Beware of the bubble! Deutsche Bank considers shorting AI stocks for risk hedging

隨着人工智能（AI）引發的投資狂潮將數據中心行業推向估值頂峯，一些身處其中的關鍵金融玩家正開始審視潛在的風險。

11 月 5 日，據英國《金融時報》引述知情人士報道，德意志銀行高管已在內部討論如何管理該行在數據中心行業的風險。該行已向這個為滿足 AI 和雲計算需求的行業提供了數十億美元的貸款。如今，銀行正在考慮的對沖方案包括做空一籃子 AI 相關股票，以防範市場下行風險。

此外，該行還在評估通過一種名為 “合成風險轉移”（SRT）的複雜衍生品交易，來購買其部分貸款的違約保護。這些內部討論的出現，正值全球監管機構和部分投資者對 AI 驅動的資產泡沫發出越來越明確的警告，預示着金融機構對這場科技盛宴的態度可能正在發生微妙轉變。

AI 融資的 “豪賭” 與對沖考量

在 AI 需求的驅動下，為數據中心提供融資已成為德意志銀行投資銀行業務的一項 “豪賭”。據一位該行高管透露，銀行已 “大舉押注” 於數據中心融資。該行主要向服務於 Alphabet、微軟和亞馬遜等 “超大規模” 科技巨頭的企業提供貸款，這些貸款通常由長期服務合同作為擔保。

據報道，德意志銀行近幾個月為瑞典集團 EcoDataCenter 和加拿大公司 5C 等提供了債務融資，幫助它們籌集了超過 10 億美元用於擴張。雖然該行未披露對該行業的具體貸款總額，但據估計已達數十億美元。

正是在這一背景下，對沖風險的討論浮出水面。除了做空 AI 股票，銀行考慮的合成風險轉移（SRT）交易，實質上是將貸款的違約風險通過衍生品打包出售給外部投資者。這兩種方式都旨在為銀行的資產負債表提供一層保護，以應對潛在的市場回調。

泡沫擔憂升温，監管與市場發出警示

德意志銀行的審慎姿態並非孤例，它反映了市場對 AI 泡沫日益增長的普遍擔憂。一些懷疑論者指出，大量資金正湧入一個未經充分檢驗的行業，其資產因技術迭代迅速而面臨快速貶值的風險，這與本世紀初的互聯網泡沫有相似之處。

監管機構的警示聲也越來越響亮。華爾街見聞寫道，新加坡金融管理局（MAS）在其近期的《金融穩定評估》報告中明確指出，科技和 AI 板塊正呈現 “相對緊張的估值”，並警告稱市場樂觀情緒的逆轉可能引發 “急劇回調”。無獨有偶，韓國交易所此前也對芯片製造商 SK 海力士發出了罕見的 “投資謹慎提示”，因其股價在 AI 概念推動下大幅飆升。

這些官方警告，疊加近期因 Palantir 和 AMD 等公司盈利前景不及預期而引發的半導體股票拋售，共同構成了德意志銀行評估風險的宏觀背景。

“大空頭” 的行動與對沖的挑戰

在機構投資者開始佈局防禦的同時，一些知名投資人早已用實際行動表達了看空立場。華爾街見聞提及，因電影《大空頭》而聞名的投資者 Michael Burry 就是其中之一。監管文件顯示，他管理的 Scion Asset Management 基金將約 80% 的倉位用於做空 AI 熱潮的代表性公司英偉達和 Palantir，名義價值超過 10 億美元。

然而，對沖 AI 風險並非易事。正如報道所分析，在一個持續繁榮的市場中做空一籃子 AI 股票，成本可能十分高昂。與此同時，合成風險轉移交易也面臨挑戰，它需要一個足夠多元化的貸款池才能獲得評級，並且在當前環境下，投資者可能會為承擔這些風險而要求更高的回報。

德銀內部的矛盾信號

值得注意的是，德意志銀行內部對 AI 風險的看法似乎也並非鐵板一塊。就在今年 9 月，該行分析師曾發佈報告稱，對 AI 泡沫的擔憂被過度誇大了，並斷言 “關於泡沫的泡沫已經破裂”。

這種內部觀點的矛盾，恰恰凸顯了大型金融機構在當前市場環境下面臨的複雜處境：一方面渴望抓住 AI 帶來的歷史性機遇，另一方面又必須警惕潛在的巨大風險。

這種在機遇與風險之間的權衡，或將成為未來一段時間內全球金融市場的主題之一。