Next week's key focus: U.S. Supreme Court hears tariff case, China-U.S. economic data, Tesla shareholder meeting, AMD earnings report

11 月 03 日 - 11 月 09 日當週重磅財經事件一覽，以下均為北京時間：

本週重點關注：中國 10 月 CPI、PPI、進出口、外儲、PMI 數據，美國就業數據，英國央行政策利率。美高院開審關税。特斯拉年度股東大會。美聯儲委員降息後首度發聲。美政府停擺是否結束或在 11 月 3 日見分曉。

此外，國際金融領袖投資峯會將於 11 月 3 至 5 日在香港舉行。美國 Q3 財報季將於本週繼續，AMD、高通、麥當勞等 129 家標普 500 公司將發佈業績。小馬智行和文遠知行計劃於 11 月 6 日在香港交易所同步掛牌上市。

經濟指標

• 中國 10 月 CPI、PPI 數據

11 月 9 日，中國將發佈 10 月 CPI 與 PPI 數據。中金公司認為去年的低基數將對 CPI 形成支撐，預計 10 月 CPI 同比將温和回升至 0.6%。

PPI 方面，他們觀察到 10 月 PMI 中的價格指標顯著回升，預計 PPI 同比降幅將從 9 月的-2.8% 收窄至-2.2%。

• 中國 10 月進出口數據

11 月 7 日，中國將發佈 10 月進出口數據。中信證券認為，一部分被延後的出口訂單有望在 10 月集中釋放，從而對出口形成支撐。基於此，中信證券預測 10 月出口同比增速將回升至 4.9%。

進口方面，結合國內製造業 PMI 回升至 50.1% 所反映的內需企穩態勢，中信證券預計進口同比增速為 1.2%。

• 中國 10 月 RatingDog 製造業 PMI

11 月 3 日，中國將發佈 10 月 PMI 數據。RatingDog 此前發佈的 9 月綜合 PMI 升至 52.5，顯示內需與新訂單動力增強。中信證券認為，9 月工業企業利潤降幅擴大，但支持設備更新的特別國債仍在發力期，疊加 10 月製造業 PMI 出現顯著改善，預計製造業投資會保持較高增速。

• 美國就業數據

11 月 5 日美國將發佈 ADP 就業報告，而原定 11 月 7 日的美國官方非農數據因政府停擺可能延遲。

彭博經濟學家 Anna Wong 預計，10 月非農就業可能僅增約 5 萬人，失業率或升至 4.4%。近期 ADP 數據已連續兩月為負，顯示就業市場顯著放緩，這為美聯儲未來的降息路徑提供了關鍵依據。

• 美國 10 月 ISM 製造業指數

11 月 3 日美國將公佈 10 月 ISM 製造業 PMI，彭博經濟學家 Stuart Paul 預計該指數將微升至 49.5，主要得益於地區調查顯示新訂單和就業狀況改善。

然而，多數調查也表明投入成本與銷售價格正在上升，若 ISM 報告印證這一趨勢，將加劇市場對通脹粘性的擔憂，尤其在 9 月 CPI 已顯示關税成本正向消費端傳導的背景下。

• 英國央行政策利率

11 月 6 日，英國央行將宣佈最新利率決議，市場普遍預期其將按兵不動，將基準利率維持在 4% 的水平。

此次會議正值英國經濟面臨通脹粘性與增長放緩的雙重挑戰，該國 CPI 連續三個月徘徊在 3.8% 的高位，加之 11 月 26 日關鍵預算案即將公佈，委員會內部難以就降息達成一致。經濟學家指出，央行雖暗示未來利率方向向下，但並不會急於採取進一步寬鬆行動。

財經事件

• 特斯拉年度股東大會

特斯拉宣佈將於 11 月 6 日舉行股東大會，股東將在大會期間對三個關鍵提案投票，包括 CEO 馬斯克薪酬方案、股權激勵計劃及董事選舉。

媒體分析有兩個關注點，第一，馬斯克薪酬方案。特斯拉擬向馬斯克提出潛在價值約 1 萬億美元的薪酬協議，這是美國企業歷史上規模最大的高管薪酬方案。

第二，潛在的機器人 Gen 3 發佈。目前對 Gen 3 的預期包括：1. 運動能力更強；2. 精細操作能力提升；3. 自主性更高；4. 設計更接近量產形態。

華爾街文章寫道，對於特斯拉股東大會，摩根士丹利警告，若馬斯克薪酬方案未獲批准，特斯拉股價可能面臨超 10% 的即時拋售，這將被市場視為對其領導力的不信任投票。方案被否還可能引發公司戰略前景的不確定性，並加劇關鍵人才流失的風險。

