AMD conference call: CEO forecasts "tens of billions" in AI revenue, but investors are more concerned about "when it will materialize"

AMD在最新的财报电话会议上，为公司的AI业务描绘了一幅通往“数百亿美元年收入”的宏伟蓝图，但却未能有效打消投资者对其短期增长步伐的疑虑。

AMD首席执行官（Lisa Su）在会上首次明确了公司的长期AI收入目标，预计到2027年，数据中心AI业务年收入将达到“数百亿美元”的规模。她同时披露，与OpenAI的里程碑式合作中，首批基于下一代MI450系列加速器的计算集群将于2026年下半年开始上线。

然而，这些积极的长期展望，叠加超出分析师平均预期的第四季度收入指引，仍未能阻止公司股价在盘后交易中下跌超3%。据彭博报道，部分投资者预期更高，这表明市场认为AMD从AI热潮中获得回报的速度，可能比此前预期的要慢。

电话会上，苏姿丰接连面对分析师关于AI芯片增长何时才能“真正爆发”的追问。会议还透露一个关键信息是，公司传统的服务器业务增长在上一季度甚至略微超过了其备受瞩目的AI芯片部门，这与市场将AMD视为AI领域“下一个英伟达”的火热预期形成了鲜明对比。

AMD电话会要点提炼：

• AI收入目标： AMD CEO Lisa Su在电话会中明确提出，公司AI业务正步入新的增长阶段，目标是到2027年实现“数百亿美元”的年收入。

• OpenAI合作细节： 与OpenAI的合作细节首次披露，首批1吉瓦（GW）的MI450系列加速器计划于2026年下半年开始上线，该合作被视为对AMD硬件、软件及全栈解决方案的有力背书。

• 下一代产品路线图： 公司下一代AI芯片MI400系列和Helios机架级解决方案计划于2026年推出，目前已获得包括OpenAI、Oracle在内的主要客户的深度技术合作与部署承诺。

• 软件生态（ROCm）进展： 公司发布了ROCm 7，在性能和功能上取得显著进步，并强调其开放软件策略正获得Hugging Face等开发者的支持与贡献。

• 增长速度疑虑： 尽管AMD管理层描绘了“数百亿”美元的AI收入蓝图，但电话会上分析师反复追问短期增长催化剂。管理层承认，第三季度传统服务器CPU业务的同比增长略好于备受关注的数据中心AI（GPU）业务，这成为投资者担忧的焦点。
• 指引未能惊艳市场：尽管第四季度收入指引（约96亿美元）超出分析师平均预期，但未能满足部分投资者对AI驱动的爆炸性增长的极高期望，叠加游戏业务的预期下滑，引发了市场对增长节奏的审慎评估。
• 中国业务不确定性： AMD确认，尽管已获得部分针对中国的MI308芯片的出口许可，但其第四季度业绩指引并未包含任何来自该产品的收入，为短期前景增添了不确定性。

AI增长速度成焦点，服务器业务意外“抢镜”

对于一个被市场寄予厚望的AI挑战者而言，其AI业务的增长速度是衡量一切的标尺。然而，在本次电话会议中，最让投资者感到意外的，或许是AMD传统服务器CPU业务的风头盖过了AI GPU。

在问答环节，当被Bernstein Research的分析师Stacy直接问及第三季度数据中心业务中，服务器和GPU哪个同比增长更快时，管理层回应称，“方向上，它们是相似的，但服务器业务要略好一些，服务器业务略好一些。”

这一表态证实了部分投资者的担忧。市场此前已将AMD的股价推升至高位，其估值很大程度上建立在AI业务将实现爆炸性增长的叙事之上。

此外，财报显示，包含PC处理器的客户端业务同比增长高达73%，其增速也远超数据中心业务22%的同比增幅，这进一步凸显了AI业务的增长尚未达到投资者的预期水平。

展望“数百亿”远景，难解增长“近渴”

面对分析师对增长速度的关切，苏姿丰试图将焦点引向更为长远的未来。她重申了公司对AI市场的乐观判断，预计到2027年AI业务年收入将达到“数百亿”美元级别，并认为整个AI处理器市场的规模将远超此前预测的5000亿美元。

然而，对于投资者而言，远景规划固然重要，但眼前的增长路径同样关键。电话会透露，备受期待的下一代AI加速器MI400系列及其Helios机架解决方案，要到2026年下半年才开始为OpenAI等大客户部署。这立刻引发了关于2026年上半年增长动能的疑问。

分析师在会上直接提出了对产品过渡期的担忧：在功能更强大的MI400系列面世前，客户是否会暂停或放缓对当前MI350系列产品的采购，从而导致增长出现“空窗期”？苏姿丰对此回应称，预计MI350系列在2026年上半年将继续放量，但市场对潜在的增长放缓风险显然心存芥蒂。

OpenAI合作细节披露，多个“巨鲸”客户在列

本次电话会最受关注的焦点之一，是与OpenAI的合作细节。苏姿丰确认，双方将部署6吉瓦的Instinct GPU，其中首批1吉瓦的MI450系列加速器计划于2026年下半年开始上线。她强调，这是一项“非常重要”的多年期、多代际的深度合作关系，AMD正与OpenAI及云服务合作伙伴密切规划，以确保电力和供应链的可用性。

苏姿丰表示，OpenAI决定使用AMD平台进行其最复杂AI工作负载的开发，这发出了一个明确信号：AMD的Instinct GPU和ROCm开放软件栈能够满足最严苛部署的性能和总拥有成本（TCO）要求。她预计，这一合作将“显著加速”公司的数据中心AI业务，并有潜力在未来几年内创造“远超1000亿美元”的收入。

除了OpenAI，AMD还锁定了其他重量级客户。Oracle已宣布将成为MI450系列的首发合作伙伴之一，计划从2026年开始部署数万颗MI450 GPU。此外，美国能源部也已选择AMD即将推出的MI430X GPU和Epic Venice CPU来构建其下一代旗舰超级计算机“Discovery”。苏姿丰在回答分析师提问时表示，公司的目标是拥有一个广泛的客户群，并正在调整供应链，以确保能为多个达到类似OpenAI规模的客户提供充足供应。

