Cisco's Q1 fiscal revenue increased by 8% year-on-year, with a significant growth in AI-related orders, raising the full-year performance guidance, and the stock price rose over 7% in after-hours trading | Earnings Report Insights

思科發佈亮眼財報，AI 敍事加速兑現，盤後股價大漲超 7%。

11 月 12 日，美股盤後思科發佈財報，第一財季營收 148.8 億美元同比增長 8%，非 GAAP 每股收益 1.00 美元增長 10%，均超出華爾街預期。同時這是公司連續第四個季度實現收入增長。具體表現來看：

財務表現：

• Q1 收入 148.8 億美元，同比增長 8%；非 GAAP 每股收益 1.00 美元，同比增長 10%，均超出指引上限；
• Q2 收入指引 150-152 億美元，超出市場預期的 146-147 億美元；全年收入指引上調至 602-610 億美元；
• GAAP 毛利率 65.5%，非 GAAP 運營利潤率 34.4%，均高於指引區間。

核心業務進展：

• 產品訂單同比增長 13%，網絡產品訂單連續第五個季度實現兩位數增長；
• AI 基礎設施訂單達 13 億美元，較上季度 8 億美元大幅加速；
• 園區網絡業務啓動多年期、數十億美元的換代週期，新一代產品增長快於以往；
• 安全業務收入下降 2% 至 19.8 億美元，協作業務下降 3% 至 10.6 億美元，均未達預期。

發展戰略：

• 重點押注 AI 網絡設備升級，推出基於英偉達芯片的新型以太網交換機；
• 通過 280 億美元收購 Splunk 強化軟件和安全業務，尋求業務多元化；
• 聚焦盈利性增長、資本回報和戰略投資。

截至週三收盤，思科股價今年以來已累計上漲 25%。而報告發布後，思科股價盤後上漲超 7%。

本季度最大的亮點無疑是 AI 基礎設施訂單。

來自超大規模客户的 AI 基礎設施訂單達到 13 億美元，相比上季度的 8 億美元出現"顯著加速"。

這證明思科在 AI 浪潮中並非完全缺席，公司正通過升級芯片和網絡設備來更好地連接服務器機架和數據中心，以處理複雜的 AI 任務。

上個月，思科推出了基於英偉達芯片的新型以太網交換機，試圖在與博通、收購了 Juniper 的慧與等對手的競爭中佔據一席之地。CFO Mark Patterson 在財報中強調：

我們在 AI 領域的相關性持續增強，多年期、數十億美元的園區換代機會正在啓動。

網絡業務確實表現強勁，收入增長 15% 至 77.7 億美元，超出分析師預期的 74.7 億美元。產品訂單同比增長 13%，網絡產品訂單連續第五個季度實現兩位數增長。

園區網絡的所有技術類別（交換、路由、無線和物聯網）在 Q1 都出現了加速增長，新一代解決方案包括智能交換機、安全路由器和 WiFi 7 產品的增長速度快於以往產品發佈。

思科以 280 億美元收購的 Splunk 被歸入"觀察性"(Observability) 業務線，Q1 僅增長 6%，遠低於 Splunk 被收購前作為獨立公司時的增長速度。

相比之下，安全業務下降 2%，協作業務下降 3%，兩大曾經的增長引擎已陷入停滯。

CFO 馬克·帕特森強調公司"嚴重依賴"監控和安全業務，因為它們提供增長更快的經常性軟件收入。

但現實是思科的軟件轉型遠未完成，硬件業務仍佔總收入的 75%。在超大規模雲服務商自研芯片和網絡方案的大趨勢下，傳統硬件供應商的議價能力正在持續弱化。

從估值角度看，思科目前市盈率約 22 倍，分析認為這在大型科技股中並不算高，但對於一家增長預期僅為中個位數的硬件公司來説，也談不上便宜。

未來幾個季度，投資者需要密切關注 AI 訂單的可持續性、毛利率能否企穩，以及軟件業務能否真正成為增長引擎。