Bank of America Securities: 129 rate cuts by global central banks ignite market, the "celebration" of risk assets will continue but warns of excessive speculation

智通財經 APP 獲悉，美國銀行證券策略師邁克爾·哈特尼特表示，全球貨幣寬鬆政策正推動風險偏好浪潮持續至 2025 年末，投資者仍在黃金、股票和信貸市場追逐收益。

他將這種樂觀情緒歸因於一年前籠罩市場的"尾部風險"逐漸消退，例如債券無序拋售、貿易戰重啓或美聯儲進一步收緊政策。相反，2025 年全球央行已實施 129 次降息，美債波動性趨於平穩，股市則創下歷史新高。

"尾部風險'未能兑現以及全球 129 次降息解釋了為何黃金、股票和信貸需求如此旺盛，"哈特尼特在 10 月 31 日的最新週報中寫道。他表示投資者對"美聯儲看跌期權、特朗普看跌期權和 Z 世代看跌期權"保持信心，意味着市場相信政策制定者和年輕散户投資者將繼續支撐市場。

風險資產全面走強

根據美銀的資產表現數據，今年以來黃金暴漲 53%，股票上漲 21%，比特幣漲幅近 15%。信貸市場同樣表現強勁，投資級債券上漲約 10%，高收益債券上漲 9%。相比之下，美元下跌 8%，油價年內跌幅達 16%。

該策略師指出，2025 年面臨的"最大看跌風險"均未成為現實。美債波動率已降至 2021 年以來最低水平，中美達成貿易休戰，儘管股市徘徊在紀錄高位且信用利差觸及多年低點，美聯儲仍開啓了降息進程。

倉位佈局與資金流向

近期資金流向顯示 365 億美元流入現金，172 億美元流入股票，170 億美元流入債券，而黃金在年初大幅流入後出現 75 億美元流出。日本股市迎來 4 月以來最大資金流入，材料股則遭遇創紀錄流出。

美銀牛熊指標從 6.2 微升至 6.3，反映出全球股市普遍走強和信貸環境改善，儘管高收益債和新興市場資金流入有所放緩。

展望：風險偏好將持續至通脹反彈

哈特尼特認為，資產配置者很可能保持風險偏好，直到通脹明顯重新加速。美銀基準預測假定 2026 年全球還將有 81 次降息，若通脹趨勢逼近 4% 這一預測可能調整。

對於"希望對沖第四季度金融環境意外收緊的投資者而言，最有效的痛苦交易是做多美元"，哈特尼特指出風險資產已出現"泡沫跡象"，且市場對 AI 引領股市走勢存在過度自信。

該策略師繼續推薦黃金和中國股票作為對沖投機過度的工具，同時警告若關鍵市場指標 (如美國銀行股或垃圾債走弱) 出現急劇逆轉，可能預示本輪上漲行情終結。哈特尼特表示："投資者正在提前佈局繁榮與泡沫"，堅信每次市場下跌都會有政策託底。