AMD 2025年第三季度财报电话会议全文（由AI工具翻译）：

活动日期： 2025年11月4日
公司名称： AMD
活动描述： 2025年第三季度财报电话会议
来源： AMD

演示环节

主持人：
大家好，欢迎参加AMD 2025年第三季度财报电话会议。目前，所有参与者都处于只听模式。正式演示之后将进行问答环节。（主持人说明）。提醒一下，本次电话会议正在录音。现在，我很高兴向您介绍财务战略与投资者关系副总裁 Matt Ramsey。谢谢，Matt。您可以开始了。

Matt Ramsey，财务战略与投资者关系副总裁：
谢谢，欢迎参加AMD 2025年第三季度财务业绩电话会议。现在，您应该已经有机会审阅我们的财报新闻稿和随附的幻灯片。如果您还没有机会查看这些材料，可以在 AMD 官网的投资者关系页面找到它们。在今天的电话会议中，我们将主要参考非GAAP财务指标。完整的非GAAP与GAAP调节表可在今天的新闻稿和我们网站上发布的幻灯片中找到。

今天电话会议的参与者包括：我们的董事长兼首席执行官 Lisa Su 博士；以及我们的执行副总裁、首席财务官兼财务主管 Jean Hu。这是一次实时电话会议，将通过我们网站上的网络广播进行重播。

在会议开始之前，我想指出，Lisa Su 博士以及AMD高管团队的其他成员将于下周二（11月11日）在纽约举行的财务分析师日上介绍我们的长期财务战略。
Lisa Su 博士将于12月3日星期三在瑞银全球技术与人工智能会议上发表演讲。
最后，Jean Hu 将于12月10日星期三在第23届巴克莱全球技术年会上发表演讲。

今天的讨论包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前的信念、假设和预期，仅代表截至今日的观点，因此涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的当前预期存在重大差异。请参阅我们新闻稿中的警示性声明，以获取有关这些可能导致实际结果出现重大差异的因素的更多信息。

说到这里，我将把电话会议交给 Lisa。

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
谢谢，Matt。下午好，感谢今天所有在线的听众。我们度过了一个出色的季度，实现了创纪录的营收和盈利能力，这反映了我们数据中心AI、服务器和PC业务的广泛需求。营收同比增长36%，达到92亿美元。净收入增长了31%，自由现金流增长了两倍多，这主要得益于EPYC、Ryzen和Instinct处理器销售的创纪录表现。

我们创纪录的第三季度业绩标志着我们增长轨迹的明显加速，因为我们不断扩大的计算业务版图与快速扩张的数据中心AI业务相结合，推动了显著的营收和收益增长。

接下来看我们的业务部门。数据中心部门营收同比增长22%，达到创纪录的43亿美元，这主要得益于我们的Instinct MI350系列GPU的放量以及服务器市场份额的增长。我们的服务器CPU营收达到了历史新高，因为第五代EPYC处理器的采用速度迅速加快，在本季度占EPYC总营收的近一半。

我们上一代EPYC处理器在本季度的销售也非常强劲，反映了它们在广泛工作负载中强大的竞争优势。在云业务方面，我们实现了创纪录的销售，因为超大规模云厂商扩大了EPYC CPU的部署，以支持其自身的第一方服务和公共云产品。

超大规模云厂商在本季度推出了超过160个基于EPYC的实例，包括来自谷歌、微软Azure、阿里巴巴等公司的新一代产品，这些产品在广泛的工作负载中提供了无与伦比的性能和性价比。目前全球有超过1,350个公共EPYC云实例可用，比一年前增加了近50%。

大型企业对EPYC在云中的采用率同比增长了两倍多，因为我们在本地市场的份额增长正推动企业客户对AMD云实例的需求，以支持混合计算。我们预计云需求将保持非常强劲，因为超大规模云厂商在扩展其AI工作负载的同时，正在显著增加其通用计算容量。许多客户现在计划在未来几个季度进行更大幅度的CPU扩建，以支持AI带来的需求增长，这为我们的服务器业务提供了一个强大的新催化剂。

谈到企业采用，EPYC服务器实际销售量同比和环比均大幅增长，反映了企业采用速度的加快。来自HPE、戴尔、联想、超微等公司的超过170个第五代EPYC平台已上市，这是我们迄今为止最广泛的产品组合，提供针对几乎所有企业工作负载优化的解决方案。

本季度，我们在领先的财富500强科技、电信、金融服务、零售、流媒体、社交和汽车公司中赢得了大型新订单，扩大了我们在主要垂直领域的影响力。我们EPYC产品组合的性能和总拥有成本优势，加上我们增加的上市投资，以及领先服务器和解决方案提供商提供的更广泛产品，为我们持续获得企业市场份额奠定了良好基础。

展望未来，我们仍按计划在2026年推出下一代2纳米威尼斯处理器。威尼斯芯片已在实验室中，表现非常出色，在性能、效率和计算密度方面实现了显著提升。客户对威尼斯的需求和参与度是我们所见过的最强烈的，这反映了我们的竞争优势以及对更多数据中心计算能力日益增长的需求。

多个云OEM合作伙伴已经将其首批威尼斯平台上线，为发布时广泛的解决方案可用性和云部署奠定了基础。

转向数据中心AI，我们的Instinct GPU业务持续加速。营收实现同比增长，这得益于MI350系列GPU销售的快速放量和更广泛的MI300系列部署。多个MI350系列部署正在与大型云和AI提供商进行中，另外的大规模推广计划在未来几个季度如期放量。

甲骨文成为首家公开提供MI355X实例的超大规模云厂商，在OCI的大规模超级集群上为实时推理和多模态训练工作负载提供了显著更高的性能。Neo云提供商Cruso、DigitalOcean、TensorWave、Vulture等也在本季度开始增加其MI350系列公共云产品的可用性。

