The impact of tariffs will accelerate: Prices are expected to rise across the board during the U.S. holiday shopping season

媒體報道，今年到目前為止，特朗普關税的影響一直不算明顯，但預計關税將在美國假日購物季到來之際，開始反映在消費者支付的價格中。

自今年 4 月起，特朗普對大量商品及多個國家實施關税，這一做法與今年常見的通脹指標保持在 2.5% 到 3% 之間同步出現。

雖然經濟學家預計，消費者物價指數（CPI）和個人消費支出物價指數（PCE）等常見通脹指標不會出現大幅飆升，但他們認為，關税會讓這些指標在本應下降的時間段仍維持在較高水平。

美國銀行（Bank of America）經濟學家 Aditya Bhave 在一份報告中表示：

“近幾個月，有人質疑關税是否推高了消費者通脹。我們認為毫無疑問——關税確實推高了消費者價格。”

目前關税的影響之所以不明顯，是因為企業在關税生效前提前囤貨，並通過壓縮利潤空間來吸收部分成本。

不過，美國銀行預計，關税將使美聯儲用來衡量通脹的核心 PCE 指數增加約 0.5%。美國銀行估計，9 月份的通脹率在有關税的情況下為 2.9%，如果沒有關税，則會更接近 2.4%。這一數字與美聯儲主席鮑威爾週三提到的數據相近。核心 PCE 的年度增速在 8 月份為 2.9%。

媒體稱，對美聯儲來説，幾個百分點的差異非常重要。美聯儲努力將剔除食品和能源的核心通脹維持在 2%，而該指標自 2021 年 3 月以來一直高於 2%。美聯儲兩位地區行長、堪薩斯城聯儲的 Jeffrey Schmid 和達拉斯聯儲的 Lorie Logan 週五表示，他們不同意 FOMC 在週三做出的降息決定。

對消費者來説，這些差異同樣重要。Bhave 估計，消費者承擔了大約 50% 到 70% 的關税成本，其餘由企業承擔。

關税促價格上漲，消費者買單

在現實生活中，通脹意味着像咖啡、傢俱、以及近期的服裝等商品的價格變高了。根據美國勞工統計局數據，服裝價格在 9 月份上漲了 0.7%。媒體稱，儘管這些商品在價格指數中佔比不大，但由於消費者購買頻繁，會形成對通脹的感受，從而造成一種自我強化的循環，進一步推高價格。

TD Cowen 的分析師在一份報告中表示：

“某些商品的通脹會對消費者信心產生不成比例的影響，即使它們在 CPI 中所佔權重很小。”

分析師説，例如雞蛋等商品的漲價，會在每週的購物體驗中形成 “持續且真實的反饋循環”。這些商品對消費者的心理影響，比其統計意義更大。

該機構指出，今年的假日季可能會出現更多類似情況，因為幾乎所有的人工聖誕樹都從中國進口，而這類商品在特朗普關税下成本很高。

Cowen 表示：

“人工聖誕樹並不獨特，但它是一個非常典型的例子，説明高關税的季節性商品如何影響消費者對通脹的感受。”

根據 LendingTree 基於政府和私人來源數據的估算，如果這些關税在 2024 年假日購物季就已實施，消費者將額外支出 406 億美元。

LendingTree 旗下的 Budget Lab 進一步估計，2025 年 6 月，約 70.5% 的新增關税成本已轉嫁給消費者。

LendingTree 首席消費者金融分析師 Matt Schultz 表示：

“這意味着將有更多美國人不得不依靠信用卡和個人貸款來支付購買禮物的開支。這是許多人不得不面對的殘酷現實。”

根據相同估算，LendingTree 稱，關税成本平均分攤到每位購物者為 132 美元。