋。

據瞭解，在向兩家公司求證時，《金融時報》並未得到明確的否認。微軟 “數字不完全正確” 的回應和一位知情人士 “未能提供完整畫面” 的説法，為市場留下了巨大的想象（或擔憂）空間。在沒有更具體反駁的情況下，這些泄露的數據可信度正在增加。

行業警鐘：AI 商業模式的可持續性遭拷問

如果 Zitron 披露的數據哪怕只是部分準確，它也將對整個生成式 AI 行業敲響警鐘。這意味着作為行業領導者的 OpenAI，其商業模式可能根本無法持續。

英國《金融時報》基於這些數據進行的推演顯示，按照目前的增長率，OpenAI 的最低預估收入可能要到 2033 年左右才能覆蓋推理成本。如果再減去微軟 20% 的收入分成，那麼它可能 “永遠” 無法通過自身收入覆蓋推理成本。

這一發現對投資者和市場提出了一個尖鋭的問題：如果連資金最雄厚、市場地位最領先的 OpenAI 都面臨如此巨大的財務壓力，那麼其他通用大模型供應商的處境又將如何？分析認為，未來只有兩種可能：要麼模型運行成本出現斷崖式下降，要麼面向客户的收費標準必須大幅提高。然而，目前這兩種趨勢都未見苗頭，這讓生成式 AI 的商業化前景蒙上了一層厚厚的陰影。