AI开发者的MI300系列GPU部署在本季度也有所扩大。IBM和Zifra将在大型MI300X集群上训练多代未来的多模态模型，Coher现在正在OCI使用MI300X训练其Command系列模型。在推理方面，包括Character AI和Luma AI在内的一些新合作伙伴现在正在MI300系列上运行生产工作负载，展示了我们架构在实时AI应用中的性能和总拥有成本优势。

我们在软件方面也取得了重大进展。我们发布了Rockham 7，这是我们迄今为止最先进、功能最丰富的版本，与版本6相比，推理性能提升高达4.6倍，训练性能提升高达3倍。Rockham 7还引入了无缝分布式推理、跨硬件的增强代码可移植性以及新的企业工具，简化了Instinct解决方案的部署和管理。

重要的是，我们的开放软件战略引起了开发者的共鸣。Hugging Face、VLM、Lang等公司直接为Rockham 7做出了贡献，我们正努力使Rockham成为大规模AI开发的开放平台。

展望未来，我们的数据中心AI业务正进入下一个增长阶段，客户势头在我们2026年推出下一代MI400系列加速器和Helios规模解决方案之前迅速增强。MI400系列结合了新的计算引擎、行业领先的内存容量和先进的网络能力，为要求最严苛的AI训练和推理工作负载带来性能上的重大飞跃。

MI400系列汇集了我们在硅、软件和系统方面的专业知识，为Helios提供动力。Helios是我们设计的规模AI平台，旨在重新定义数据中心规模的性能和效率。Helios将我们的Instinct MI400系列GPU、威尼斯EPYC CPU和Tensando NYX集成在一个双宽机架解决方案中，针对下一代AI基础设施所需的性能、功耗、冷却和可维护性进行了优化，并支持Meta新的开放机架标准。

我们的MI400系列GPU和Helios机架的开发进展迅速，得到了越来越多超大规模云厂商、AI公司以及OEM和ODM合作伙伴的深度技术合作的支持，以实现在明年进行大规模部署。我们去年收购的ZT Systems团队在开发中扮演着关键角色，他们利用其为全球最大云提供商构建基础设施的数十年来经验，确保客户能够在其环境中快速部署和扩展Helios。

此外，上周，我们完成了将ZT制造业务出售给Samina的交易，并达成了战略合作伙伴关系，使其成为我们Helios的主要制造合作伙伴。这次合作将加速我们AI解决方案的大型客户部署。

在客户方面，我们宣布与OpenAI达成一项全面的多年协议，部署6吉瓦的Instinct GPU，其中首批1吉瓦的MI450系列加速器计划于2026年下半年开始上线。这次合作确立了AMD作为OpenAI核心计算提供商的地位，并凸显了我们硬件、软件和全栈解决方案战略的实力。未来，AMD和OpenAI将在未来的硬件、软件、网络和系统级路线图及技术方面进行更紧密的合作。

OpenAI决定将其最复杂、最精密的AI工作负载用于AMD Instinct平台，这发出了一个明确的信号，即我们的Instinct GPU和Rockham开放软件栈为要求最严苛的部署提供了所需的性能和总拥有成本。我们预计这次合作将显著加速我们的数据中心AI业务，并有可能在未来几年内产生远超1000亿美元的营收。

甲骨文宣布也将成为MI450系列的主要发布合作伙伴，从2026年开始在甲骨文云基础设施上部署数万个MI450 GPU，并持续扩展到2027年及以后。

我们的Instinct平台也在主权AI和国家超级计算项目中获得关注。在阿联酋，Cisco和G42将部署一个由Instinct MI350X GPU驱动的大规模AI集群，以支持该国最先进的AI工作负载。在美国，我们正与能源部和橡树岭国家实验室合作，连同我们的工业合作伙伴OCI和HPE，共同建设Lux AI，这是首个致力于科学发现的AI工厂。由我们的Instinct MI350系列GPU、EPYC CPU和Pensando网络提供支持，Lux AI将在2026年初上线时，为大规模训练和分布式推理提供一个安全、开放的平台。

美国能源部还选择了我们即将推出的MI430X GPU和EPYC威尼斯CPU，为"Discovery"提供动力，这是橡树岭的下一代旗舰超级计算机，旨在为AI驱动的科学计算设定标准，并延续美国在高性能计算领域的领导地位。我们的MI430X GPU专为驱动国家规模的AI和超级计算项目而设计，将我们在驱动全球最强大计算机方面的领导地位扩展到下一代科学突破。

总之，我们的AI业务正进入一个新的增长阶段，并在我们领先的解决方案、不断扩大的客户采用率以及越来越多的大规模全球部署的推动下，朝着在2027年实现数百亿美元年收入的明确轨迹前进。我期待在下周的财务分析师日上提供更多关于我们数据中心AI增长计划的细节。

在客户端和游戏领域，部门营收同比增长73%，达到40亿美元。我们的PC处理器业务表现异常出色，季度销售额创下纪录，这得益于强劲的需求环境和我们领先的Horizon产品组合的广度加速了增长。台式机CPU销售额达到历史新高，渠道进货量和销售量均创纪录，这得益于对我们Ryzen 9,000处理器的强劲需求，这些处理器在游戏、生产力和内容创作应用中提供了无与伦比的性能。

本季度，基于Ryzen的笔记本电脑的OEM实际销售量也大幅增长，反映了终端客户对高端游戏和商用AMD PC的持续需求。本季度商业市场势头加速，PC实际销售量同比增长超过30%，因为企业采用率大幅增长，这得益于我们在财富500强医疗保健、金融服务、制造、汽车和制药公司赢得的大型订单。

