HanYa Investment: Governments of multiple Asian countries have launched a new round of stimulus measures, maintaining a generally optimistic outlook on risk assets in the short term

智通財經 APP 獲悉，瀚亞投資發佈 2025 年第四季展望稱，美國及東亞的經濟增長料將在未來數月放緩，直至政策刺激措施在 2026 年初推動經濟復甦。美聯儲在 10 月會議宣佈將聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點到 3.75% 至 4.00% 之間，瀚亞投資預計 12 月將再下調 25 個基點。亞洲方面，預計各地央行將在今年及 2026 年上半年進一步降息，其對亞洲經濟及盈利的正面影響應延續至 2026 年下半年。由於經濟數據仍然利好，展望 2025 年底，瀚亞多元資產投資組合解決方案團隊在短期內繼續普遍看好風險資產。

美國方面，近期就業增長停滯、聯邦政府停擺的短期影響以及關税成本穩定上升，預計將導致 2025 年第四季及 2026 年上半年國內生產總值增長放緩。儘管如此，政府停擺的效應將在明年首季逆轉，加上美聯儲預計在 10 月及 12 月分別降息 25 個基點的滯後正面影響，應在一定程度上抵銷相關衝擊。根據業績指引，未來數季企業在數據中心及相關電力基建上的支出將持續增長，但增速將會放緩。這應利好韓國、新加坡及台灣地區的科技相關出口。

由於出口及工業生產轉弱，預計日本國內生產總值增長亦將在第三季停滯，並在第四季保持疲弱。然而，領先指標顯示，出口將在今年較後時間回升，商業投資亦將持續增長。預計日本新任首相將在 2026 年加強財政刺激措施。

中國方面，12 月經濟工作會議提出的新刺激措施指引將主導 2026 年的經濟前景。預計政府明年的國內生產總值增長目標至少為 4.5%，甚至更接近 5%。新的刺激措施料將側重於消費補貼及工業投資支持，尤其是科技行業的投資。

印度經濟活動指標似乎處於初步轉折點，預計將在 2026 年初增強。政府已開始實施多項財政刺激措施，包括商品及服務税的税制改革以及下調個人所得税，總額將達國內生產總值的 1.0% 至 1.3%。印度央行料將在 12 月進一步放寬貨幣政策。

東盟經濟體從人工智能基建熱潮的受惠程度較小，但印尼及菲律賓已加緊放寬貨幣政策，預計財政政策亦將刺激泰國消費復甦。相關刺激措施應防止 2026 年經濟增長過度放緩，同時將增長動力由出口轉向內需，尤其是消費及房地產市場的通貨復脹。

2025 年至今，股票及固定收益的表現均極為出色。歐洲、亞太區 (日本除外)、日本、新興市場及美國股市均錄得雙位數回報。因此，目前的股票估值較年初大幅上升。

資產配置方面，由於經濟數據仍然利好，展望 2025 年底，瀚亞多元資產投資組合解決方案團隊在短期內繼續普遍看好風險資產。由於看好印度經濟前景，投資團隊相對偏好新興市場及亞洲市場。受惠於對盈利增長改善、通脹下降及潛在降息的預期，後市前景相對向好。中國是投資團隊正關注的另一個主要市場——10 月舉行的中共中央政治局會議及四中全會料將有助其判斷未來市場及地區動向。

展望 2025 年以後，考慮到對估值的憂慮，多元資產投資組合解決方案團隊的立場將偏向中性，並密切關注美國經濟的疲弱跡象，尤其是就業數據。