The silver rush subsides, London inventories see the largest increase in at least nine years, and spot premiums contract

倫敦金庫中的白銀儲量在 10 月出現至少九年來的最大增幅，緩解了此前極端緊張的供應狀況，當時的緊張曾導致倫敦銀價大幅高於上海和紐約的價格。

支撐倫敦市場的金庫在 10 月新增了近 5400 萬金衡盎司白銀，其重量相當於 100 多輛倫敦標誌性雙層巴士。這些白銀是由於市場緊俏引發的歷史性套利機會而被抽調運往倫敦，從而使其他地區倉庫的白銀庫存被轉移。

10 月期間，紐約商品交易所（Comex）金庫中約 4800 萬盎司白銀被提走。根據彭博彙編的數據，10 月白銀 ETF 出現約 1500 萬盎司的淨流出，這類 ETF 大多將白銀存放在倫敦。這些流入使得一個一個月前還極度緊缺的市場重新獲得充裕的供應。

今年早些時候，由於對關税的擔憂，市場出現大量白銀從倫敦流向紐約，導致倫敦白銀庫存跌至歷史低位。

而到了 10 月初，當印度需求激增，再疊加白銀 ETF 買盤湧入時，市場供應已無法滿足需求，導致倫敦現貨銀價相對其他市場最高溢價達到每盎司 3 美元。這為能夠快速從美國提銀並空運到倫敦的交易者創造了極具吸引力的套利機會。

最新的白銀流入已緩解倫敦市場供應緊張局面，目前倫敦現貨價格略低於紐約期貨價格。

StoneX Financial Ltd.的市場分析主管 Rhona O’Connell 在報告中表示，倫敦金庫庫存的巨大增長無疑表明套利發揮了作用，把白銀從海外拉回了倫敦。此外，隨着印度婚禮季即將來臨，而這通常會帶動白銀需求，短期內市場仍可能保持緊張。

曾警告今年 “需求可能超過供應” 的道明證券（TD Securities）大宗商品策略師 Daniel Ghali 現在估計，市場上可自由買入或借出的白銀數量接近 2 億盎司。Ghali 表示，倫敦市場新增白銀的規模超出了紐約、上海和 ETF 流出的數量，這意味着部分供給可能來自私人金庫或回收再生銀。這標誌着這一輪 “白銀擠壓（silversqueeze）” 階段的結束。

不過，倫敦市場的白銀借貸成本仍處於高位，1 個月年化借銀利率約為 5%，儘管已遠低於 10 月危機高峰時超過 30% 的水平。

倫敦金銀市場協會（LBMA）首席執行官 Ruth Crowell 在一次會議上表示，此輪緊張加速了其推動每週公佈白銀庫存數據的計劃。目前倫敦市場的金銀庫存數據仍為按月公佈。

另外需要注意的是，關税風險仍未消失。美國已將白銀列入特朗普政府《232 條款》關鍵礦產調查清單中，這可能導致相關關税及貿易限制措施出台。