展望未来，基于我们产品组合的实力、更广泛的平台覆盖范围以及扩大的上市投资，我们看到继续以快于整体PC市场的速度增长我们客户端业务的重大机遇。

在游戏领域，营收同比增长181%，达到13亿美元。半定制营收增长，因为索尼和微软为即将到来的假日销售期做准备。在游戏显卡方面，营收和渠道销售量显著增长，这得益于我们Radeon 900系列每美元性能的领导地位。FSR4，我们的机器学习超分辨率技术，可提升帧率并创造更沉浸的视觉效果，本季度采用迅速，支持的游戏数量自发布以来翻倍，超过85款。

转到我们的嵌入式部门，营收同比下降8%，至8.57亿美元。环比来看，营收和实际销售量有所增长，因为多个市场的需求环境有所改善，主要是测试和仿真、航空航天与国防、工业视觉和医疗保健领域。

我们通过新的解决方案扩展了嵌入式产品组合，这些方案巩固了我们在自适应和x86计算领域的领导地位。我们开始向主要客户发货行业领先的Versal Prime系列Gen 2自适应SoC，交付了首批Versal RF开发平台以支持几个下一代设计胜利，并推出了Ryzen Embedded 9000系列，该系列在机器人、边缘计算和智能工厂应用中具有行业领先的每瓦性能和低延迟。

我们嵌入式产品组合的设计势头仍然非常强劲。我们有望连续第二年实现创纪录的设计胜利，截至目前的年内总额已超过140亿美元，这反映了我们领先产品在广泛市场和不断扩大的应用领域中被日益广泛地采用。

总之，我们创纪录的第三季度业绩和强劲的第四季度展望反映了我们业务各领域正在形成的显著势头，这得益于持续的产品领导力和严格的执行力。我们的数据中心AI、服务器和PC业务各自都进入了强劲增长期，这得益于不断扩大的TAM、我们Instinct平台采用速度的加快以及EPYC和Ryzen CPU份额的增长。

对计算能力的需求从未如此巨大，因为商业、科学和社会的每一个重大突破现在都依赖于更强大、更高效、更智能的计算能力。这些趋势为AMD带来了前所未有的增长机遇。我期待在下周的财务分析师会议上分享更多关于我们战略、路线图和长期财务目标的细节。

现在，我把电话交给Jean，请她为我们第三季度的业绩提供更多细节。Jean？谢谢。

Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管：
谢谢，Lisa。大家下午好。我将从回顾我们的财务业绩开始，然后提供我们对2025财年第四季度的展望。

我们对强劲的第三季度财务业绩感到满意，我们实现了创纪录的92亿美元营收，同比增长36%，超过了我们指引的高端，反映了我们各业务的强劲势头。我们的第三季度业绩不包括任何向中国发货的MI308 GPU产品的营收。营收环比增长20%，这得益于数据中心以及客户端和游戏部门的强劲增长，以及嵌入式部门的温和增长。

毛利率为54%，同比上升40个基点，主要受产品组合驱动。运营支出约为[十亿]美元，同比增长42%，因为我们继续积极投资于研发，以抓住重大的AI机遇和上市活动，促进营收增长。运营收入为22亿美元，运营利润率为24%。税收、利息支出和其他项目总计2.73亿美元。

2025年第三季度，摊薄后每股收益为1.20美元，去年同期为0.92美元，同比增长30%。

现在转到我们的可报告部门，从数据中心开始。数据中心部门营收创纪录地超过43亿美元，同比增长22%，主要受对第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU的强劲需求推动。环比来看，数据中心营收增长了34%，主要得益于我们AMD Instinct MI350系列GPU的强劲放量。

数据中心部门运营收入为11亿美元，占营收的25%，去年同期为10亿美元，占营收的29%，这主要得益于更高的营收，但部分被为抓住重大AI机遇而增加的研发投资所抵消。

客户端和游戏部门营收创纪录，达到40亿美元，同比增长73%，环比增长12%，这得益于对最新一代客户端和图形处理器的强劲需求以及游戏机产品的销售走强。在客户端业务中，营收创纪录，达到28亿美元，同比增长46%，环比增长10%，这得益于我们Ryzen处理器的创纪录销售和更丰富的产品组合。游戏营收上升至13亿美元，同比增长181%，环比增长16%，反映了更高的半定制营收以及对我们Radeon GPU的强劲需求。

客户端和游戏部门运营收入为8.67亿美元，占营收的21%，去年同期为2.88亿美元，占营收的12%，这主要得益于更高的营收，但部分被为支持我们营收增长而增加的上市投资所抵消。

嵌入式部门营收为8.57亿美元，同比下降8%。嵌入式部门环比增长4%，因为我们看到某些终端市场需求增强。嵌入式部门运营收入为2.83亿美元，占营收的33%，去年同期为3.72亿美元，占营收的40%。运营收入的下降主要由于营收下降和终端市场组合变化。

在我回顾资产负债表和现金流之前，提醒一下，我们于上周完成了将ZT Systems制造业务出售给[Samina]的交易。ZT制造业务的第三季度财务业绩在我们的财务报表中作为终止经营业务单独报告，并已从我们的非GAAP财务数据中排除。

转到资产负债表和现金流。在本季度，我们从持续经营活动中产生了18亿美元的现金运营现金流，自由现金流创纪录，达到15亿美元。我们通过股票回购向股东返还了8900万美元，导致2025年前三个季度的股票回购总额达到13亿美元。季度末，我们在股票回购计划下尚有94亿美元的授权额度。

在季度末，现金、现金等价物和短期投资为72亿美元。我们的总债务为32亿美元。

现在转到我们对2025年第四季度的展望。请注意，我们的第四季度展望不包括任何向中国发货的AMD Instinct MI308的营收。对于2025年第四季度，我们预计营收约为96亿美元，正负3亿美元的浮动。我们指引的中点代表约25%的同比增长，这得益于我们数据中心以及客户端和游戏部门的强劲两位数增长，以及我们嵌入式部门恢复增长。

环比来看，我们预计营收增长约4%，这得益于数据中心部门的两位数增长（服务器业务强劲增长以及我们MI350系列GPU的持续放量）、客户端和游戏部门的下滑（其中客户端营收增长，游戏营收下降强劲的两位数）以及嵌入式部门的两位数增长。

