Will there be a rate cut in December? Federal Reserve's Daly: The impact of tariffs is limited, and we should embrace with an "open mind."

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利在最新博客文章中表示，美國經濟可能正在經歷需求下滑，但關税相關通脹目前看來得到控制。她強調美聯儲應以"開放心態"討論，是否在今年已降息 50 個基點的基礎上繼續降息。

在週一發佈的文章中，戴利分析了當前經濟形勢，認為工資增長放緩指向"負面需求衝擊"。她指出，儘管價格增長仍然較高，但通脹水平總體可控，進口關税並未廣泛推高物價水平。

戴利目前不具備聯邦公開市場委員會（FOMC）投票權，她強調，"制定正確政策需要開放心態，並深入挖掘辯論雙方的證據"。

對於 12 月是否繼續降息，戴利沒有發表具體觀點。華爾街見聞此前文章提到，美國銀行認為，鮑威爾在 10 月降息後發表的謹慎言論，意味着啓動 12 月降息的門檻已經提高，需要數據來 “證明” 其合理性，而非 “反駁” 其必要性。

關税通脹影響範圍有限

戴利在分析中特別關注了關税對通脹的影響程度。她表示，"迄今為止，關税的影響主要侷限於商品領域，很少蔓延到服務業通脹或通脹預期，後者仍相對良好地錨定在我們的目標附近"。

這一判斷為美聯儲繼續寬鬆政策提供了理論支撐。在貿易政策不確定性增加的背景下，戴利的表態顯示美聯儲認為關税對整體通脹的威脅相對可控。

歷史經驗的雙重警示

戴利在文章中提出了一個重要的歷史對比框架，將當前情況與 1970 年代和 1990 年代進行類比。1970 年代標誌着通脹根深蒂固的時代，而 1990 年代則以生產率提升為特徵，美聯儲採取了平衡的政策方法。

"我們不能忽視 1970 年代或疫情後通脹飆升的教訓，但我們也不能忽視歷史的其他部分，"戴利表示。"我們不想為了避免重蹈上世紀 70 年代的覆轍而扼殺了上世紀 90 年代的可能性，最終導致就業崗位流失和經濟增長放緩。那樣做無異於用一個錯誤換取另一個錯誤。"

根據美聯儲地區儲備銀行行長在 FOMC 的輪換制度，這位舊金山聯儲主席將在明年 1 月成為候補投票成員，並將在 2027 年成為委員會正式成員。這意味着她的政策觀點雖然目前不能直接影響投票結果，但將在未來發揮更大作用。