Goldman Sachs warns: In the next decade, the annualized return rate of U.S. stocks will only be 6.5%, lagging behind the world, while emerging markets may take the lead

在歷經長達十年的牛市輝煌後，美股的主導地位正迎來嚴峻挑戰。高盛策略師發出警告，預計未來十年美股將在全球主要市場中表現墊底，而新興市場將憑藉強勁的盈利增長領跑全球。

11 月 12 日，高盛首席全球股票策略師 Peter Oppenheimer 及其團隊表示，美股估值過高將限制未來收益空間。該團隊預測，標普 500 指數未來十年年化回報率預計僅為 6.5%，而新興市場有望實現 10.9% 的年化回報率。

估值高企拖累美股前景

高盛對美股持謹慎態度的核心原因在於其居高不下的估值和難以持續的盈利增長。報告顯示，標普 500 指數的遠期市盈率已飆升至 23 倍，與互聯網泡沫時期的峯值相當。目前，美股相對於全球同類指數的估值溢價已超過 50%。

Peter Oppenheimer 團隊分析認為，過去十年中推動美股大漲的關鍵因素，包括利潤率持續擴張、税率下行和低利率環境在未來十年都難以重現。這些結構性優勢的消退，將顯著制約美股的未來表現。

高盛對美股長期悲觀預測，已在今年的市場表現中初現端倪。儘管科技股和人工智能熱潮持續，但標普 500 指數年初至今 16% 的漲幅，已明顯落後於 MSCI 全球（除美國外）指數 27% 的強勁漲勢。

早在去年年初，Peter Oppenheimer 就已警示美股估值過高的問題，並建議投資者將資金轉向國際市場。

新興市場領銜，亞洲表現亮眼

高盛建議投資者應增加對美國以外市場的配置，特別是重點關注新興市場。報告強調：

“我們預計更高的名義 GDP 增長和結構性改革將有利於新興市場，而人工智能的長期收益應該是基礎廣泛的，不會僅限於美國科技公司。”

具體來看，高盛對新興市場及亞洲地區的前景尤為樂觀。其中，中國和印度市場被寄予厚望，將成為推動新興市場盈利增長的主要引擎。日本市場在盈利改善和政策改革的共同推動下，預計將實現 8.2% 的年化回報，歐洲市場則預計為 7.1%。