此外，我们预计第四季度非GAAP毛利率约为54.5%，我们预计非GAAP运营支出约为28亿美元。我们预计净利息和其他支出再次约为3700万美元的收益。
我们预计我们的非GAAP有效税率为13%，摊薄后股数预计约为16.5亿股。

最后，我们执行得非常好，在今年前三个季度实现了创纪录的营收。我们正在进行的战略投资使我们能够很好地利用所有终端市场中不断扩大的AI机遇，推动可持续的长期营收增长和收益扩张，为股东创造可观的价值。

说到这里，我将把会议交回给Matt进行问答环节。

Matt Ramsey，财务战略与投资者关系副总裁：
非常感谢，Jean。John，我们现在可以请听众提问了。

Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管：
谢谢。

主持人：
谢谢。我们现在将进行问答环节。（主持人说明）。

问答环节

主持人：
请将您的问题限制在一个主要问题和一次后续提问。谢谢。请稍等片刻，我们正在收集问题。
第一个问题来自美国银行证券的 Vivek Arya。请提出您的问题。

Vivek Arya，分析师：
谢谢您回答问题。我有一个近期和一个中期问题。关于近期，Lisa，我希望您能就第三季度和第四季度的[此处可能有口 误，应为CPU/GPU]组合给我们一些概念。另外，从战术上讲，您如何管理从MI355向MI400在明年下半年的过渡。您能否在明年上半年从这些第四季度的水平继续增长，或者我们应该预期在客户开始采用MI400系列之前会出现某种暂停或消化期？

未具名发言人：
当然，Vivek。谢谢你的问题。有几点评论。我们的数据中心业务在第三季度非常强劲。我认为我们在服务器和数据中心AI业务上都看到了强劲的表现。提醒一下，这是在没有任何MI308销售的情况下实现的。MI355的放量非常顺利。我们预计在第三季度会快速放量，并且进展顺利。正如我提到的，我们还看到服务器CPU销售走强，不仅仅是近期，我们还看到客户在未来几个季度给了我们一些能见度，他们看到了更高的需求，这是积极的。

进入第四季度，数据中心表现再次强劲，环比增长两位数，服务器和数据中心AI业务均实现增长，同样得益于这些业务的实力。对于你的问题，我的意思是，我们显然还没有对2026年做出指引，但鉴于我们今天看到的情况，我们看到2026年的需求环境非常好。因此，我们预计MI355将在2026年上半年继续放量。然后正如我们提到的，MI450系列将在2026年下半年上线，我们预计随着进入2026年下半年，我们的数据中心AI业务将加速放量。

Vivek Arya，分析师：
明白了。我的后续问题是，行业内部有一些讨论，关于OpenAI是否有能力同时与所有三家商用[GPU]和ASIC供应商合作，考虑到在功耗、资本支出以及他们现有的CSP合作伙伴等方面存在限制。您对此有何看法，您对初步合作的可见度如何？更重要的是，它如何扩展到2027年。有没有办法模拟分配情况，或者我们应如何思考这个非常重要客户的可见度水平？谢谢。

未具名发言人：
是的，当然，Vivek。听着，我们显然对与OpenAI的关系感到非常兴奋。这是一个非常重要的关系。想想看，目前对于AI来说是一个相当独特的时期。所有工作负载对计算的需求都非常大。我认为在我们与OpenAI的合作中，我们正在规划未来多个季度，确保电力可用，供应链可用。关键点是，首批吉瓦级部署将在2026年下半年开始，这项工作正在进行中。

而且我们继续，考虑到交货周期等因素，我们正与OpenAI以及CSP合作伙伴密切规划，以确保我们都为部署Helios做好准备，以便能够按计划部署技术。所以我认为总体而言，我们正在非常紧密地合作。我认为我们对MI450的放量有很好的可见度，事情进展非常顺利。

主持人：
下一个问题来自巴克莱的 Thomas O'Malley。请提出您的问题。

Thomas O'Malley，分析师：
早上好。感谢回答我的问题，并对良好的业绩表示祝贺。我的第一个问题是关于OCP大会的宣布，客户互动肯定在增长。能否谈谈您对明年独立销售与系统销售的看法？您认为这种交叉大约何时会发生？以及客户在展会上更深入了解后，最初的反馈是什么？

未具名发言人：
是的，当然。Tom，谢谢你的问题。围绕MI450和Helios有很多兴奋点。我认为OCP大会上的反响非常热烈。我们有许多客户，实际上是带着他们的工程团队来了解更多关于系统、关于如何构建的信息。一直有一些讨论，关于这些机架规模系统有多么复杂，它们确实如此，我们为Helios的设计感到非常自豪。

我认为它具有您所期望的所有功能、可靠性、性能、功耗表现。我认为对MI450和Helios的兴趣在过去几周内确实扩大了，特别是随着我们与OpenAI和OCI的一些宣布，以及OCP大会上与Meta的宣布。我认为总体而言，从我们的角度来看，无论是在开发方面还是在客户互动方面，事情进展都非常顺利。所以关于机架解决方案，我们预计MI450的早期客户将主要围绕机架规模解决方案。我们也将为MI450系列提供其他外形规格，但对完整机架规模解决方案的兴趣很大。

Thomas O'Malley，分析师：
非常有帮助。我的后续问题是一个更广泛的问题，类似于Vivek问的。但是，如果你看看明年一些早期宣布的功耗要求，它们相当可观。然后你在互连、内存等方面也看到了组件问题。从您作为行业领导者的角度来看，您认为限制因素会是什么？首先是组件不可用？还是您认为数据中心占地面积（基础设施）和/或电力是明年这些大规模部署的限制因素？谢谢。

