Multiple positive factors converge, Wall Street makes a full push for the U.S. stock market's "year-end rally"

儘管近期市場出現波動，但一系列強有力的支撐因素正在彙集，無論是財政政策的曙光、貨幣寬鬆的預期，還是來自企業和散户的資金流入，都為市場構築了堅實的下行保護，投資者正積極佈局，押注年底前股市將走高。

本週初，市場迎來了關鍵的積極信號。有關美國政府將結束停擺的消息，迅速激活了更激進的逢低買入策略，扭轉了 11 月初的頹勢。據彭博社報道，經濟數據的恢復發佈可能會增強市場對美聯儲降息的押注，這為多頭提供了更多彈藥。

市場情緒的核心在於，交易員們已下定決心要實現年終上漲，除非遭遇遠超近期的嚴重挫折，否則他們的看漲立場難以動搖。

摩根大通的 Andrew Tyler 領導的市場情報團隊明確表示：“我們是此次下跌的買家，並維持我們的戰術性看漲觀點。”他們指出，政府恢復運作將是最大的近期催化劑，這不僅能支撐當前季度的 GDP 預測，還可能向市場釋放更多流動性。與此同時，美聯儲在 12 月再次降息的可能性正在增加，而企業股票回購計劃也隨着財報季靜默期的結束而重啓。

這些積極因素的疊加效應，正在重塑投資者的風險偏好和市場技術形態。儘管部分系統性策略基金近期進行了減倉，但零售投資者和部分基金經理的強勁買盤提供了有力對沖。期權市場的活躍度創下歷史新高，顯示出強烈的看漲傾向，而波動性指標仍保持温和。華爾街的共識似乎是，通往年終上漲的跑道正在鋪就。

政策利好成首要催化劑

對於押注年底反彈的投資者而言，來自華盛頓的積極信號是首要的穩定器。高盛合夥人 Richard Privorotsky 指出：“政府恢復運作是市場穩定的首要條件，而目前的押注賠率表明這已迫在眉睫。”他認為，政府提供的隱性 “看跌期權”（即政策託底預期）比市場技術性洗盤更為重要。

這一觀點得到了多家機構的呼應。摩根大通認為，政府停擺的結束將是股市短期內最大的利好。Spotgamma 的分析師也因此調整了他們的策略，稱 “隨着政府停擺顯然即將結束，我們將標普 500 指數的風險偏好拐點從 6900 點調整至 6800 點”，並認為本週將是看漲的一週。除財政刺激外，對美聯儲的寬鬆預期也為市場注入了強心劑。交易員們普遍預計，12 月再次降息的可能性大於按兵不動。

英偉達業績成焦點，企業回購接力

在宏觀政策之外，企業的微觀基本面成為支撐市場的另一關鍵支柱，而科技巨頭的業績表現則是重中之重。下週即將公佈的英偉達財報被視為一個關鍵考驗。摩根大通的 Tyler 團隊表示，這份財報有潛力緩解市場對人工智能主題的擔憂，併為本季度企業收入和每股收益（EPS）的優異增長提供佐證。

顯然，英偉達的業績已成為市場情緒的重要風向標。Tyler 及其同事警告稱，如果英偉達業績不及預期，疊加政府停擺持續至年底、股票回購執行力度低於預期或債券波動率飆升等因素，他們將放棄看漲立場。與此同時，隨着財報季禁售期結束，企業股票回購的重啓也為市場提供了穩定的資金流入，這被視為保護市場下行的另一重保障。

系統性拋售與散户買盤的博弈

上週的市場調整揭示了不同投資者羣體的分歧。據德意志銀行的數據，市場整體倉位下降至中性水平，主要由系統性策略基金的減倉驅動。這些基金的拋售集中在動量策略、AI 相關交易、加密貨幣和被高度做空的股票上。

然而，這股賣壓被另外兩股力量所抵消。分析顯示，散户投資者和部分基金管理行業展現出更強勁的買入需求，有效吸收了系統性策略的拋壓。野村證券跨資產策略師 Charlie McElligott 指出，過去一個月，僅波動率控制基金就估計拋售了價值約 1178 億美元的美國股票。他預計，如果市場和大型科技股能夠將日度波幅維持在正負 1% 的 “好球區” 內，這批系統性基金將進行有意義的重新配置和回補買入，從而為市場帶來新的上漲動力。

技術面回暖，看漲期權活躍

經過週一的反彈，市場的技術圖形已重回看漲模式。儘管風險偏好在上週受到衝擊，但從多個指標來看依然強勁。其中，期權市場的活動尤為引人注目。衡量看漲情緒的股票看漲期權與看跌期權成交量比率（按一個月滾動計算）已達到歷史高點，這表明投資者正在積極部署看漲頭寸。

此外，衡量市場恐慌情緒的波動率和對沖成本指標的飆升幅度一直較為温和，目前已回落至夏季時的水平。這表明，儘管市場經歷了一些震盪，但整體信心並未受到根本性動搖，投資者對於潛在的下行風險似乎準備充分，並將目光堅定地投向了年底前的上漲機會。