The "stock god" is two months away from "retirement," and the "stock god premium" of Berkshire Hathaway is already gone

巴菲特正式卸任 CEO 還有兩個月，但伯克希爾哈撒韋的股票似乎已經提前感受到了他的離開。

今年 5 月，華爾街見聞提及，現年 95 歲的巴菲特今年股東大會上宣佈，將於年底將 CEO 職務交給他親自選定的接班人 Greg Abel，這一消息震驚了投資者。

自那時起，伯克希爾 B 類股已下跌 11%，而同期標準普爾 500 指數上漲了 20%。一些分析師認為，這部分反映了市場對伯克希爾在沒有巴菲特情況下如何運營的擔憂。

（股東大會以來，藍線伯克希爾 B 類股已下跌 11%，同期橙線標普指數上漲 20%）

這場權力交接還將改變伯克希爾的多項傳統。據報道，Abel 將接手撰寫致股東的年度信函，並主持奧馬哈年度股東大會。明年起，巴菲特雖仍擔任董事長，但將與其他董事一同就座。

華爾街開始調降評級

伯克希爾今年股價表現落後基準指數的幅度，創下 2020 年以來最大。

Keefe、Bruyette & Woods 的分析師最近將伯克希爾評級下調至"表現不佳"，這是該公司有史以來僅有的少數幾次獲得此類評級，上次主要集中在 2008 年金融危機前的幾年。

該投行分析師在報告中指出，財產巨災再保險定價下降預計將拖累其保險業務，全球貿易摩擦可能影響鐵路業務收入，利率下降可能削減伯克希爾龐大現金儲備的回報。而巴菲特不再擔任 CEO，也是股價的潛在拖累因素之一。

聯合撰寫該報告的 Meyer Shields 表示：

有些人對沃倫·巴菲特建立了巨大的信心，對他們來説，投資邏輯始於此，也止於此。

伯克希爾將於美國時間週六公佈第三季度財報。

獨特的運營方式面臨考驗

巴菲特卓越的選股記錄在投資者中建立了如此深厚的信任，以至於這家企業集團得以按自己的節奏行事而鮮有阻力。

在人工智能股票掀起令人眼花繚亂的漲勢、市場幾乎沒有便宜標的時，伯克希爾仍堅持尋找價值投資。當其他投資者大舉買入科技巨頭股票時，伯克希爾卻削減了蘋果持倉，並將現金儲備增至截至 6 月底的創紀錄 3440 億美元。

伯克希爾與大多數上市公司不同，該公司不舉行季度電話會議，也不發佈財務指引，其財務報表有時基於對投資者而言有些不透明的估計和主觀判斷。

一些分析師表示，一旦巴菲特卸任，投資者可能對這些特殊做法不再那麼寬容，但伯克希爾是否會提供更多透明度則是另一個問題。

巴菲特仍將擔任 CEO 兩個月，並將繼續向投資界分享他的想法。據媒體援引巴菲特助理透露，一封面向他的三個子女和股東的感恩節信函將於 11 月 10 日發佈。

細心的伯克希爾讀者會記得，巴菲特在 2024 年股東信中已經闡明瞭他的計劃：

在 94 歲時，不久之後 Greg Abel 將取代我擔任 CEO 並撰寫年度信函。Greg 認同伯克希爾的信條，即'報告'是伯克希爾 CEO 每年欠股東的。如果你開始欺騙股東，你很快就會相信自己的謊言，也在欺騙自己。

部分華爾街人士仍存信心

巴菲特宣佈卸任消息的前一天，伯克希爾的市淨率達到 1.7 倍的多年峯值，高於其 10 年曆史平均值 1.3 倍。

Semper Augustus 投資集團總裁 Chris Bloomstran 表示，伯克希爾股票今年 6% 的漲幅仍好於 Progressive 等財產意外險公司，後者今年下跌 14%。

自 2000 年以來一直參加該公司年度股東大會的 Bloomstran 近幾個月增加了伯克希爾倉位，他表示：

我認為（伯克希爾股價）下跌完全不是因為巴菲特宣佈卸任的援引，我認識的伯克希爾圈內人士對 Greg 只有好評和讚譽。

自 1988 年以來持有伯克希爾股票的 Northstar Group 總裁 Henry Asher 表示，他在最近的下跌中保留了伯克希爾股票。無論 Abel 能否匹敵巴菲特的選股記錄，伯克希爾的業務將保持不變。

Asher 説：

你不會因為巴菲特不在那裏就取消在 Burlington Northern 的貨運。無論有沒有巴菲特，這些業務都將繼續產生鉅額現金流。