未具名发言人：
是的，当然，Tom。我认为你指出的问题是我们作为一个行业必须共同应对的，整个生态系统必须共同规划，而这正是我们正在做的。所以我们正与客户合作，规划他们未来两年（实际上是未来两年）的电力计划。从硅、内存、封装和组件供应链的角度，我们正与我们的供应链合作伙伴合作，确保所有这些产能都可用。

我可以告诉你，从我们的可见度来看，我们感觉非常好，我们拥有强大的供应链，准备交付这些非常显著的增长率和大量的计算需求。我认为所有这些都会很紧张。从一些资本支出可以看出，有增加计算能力的愿望，我们正在紧密合作。我不得不说，当出现这类紧张情况时，生态系统非常努力。所以我们也在努力争取更多电力、更多供应，所有这些方面都有所改善。所以最终的结果是，我认为我们定位良好，能够随着我们在2026年下半年到2027年过渡到MI450和Helios时实现显著增长。

主持人：
下一个问题来自TD Cowen的 Joshua Buffwalter。请提出您的问题。

Joshua Buffwalter，分析师：
嘿，各位，感谢回答问题。我实际上想从CPU方面开始。您和您在该领域最大的竞争对手都谈到近期支持AI工作负载的通用服务器需求强劲。也许您可以谈谈这些趋势的可持续性，他们提到了供应限制。您在您的供应链中是否看到任何此类情况？我们是否处于这样一个时期，我们应该认为数据中心方面的CPU业务是非季节性的，或者我们应该预期明年上半年会有正常的季节性？谢谢。

未具名发言人：
当然，Josh。关于CPU服务器方面有几点评论。我认为我们在过去几个季度一直在观察这一趋势，实际上我们在几个季度前就开始看到CPU需求出现了一些积极迹象。随着我们进入2025年，我们现在看到CPU需求的范围正在扩大。所以我们的一些大型超大规模客户现在正在预测2026年将有显著的CPU建设。因此，从这一点来看，我认为这是一个积极的需求环境，这是因为AI需要大量的通用计算，这很好。这正好赶上我们的"都灵"产品周期。"都灵"的放量速度极快，我们看到对该产品的良好需求，以及对我们的"热那亚"产品线持续强劲的需求。

回到季节性，随着我们进入2026年，我认为我们预计2026年的CPU需求环境将是积极的。随着我们进入年底，我们会提供更多指引，但我预计2026年的CPU需求环境将是积极的，因为我们看到了这种需求。我确实认为这是持久的。这不是短期现象。我认为这是一个多季度的现象，因为我们看到随着这些AI工作负载真正开始投入实际工作，需求大幅增加。所以Josh，在供应方面，我们有供应来支持我们的增长，尤其是在2026年，我们为放量做好了准备？

Joshua Buffwalter，分析师：
明白了。谢谢两位。我的后续问题，Lisa，在您准备好的发言中，您强调了在[Rockham] 7方面取得的进展。我知道这一直是关注的领域，您能否花一两分钟谈谈您认为目前Rockham的竞争地位如何，您能为开发者社区提供的支持广度有多大？以及您在哪些领域仍需努力以缩小任何潜在的竞争差距？谢谢。

未具名发言人：
是的。Josh，谢谢你的问题。听着，我们在Rockham方面取得了巨大进展。Rockham 7在性能和所有我们支持的框架方面都是一个重大的进步。对我们来说，获得所有最新模型的第零天支持和所有最新框架的原生支持真的非常非常重要。我敢说，现在开始使用AMD的大多数客户在将工作负载迁移到AMD时都有非常非常顺畅的体验。

显然总有更多工作要做。我们正在继续增强我们的库和整体环境，特别是当我们涉足一些较新的工作负载时，你会看到训练和推理与强化学习真正结合在一起。但总的来说，我认为Rockham取得了非常强劲的进展。顺便说一句，我们将继续投资这一领域，因为它对于真正改善我们客户的开发体验至关重要。

主持人：
下一个问题来自Cantor Fitzgerald的 Muse。请提出您的问题。

Muse，分析师：
是的，下午好。感谢回答问题。我猜第一个问题，当您考虑从355向400的过渡并转向全机架规模时，对于整个2026日历年度的毛利率，我们是否应该有一个思考框架？

未具名发言人：
是的，谢谢你的问题。我认为总的来说，正如我们过去所说，对于我们的数据中心GPU业务，当我们放量新一代产品时，毛利率通常会持续改善，通常在放量初期，你会经历一个过渡期，然后毛利率会正常化。所以我们没有对2026年做出指引，但我们在数据中心GPU业务中的优先事项是真正扩大营收增长和毛利率金额。当然，与此同时，它也将继续推动毛利率百分比上升。

Muse，分析师：
非常有帮助。我猜也许Lisa，为了探究您对2026年及以后增长预期，您谈到在2027年达到数百亿美元。您能否大致谈谈您如何看待OpenAI和其他大客户，以及我们应如何思考您的客户渗透广度贯穿2026、2027日历年？任何这方面的帮助都将非常棒。谢谢。

未具名发言人：
当然，CJ。我们肯定会在下周的分析师日上更详细地讨论这个话题，但请允许我给出一些更高层次的要点。听着，我们对我们的路线图感到非常兴奋。我们认为我们在最大客户中看到了巨大的吸引力。与OpenAI的关系对我们极其重要，能够谈论多吉瓦规模是很棒的，因为我们相信这正是我们能够交付给市场的。但我们还与许多其他客户进行深度合作。

我们谈到了OCI。我们还宣布了与能源部的几个系统，这些都是重要的系统。我们还有许多其他合作。所以你应该这样想：我们预计会有多个客户在MI450这一代达到非常大的规模。这就是我们建立的客户合作的广度，也是我们规划供应链的方式，以确保我们能够供应我们的OpenAI合作伙伴关系以及许多其他正在顺利进行中的合作伙伴关系。

主持人：
下一个问题来自伯恩斯坦研究的 Stacy。请提出您的问题。

Stacy，分析师：
嗨，各位。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于数据中心本季度的表现，从美元或百分比同比来看，哪个增长更多，是服务器还是[DTUs，可能指GPU]？

