Goldman Sachs traders: The rise of U.S. stocks is "extremely narrow," with the seven giants repeatedly hitting new highs but overall underperforming the global market

美國股市表現出兩大矛盾：科技巨頭屢創新高推動指數上揚，但市場廣度卻收窄至極端水平，而美股整體表現已連續 18 個月落後全球市場。

10 月 31 日，高盛交易員 Mark Wilson 撰文指出，納斯達克指數連續兩月錄得 5% 漲幅，但市場集中度達到歷史極端。本週二標普 500 指數上漲時，上漲股票與下跌股票的比例創下有記錄以來最低水平。這意味着美國大型科技股獨領風騷，而其他 493 只成分股幾乎原地踏步。

更引人注目的是，儘管美國科技巨頭表現出色，美股表現落後於全球市場，且在過去 18 個月中未能產生任何超額回報。這反映出 2025 年兩大顯著市場現象：美元走弱以及德國、南歐、日本、韓國等非美市場復甦，儘管這些趨勢不如人工智能話題那般吸引眼球。

Wilson 認為，美國市場持續窄化將給許多投資者帶來表現困擾，但當前全球市場廣度令人印象深刻，在估值和倉位支持下有望延續。

科技巨頭一騎絕塵，市場窄化達極端水平

文章指出，10 月市場數據清晰呈現美股漲勢的集中程度。

美國七大科技股（Mag-7）大幅跑贏標普 500 指數其餘 493 只成分股，後者當月基本持平。七巨頭相對標普 500 指數再度突破至顯著新高，延續其作為市場核心敍事的地位。

這種窄化趨勢愈發極端。本週二標普 500 指數上漲當日，上漲股票與下跌股票比例觸及有記錄以來最低讀數。納斯達克指數儘管連續兩月上漲 5%，市場廣度卻在持續惡化。

高盛交易員 Mark Wilson 認為，大型科技公司持續的 AI 投資是支撐其股價表現的核心因素。據華爾街見聞此前文章，亞馬遜和谷歌的雲業務加速增長，微軟維持 39% 的增長率，這些公司短期內難以放緩支出計劃。

其還指出，Meta 本季度面臨投資者對可證明投資回報率的質疑，但考慮到競爭態勢，該公司也不太可能減少開支。其 1250 億美元債券發行獲得創紀錄需求，證實持續投資的能力不變。儘管股價反應本身可能成為約束機制，但若 Meta 股價一週後未大幅走低，這場辯論將維持當前格局。

第三季度財報後，七巨頭 2026 年資本開支計劃可能再上調 600 億美元。在此背景下，英偉達成為首家市值突破 5 萬億美元的公司實至名歸。

歐洲市場悄然整合，全球表現廣度支撐後續走勢

Mark Wilson 稱，儘管本週亞洲市場搶佔頭條，歐洲市場正發生實質性變化。空中客車、泰雷茲和萊昂納多宣佈合併衞星業務，打造泛歐行業領軍企業，這一小步卻具有重要意義。

歐洲電信行業整合持續推進，本週英國和意大利均有新交易消息。這些可能不是"AI 贏家"，但恰恰是應該展現 AI 效率提升的傳統行業。

意大利公用事業公司 ENEL 剛開始響應"AI 電力升級"主題，其估值賬單加上每股收益動能推動股價觸及 12 個月相對高點。歐洲大型股正開始擺脱年內匯率拖累，空客、ASML 和 ENEL 均創 12 個月相對新高。

高盛亞洲團隊認為美元走勢趨勢仍支撐亞洲每股收益預期和廣泛股市表現，中國 GDP 預期也再次上調。

Wilson 表示，當前全球市場表現的廣度令人印象深刻，在倉位配置和估值支撐下有望延續。