• 特朗普可能親自出席聽證會，旁聽美國高院關鍵的 “關税裁決”

美國總統特朗普表示，其可能親自前往最高法院旁聽關税合法性的口頭辯論。

據新華網報道，美國聯邦最高法院此前宣佈，將快速審議特朗普政府徵收的多數關税的合法性，並於 11 月 5 日聽取口頭辯論。訴訟所涉關税包括特朗普援引 1977 年《國際緊急經濟權力法》面向全球徵收的 10%“基準關税”，對未與美國達成貿易協議的貿易伙伴徵收的更高額度關税，以及所謂 “芬太尼關税”。 雖然美國總統曾因大法官就職典禮等活動訪問最高法院，但在口頭辯論期間到場極為罕見。

華爾街見聞寫道，當前，華爾街下注 “高院否決關税，美國政府被迫退税”，商務部長兒子甚至一度參與。據報道，對沖基金以每 1 美元索賠權 20 至 40 美分的價格，從現金流緊張的進口商手中購買未來可能獲得關税退款的索賠權。

• 美參議院有關推進撥款法案停止政府 “停擺” 的下一次表決最早將於 11 月 3 日晚開始

據央視新聞11 月 2 日報道，按 11 月 1 日美國國會參議院的最新會議計劃，參議院有關推進撥款法案停止政府 “停擺” 的下一次表決最早將於 11 月 3 日晚開始，而那時將是本次美國政府 “停擺” 的第 34 天。

• 美聯儲高官密集發聲

本週美聯儲官員將密集發佈講話。美國 2025 年 FOMC 票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就貨幣政策進行爐邊談話，2026 年 FOMC 票委及費城聯儲主席保爾森、2026 年 FOMC 票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、2027 年 FOMC 票委、舊金山聯儲主席戴利將發表講話。

據華爾街見聞，美東時間 10 月 29 日週三，美聯儲在貨幣政策委員會 FOMC 會後公佈，將聯邦基金利率的目標區間從 4.00% 至 4.25% 下調至 3.75% 至 4.00%，降幅 25 個基點。在上次會議今年內首次降息後，本次是聯儲一年來首次連續第二次 FOMC 會議降息。

• 小馬智行和文遠知行計劃於 11 月 6 日在香港交易所同步掛牌上市

華爾街見聞寫道，據港交所公告，小馬智行擬發行約 4196 萬股，定價上限 180 港元；文遠知行擬發行約 8825 萬股，定價上限 35 港元，兩者均計劃於 11 月 6 日掛牌交易。

小馬智行是中國唯一一家在北上廣深獲得面向公眾的自動駕駛出行服務許可的公司，而文遠知行則是全球唯一在 7 個國家獲得自動駕駛牌照的公司。一場爭奪 “港股 Robotaxi 第一股” 名號的競賽已然打響。

• 香港金管局：國際金融領袖投資峯會將於 11 月 3 至 5 日舉行

香港金融管理局總裁餘偉文發文稱，國際金融領袖投資峯會將於 2025 年 11 月 3 至 5 日再度舉行，這也是香港金管局連續第四年舉辦這項金融界盛事。大約 300 位國際金融領袖將於本週聚首香港參與峯會，當中包括超過 100 位集團主席或行政總裁。本屆峯會的主題是 “駕馭變局 砥礪前行”。

在此背景下，金融領袖將在主峯會探討年內在宏觀經濟、貿易與數碼領域的重要趨勢和發展，以及不同金融市場、資產類別和地區未來幾年最突出的機遇與風險。

• 京東聯合廣汽、寧德時代推出一款新車

京東官宣聯合廣汽、寧德時代將推出一款 “國民好車”，10 月底將陸續開啓內測版，11 月 9 日新車正式官宣發佈。

• 香港金融科技周於 11 月 3 日至 4 日舉行。
• 第八屆中國國際進口博覽會於 11 月 5 日至 10 日在上海舉辦。
• 2025 年世界互聯網大會烏鎮峯會將於 11 月 6 日至 9 日舉行。

財報

• 超威半導體 AMD

美國 Q3 財報季將於本週繼續，AMD、高通、麥當勞等 129 家標普 500 公司將發佈業績。

Zacks 分析指出，AMD 本季度業績的增長動力主要來自數據中心和客户端業務部門的強勁表現，特別是 AMD Instinct MI350 系列 GPU 產品的量產推動了數據中心業務實現兩位數增長。

CNBC 分析顯示，部分公司如 Arista Networks、Wingstop 和 Shopify 歷來有超預期表現，財報後股價平均漲幅介於 1.6% 至 3.7% 之間。芯片與消費板塊的業績成色，將成為市場驗證 AI 投資主題與內需韌性的關鍵考驗。