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
是的。Stacy，我认为我们的评论是数据中心在两个方面都实现了良好的同比增长，无论是服务器还是数据中心AI。是的，但是你能，我的意思是只是方向性的，有没有一个比另一个增长更多？我甚至不要求数字，只是方向性的。但方向上是相似的，但服务器稍好一些，服务器稍好一些。

Stacy，分析师：
好的。关于指引，您说数据中心整体环比增长两位数。您说服务器增长强劲的两位数。这意味着什么？是超过20%吗？或者我该如何理解您所说的强劲两位数是什么意思？

未具名发言人：
再次，我试图，我的意思是比如对于GPU全年，您是否认为您，您上季度说全年大约是65亿美元左右，您是否认为仍然在这个范围内？感觉好像还在那里。谢谢Stacy，以下是我们指引的内容。我们指引数据中心环比增长两位数，并且我们说服务器将强劲增长。同时，我们也说MI350也将放量。所以我们没有，我认为你刚才提到的不是我们指引的内容。

Stacy，分析师：
好的。所以如果您说服务器强劲增长，这是否意味着它们的增长超过了Instinct，因为您没有真正对后者做出那样的评论。

未具名发言人：
不，听着，Stacy，让我来说吧。所以数据中心环比增长两位数百分比，服务器和数据中心AI都将增长。从它们的位置来看，我认为我们对两者的表现都感到满意。"强劲的两位数百分比"评论可能适用于同比评论。

主持人：
下一个问题来自瑞银的 Timothy。请提出您的问题。

Timothy，分析师：
非常感谢。Lisa，我知道您宣布与OpenAI的这个想法才一个月，但您能否给我们一些轶事，说明这如何影响了您与其他客户在市场中的地位，例如，您是否在与那些如果没有达成这笔交易就不会接触的客户进行接触？这是问题的第一部分。

问题的第二部分与之前的一个问题相关，即看起来他们[OpenAI]可能占您2027、2028年时间段数据中心GPU营收的一半左右。那么在您看来，这个单一客户对您构成的风险有多大？

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
当然，Tim。那么让我说几点。首先，OpenAI的交易已经酝酿了相当长一段时间。我们很高兴能够广泛地谈论它，并且谈论部署的规模和合作的规模是多年、多吉瓦的，我认为所有这些都非常积极。我们也有许多其他合作。我认为在过去的，如果你具体问过去一个月，我会说这是多种因素共同作用的结果。

我认为OpenAI交易是其中之一。我认为能够在开放计算大会上全面展示Helios机架也是一个非常重要的里程碑，因为人们可以看到Helios机架的工程和能力。如果你问我们是否看到了兴趣的增加或加速，我认为答案是肯定的。我认为客户广泛地参与进来，或许是以更大的规模参与，这是一件好事。

然后从客户集中度的角度来看，我认为我们在这个业务中的一个非常关键的基础是拥有广泛的客户群。我们一直与许多客户合作。我认为我们正在以这样一种方式规划供应链，即当我们进入2027、2028年时间段时，我们将有充足的供应来服务多个规模相似的客户，这当然是目标。

Timothy，分析师：
谢谢。

主持人：
下一个问题来自富国银行的 Aaron Rakers。请提出您的问题。

Aaron Rakers，分析师：
是的。感谢回答问题。我好奇你们看到的服务器强度，有没有办法解析一下，在我们经历"都灵"产品周期时，应如何考虑单位增长与ASP扩张的关系？你们对未来如何看待这一点？

未具名发言人：
是的。所以Aaron，显然在服务器CPU方面，"都灵"当然带来了更高的内容价值。所以我们看到随着"都灵"放量，ASP增长。但我在准备好的发言中也提到，我们实际上仍然看到"热那亚"的混合需求很好。所以"都灵"放量非常快，但我们也看到"热那亚"需求持续良好，因为超大规模云厂商无法立即将所有东西都迁移到最新一代。所以从我们的角度来看，我认为这是跨多种不同工作负载的广泛CPU需求。

这有点像是服务器更新周期，但从我们与客户的对话来看，工作负载的广泛性似乎是由于AI工作负载正在催生更多传统计算。因此需要更多的建设。我认为展望未来，我们看到的事情之一是客户对最新一代的渴望更加强烈。因此，尽管我们对"都灵"的放量速度感到高兴，但我们实际上看到了对"威尼斯"的强烈需求，以及早期对"威尼斯"的深度参与，这很大程度上说明了当前专用计算的重要性。

Aaron Rakers，分析师：
是的。谢谢。作为一个快速的后续问题，我很好奇，也许不是要抢走下周讨论的话题。但是Lisa，您一直非常一致地提到AI硅片总TAM机会为5000亿美元，并且显然在向这个目标迈进。我好奇的是，当我们考虑到这些大型兆瓦级部署时，您如何看待随着我们向前看，对AI硅片TAM的更新看法？

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
嗯，Aaron，正如你所说，不想过多透露我们下周要讨论的内容。听着，我们下周将向你全面介绍我们对市场的看法，但足以说明，从我们看到的方方面面，我们看到AI计算TAM正在上升。所以我们会给你一些更新的数字。但观点是，当我们第一次谈论5000亿美元时，听起来很多，但我们认为在未来几年内我们有更大的机会，这非常令人兴奋。谢谢。

主持人：
谢谢。下一个问题来自New Street Research的 Antoine。请提出您的问题。

Antoine，分析师：
嗨，非常感谢您回答我的问题。所以我想问一下，与OpenAI不断发展的关系是否可能对你们软件栈的开发产生顺风。您能否告诉我们这种合作在实践中是如何运作的，以及这次合作是否有助于使Rockham更加稳健？

未具名发言人：
是的。Antoine，谢谢你的问题。我认为答案是肯定的。我认为我们所有的大客户都有助于我们软件栈的拓宽和深化。我认为与OpenAI的关系当然是这样，我们的计划是在硬件、软件、系统以及未来路线图方面进行深度合作。从这一点来看，我们与他们一起在Triton上的工作当然非常有价值。

