Federal Reserve officials' hawkish statements boost the dollar, while copper prices continue to decline

智通財經 APP 獲悉，由於美聯儲 12 月降息前景存在不確定性，賤金屬價格承壓。其中，銅價從上週的創紀錄高位進一步回落，倫敦金屬交易所 (LME) 六大主要銅期貨全線下跌。截至發稿，LME 三個月期銅合約跌 1.62%，報 10669.00 美元/噸。

銅被視為全球經濟的 “晴雨表”，因其廣泛用於建築、電力及製造業。受中美兩國貿易會談成果的樂觀預期推動，LME 期銅在上週三一度觸及紀錄高位 11200 美元/噸。

供給端的不確定性是近期銅價上漲的重要推手。上週，礦業巨頭嘉能可 (GLNCY.US) 下調了 2025 年產量預期，英美資源集團 (NGLOD.US) 警告智利一座主要礦場產量將不達標。美國礦業巨頭自由港 - 莫克莫蘭在 9 月 8 日印尼 Grasberg 礦山發生山體滑坡後暫時中止運營。該公司已宣佈啓動不可抗力條款，並預計其產量將受到重大影響並持續至 2027 年。自由港 - 莫克莫蘭已將 2026 年 Grasberg 礦的產量指引下調 35%，意味着約 27 萬噸的銅供應減少。

值得一提的是，2025 年以來，全球最大的幾個銅礦並不太平。5 月下旬，位於剛果 (金) 的全球第四大銅礦卡莫阿 - 卡庫拉銅礦發生礦震事件，並導致其 2025 年產量指引由從 52 萬-58 萬噸下修至 37 萬-42 萬噸。7 月底，全球最大地下銅礦智利埃爾特尼恩特礦因地震造成礦井坍塌。運營這座礦山的智利國營銅業公司表示，今年的產量將縮減 30 萬噸，較此前預期低約 11%。

不過，Panmure Liberum 資深分析師 Tom Price 表示，他認為近期銅價上漲背後的主要驅動因素——全球貿易緊張情緒緩解以及市場對於美聯儲降息的預期大舉升温——被大體計入當前交易價格。他補充稱：“因此，我認為一些投資者可能會因為在短期內缺乏新的驅動因素而選擇離場，同時也會回到這樣一個現實：銅的需求預期其實並沒有發生太大變化。”

目前，投資者的關注點已從供應危機重新轉向美聯儲政策前景。多位美聯儲官員近日的鷹派表態推動美元走強，使以美元計價的大宗商品缺乏吸引力。數據顯示，美元指數 (DXY) 過去一週漲超 1%，截至發稿報 99.82，為 7 月以來的最高水平。

美聯儲主席鮑威爾在上週利率決議公佈後表示，12 月降息 “絕非板上釘釘”。隨後，多位地區聯儲主席對過度降息表露謹慎立場。堪薩斯城聯儲主席施密德發表聲明，反對在上週會議上降息 25 個基點。達拉斯聯儲主席洛根發表講話稱，更傾向於在上週維持利率不變，並認為 12 月再次降息難度較大。克利夫蘭聯儲主席哈馬克則認為，當前的利率水平並不遠離其所給中性利率的預測，這表明他認為降息空間已經非常有限。

芝加哥聯儲主席古爾斯比也在本週一釋放了鷹派信號。他表示自己尚未決定是否支持 12 月降息，並稱當前他對降息的門檻 “比前兩次會議更高”。古爾斯比表示，通脹已經連續四年半高於目標，並且 “走勢仍不理想”，這讓他對繼續放鬆政策保持謹慎。他承認就業市場有所降温，但仍認為大多數指標顯示勞動力需求尚屬穩定。他特別警告，在政府停擺、數據不完整、通脹趨勢不明的背景下，貿然提前降息可能犯下 “搶跑式政策錯誤”，並強調 “利率應該隨着通脹一起下行，而不是提前下行”。

不過，也有部分美聯儲官員支持進一步降息。舊金山聯儲主席戴利週一表示，她支持美聯儲上週實施的 25 個基點降息，並認為在通脹仍高於 2% 目標、但勞動力市場正在降温的情況下，“適當再稍微降低一下政策利率”。美聯儲理事庫克也表示，12 月會議依然是 “有可能降息的會議”，並指出當前通脹風險和就業風險 “雙向上升”。在她看來，若利率維持過高，勞動力市場可能出現更急劇惡化。

數據顯示，市場目前預計，美聯儲 12 月降息概率在 67% 左右。但隨着經濟數據缺失、通脹趨勢不明、就業降温速度存在分歧，政策前景正變得更加不確定。