One year after the victory of "King of Understanding," the market trends of "Trump 2.0" and "Trump 1.0" are highly similar. The bad news is that the stock market performance in the second year is usually the worst

在特朗普再次當選美國總統一週年之際，市場走勢呈現出與他第一個任期驚人相似的圖景。

據追風交易台，11 月 7 日，巴萊克銀行發佈報告稱，特朗普再次當選後的第一年，市場表現幾乎完美復刻了其 2016 年首次勝選後的走勢：風險資產（尤其是比特幣）飆升，新興市場跑贏美國，美元走弱。

然而，歷史數據發出了強烈警告：總統任期的第二年通常是美股表現最差、市場波動性最高的時期，2018 年的 “川普 1.0” 時期就是如此。

此外，關税問題仍是懸在市場上空的一把劍，儘管最高法院的裁決可能影響有限，但相關不確定性將持續壓制特定板塊。資金流向顯示，儘管大量資金湧入現金（貨幣市場基金），但股票市場，尤其是科技股，仍受追捧，顯示出市場矛盾的心態。

市場走勢驚人復刻：“川普 2.0” 第一年與 “1.0” 高度相似

自特朗普於 2024 年再次贏得總統大選以來，整整一年過去了。全球市場走出了與 2016 年他首次當選後極為相似的行情。政策不確定性雖然是 “川普 2.0” 任期的主旋律，但並未阻礙風險資產的大幅上漲。

巴萊克銀行認為，具體來看，過去 12 個月的市場表現與 2017 年（即 “川普 1.0” 第一年）的相似之處包括：

• 比特幣在兩個時期均是表現最佳的資產。
• 股票表現優於債券。
• 區域表現上，新興市場/中國和日本股市跑贏了美國股市，而歐洲股市則表現落後。
• 美元在這兩個時期都出現了下跌。

然而，顯著的差異同樣不容忽視：

黃金與石油：本次黃金價格大幅飆升，而在特朗普 1.0 時期反應平淡；原油價格則大幅下跌，與 2016-17 年間作為表現最佳資產之一的情況正好相反。

板塊分化：與 1.0 時期各板塊普漲不同，本次美股和歐股的板塊表現分化更為嚴重。在美國，科技股再次奪魁，但材料、房地產和能源板塊下跌。在歐洲，金融和公用事業板塊表現良好，但醫療保健、房地產和材料等板塊則錄得下跌。

歷史的警鐘：總統任期第二年通常是美股最糟糕的一年

巴萊克銀行指出，儘管第一年的回報令人鼓舞，但歷史數據為即將到來的第二年敲響了警鐘。

首先，回顧自 1927 年以來的數據，美國總統任期的第二年（即中期選舉年）是標普 500 指數平均回報和中位數回報最低的一年。

其次，特朗普首個任期（2016-2020）的經驗也印證了這一模式。在第一年（2017 年）表現優異的比特幣、新興市場/中國股市和日本股市，在第二年（2018 年）均轉為下跌。與此同時，市場波動性急劇上升，VIX 指數在 2018 年飆升了 71%。當時，隨着貿易摩擦成為頭條新聞，它持續對經濟增長構成壓力，並最終導致股市下跌。

目前，全球股市的走勢與特朗普 1.0 時期的軌跡大致吻合。如果歷史重演，隨着 2026 年 11 月中期選舉的臨近，投資者應為市場可能出現更高的波動性做好準備。