但我要说，除了OpenAI，我们与所有最大客户所做的工作都对加强软件栈非常有帮助。我们已经投入了重要的新资源，不仅仅是针对最大客户，我们还在与一系列广泛的AI原生公司合作，他们正在积极开发Rockham栈。我们得到了很多反馈。我认为我们在训练和推理栈方面取得了重大进展，我们将继续在这方面加倍、三倍地投入。

所以越多客户使用AMD，我认为所有这些都有助于增强Rockham栈。我们实际上下周会多谈一些这方面，但我们也在使用AI来帮助我们加速一些Rockham内核开发以及整个生态系统的速度和步伐。

Antoine，分析师：
谢谢。谢谢，Lisa。也许作为一个快速的后续问题，您能否告诉我们GPU的使用寿命？

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
我知道大多数CSP按五六年折旧它们，但在您与他们的对话中，我只是想知道您是否看到或听到任何早期迹象表明，在实践中，他们可能计划让这些GPU的使用寿命比那更长。我认为我们看到了一些早期迹象，Antoine。我认为关键点很明显，在构建新的数据中心基础设施时，肯定希望使用最新最好的GPU。当然，当我们看到MI355时，它们通常进入新的液冷设施，MI450系列也是如此。

但我们也看到了另一个趋势，那就是仅仅是对更多AI计算能力的需求。从这一点来看，一些旧世代的产品，如MI300X，在人们部署和使用方面仍然表现相当好，特别是对于推理。从这一点来看，我认为你看到两者都有一点。

主持人：
下一个问题来自摩根士丹利的 Joe Moore。请提出您的问题。

Joe Moore，分析师：
太好了。谢谢。您提到了MI308。我想知道你们在那方面的立场是怎样的，如果出现某种缓解，你们能够发货，你们是否有准备这样做？您能给我们一个概念，说明这可能带来多大的波动因素吗？

未具名发言人：
当然，Joe。那么听着，关于MI308的情况仍然相当动态。这就是为什么我们在第四季度指引中没有包含任何MI308营收的原因。我们已经收到了一些MI308的许可证。所以我们感谢政府支持了一些MI308的许可证。我们仍在与客户就需求环境以及总体机会进行合作。所以我们将在未来几个月内能够提供更多更新。

Joe Moore，分析师：
好的，但是如果那个市场确实开放了，你们有产品支持那个市场吗？或者你们将不得不开始为该市场重建库存？

未具名发言人：
我们有一些在制品。我认为我们继续持有那些在制品，但我们必须看看需求环境如何形成。

Joe Moore，分析师：
好的。非常感谢。

Matt Ramsey，财务战略与投资者关系副总裁：
谢谢。主持人，我想我们可能还有时间再接一个电话提问。

主持人：
非常感谢。没问题。下一个问题，也是最后一个问题，来自德意志银行的 Ross Seymore。请提出您的问题。

Ross Seymore，分析师：
谢谢把我加进来。Lisa，这可能比我们到整点前剩下的时间要长，但是已经有这么多来自OpenAI的多吉瓦宣布。AMD在那里真正如何差异化？当您看到那个大客户与其他GPU供应商和ASIC供应商等签署协议时，您如何以不同于那些竞争对手的方式进攻那个市场，不仅是为了最初获得6吉瓦的订单，而且希望在那之后获得更多？

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
当然，Ross。那么，听着，我看到的环境实际上是世界需要更多的AI计算能力。从这一点来看，我认为OpenAI在追求更多AI计算能力方面走在了前面，但他们并非孤例。我认为当你纵观大客户时，对未来几年更多的AI计算能力确实有需求。我认为我们各自在定位产品方面都有优势。我认为MI450系列尤其是一个极其强大的产品、解决方案，你知道，总的来说，当我们看计算性能、内存性能时，我们认为它在推理和训练方面定位都非常好。

我认为这里的关键是上市时间、总拥有成本、深度合作伙伴关系，并思考不仅仅是MI450系列，而是那之后会发生什么。所以我们正在深入讨论MI500及更远未来的产品。而且你知道，我们当然认为我们定位良好，不仅能参与，而且能以非常有意义的方式参与这里的需求环境。我认为我们在过去几年中通过我们的AI路线图确实学到了很多。我们在理解最大客户从工作负载角度需要什么方面取得了重大进展。所以我对我们未来抓住这个市场重要份额的能力相当乐观。

Ross Seymore，分析师：
太好了。我想我的后续问题将直接接续这一点。你们通过这项交易授予了一些认股权证，做了一个独特的结构。我知道它们将根据一个对各方都非常有利并能让大家皆大欢喜的价格归属。您认为这是一个相对独特的协议吗？或者鉴于世界需要更多的处理能力，AMD是否对随着时间的推移，以其他股权工具等类似概念性的创造性方式来满足这种需求持开放态度？

Lisa Su 博士，董事长兼首席执行官：
当然，Ross。那么我想说，这是一个独特的协议，因为这是AI的一个独特时期，我们真正优先考虑的是深度合作伙伴关系和多年、多代的重大规模。我认为我们做到了。我们得到了一个激励高度一致的结构。每个人都赢了，对吧。我们赢了，OpenAI赢了，我们的股东也从中受益，所有这些都体现在整个路线图中。

我认为展望未来，我们有许多非常有趣的合作伙伴关系正在发展，无论是与最大的AI用户，还是你想到的主权AI机会。我们看待每一个都是独特的机会，我们将AMD的全部能力，无论是技术上的还是我们所有其他能力，带入合作中。所以我想说OpenAI是非常独特的，但我想象我们还有许多其他机会将我们的能力带入生态系统，并以有意义的方式参与。

主持人：
女士们先生们，这确实结束了问答环节。这也结束了今天的电话会议。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。

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免责声明：
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