Pullback Warning! Overly Bullish Sentiment in U.S. Stocks, Even Wall Street's Firm Bulls Are Starting to Worry

智通財經 APP 獲悉，美股市場目前瀰漫着一股樂觀情緒，投資者似乎堅信股市只會上漲。而這讓華爾街的堅定多頭之一開始擔心，所有這些樂觀情緒都在發出反向的危險信號。Yardeni Research 創始人、長期看好美股的分析師 Ed Yardeni 在經歷了近六個月的瘋狂上漲後表示，看漲者太多了，這波上漲幾乎無視了所有預警。由於投資者大多對美聯儲主席鮑威爾對 12 月再次降息保持謹慎態度不以為然，Yardeni 現在開始質疑他此前關於年底股市上漲的預測。

數據顯示，標普 500 指數自 4 月初以來已飆升 37%，自 1950 年以來僅出現五次超過該漲幅的情況。現在已是 11 月——過去三十年來，11 月曆來是投資回報率最高的月份。Yardeni 預測，由於市場情緒和技術指標均已趨於超買，標普 500 指數到 12 月底可能從峯值下跌多達 5%。

Yardeni 稱：“關鍵問題在於，這波漲勢是否已經過頭，以及能否在今年最後幾個月持續下去。在市場整體疲軟的情況下，任何一個意外事件都可能導致股價從高位回落，但考慮到交易員通常在假期前後比較樂觀，這種情況可能很難發生。”

根據一項指標，投資者目前處於一年來最樂觀的狀態。Investors Intelligence 進行的截至 10 月 29 日當週的調查顯示，多頭與空頭的比例躍升至 4.27，超過了 4.00 的關鍵閾值。Yardeni Research 的分析表明，歷史上，超過 4.00 的閾值通常表明市場情緒過於樂觀。美國個人投資者協會 (AAII) 對散户投資者進行的每週調查也顯示了樂觀情緒高漲的另一個跡象：在過去七週內，看漲情緒水平第五次超過了 37.5% 的歷史平均水平。

Yardeni 的謹慎態度值得關注，因為自 4 月份市場觸底以來，他一直是華爾街最堅定的多頭之一，他預測 2025 年底標普 500 指數將達到 7000 點——比上週五的收盤價高出約 2.3%——接近機構預測中的最高值。

在標普 500 指數反彈約 17 萬億美元之後，關鍵市場技術指標正接近歷史極端水平。Yardeni 表示，標普 500 指數的交易價格比其 200 日移動均線高出 13%，這種較大的價差通常表明漲勢已經過度。納斯達克 100 指數的交易價格比其長期支撐位高出 17%，接近 2024 年 7 月以來的最大價差，而隨後在 2024 年 8 月，日元套利交易引發股市拋售，震盪了整個市場。

當然，市場情緒可能會持續高漲數週甚至數月，之後股市才會出現大幅下跌。另一位知名多頭、 Fundstrat Global Advisors 研究主管 Tom Lee 指出，鑑於 11 月份美股多頭的強勁表現，他正在逢低買入。

Lee 在週五發給客户的一份報告中表示：“儘管可能會出現一些可以理解的波動，以消化 10 月份的強勁漲幅，但我們預計 11 月份仍將是一個上漲的月份。” 這仍然是 “最不受歡迎的一輪上漲行情”。

標普 500 指數在 2025 年迄今上漲了 16%。從歷史數據來看，如果該指數在年初前 10 個月的漲幅至少達到 10%，則預示着該年剩餘時間的股市表現良好。根據 SentimentTrader 高級研究分析師 Jay Kaeppel 彙編的自 20 世紀 20 年代以來的數據，該基準指數在 11 月和 12 月的平均漲幅為 4.2%，最糟糕的表現是 1938 年 11 月和 12 月下跌了 3.8%。

隨着 2025 年接近尾聲，由於交易員們押注美聯儲放鬆貨幣政策的步伐會比其暗示的更快，投資者面臨的風險也隨之增加。本週大約十二位美聯儲官員的講話更加引人注目，其中包括紐約聯儲主席威廉姆斯以及美聯儲理事沃勒和鮑曼。他們提出的任何關於何時再次降息的信息都將受到密切關注。

本週經濟數據方面也十分繁忙，華爾街正在關注美國工廠活動和製造業數據，以評估經濟健康狀況；由於美國政府停擺，美國月度非農就業報告可能不會按時公佈，所以其他經濟數據就顯得格外重要。麥當勞 (MCD.US)、快餐巨頭百勝餐飲 (YUM.US)、優步 (UBER.US) 和 Lyft(LYFT.US) 的業績也將幫助華爾街評估消費者信心。分析顯示，標普 500 指數成分股公司中超過半數已公佈季度業績，該指數有望連續第九個季度實現增長，利潤預計將增長 13%，幾乎是季前約 7% 預期值的兩倍。

Yardeni 表示：“如果你手頭有現金，就逢低買入。但不要冒險做空，指望美股大幅下跌。我認為股市短期內不會出現超過 10% 的大幅回調。”