BYD Q3 revenue declines, net profit drops by 32.60%, aggressive expansion weighs on profitability | Financial Report Insights

週四，比亞迪發佈三季度業績公告，以下是報告要點：

• 第三季度營收 1950 億元，同比下降 3.05%；歸母淨利潤 78.2 億元，同比下跌 32.6%
• 前三季度營收 5663 億元，同比增長 12.75%；歸母淨利潤 233 億元，同比下降 7.55%
• 扣非淨利潤 205 億元，同比下降 11.65%；經營性現金流 408 億元，同比大降 27.42%

財務結構方面：

• 總資產 9019 億元，較年初增長 15.14%；存貨 1530 億元，較年初激增 31.83%
• 在建工程 488 億元，較年初暴漲 144.51%，顯示大規模產能擴張
• 長期借款 612 億元，較年初激增 641.10%；其他流動負債 217 億元，較年初增長 300.18%
• 淨資產收益率 10.83%，同比下降 6.32 個百分點

Q3 營收 1950 億元，歸母淨利潤 78.2 億元

比亞迪第三季度營業收入 1950 億元，同比下降 3.05%，這是公司近年來首次單季度收入負增長。歸屬於上市公司股東的淨利潤 78.2 億元，同比下跌 32.60%。

扣非淨利潤 68.9 億元，同比下降 36.65%，顯示公司主營業務的盈利能力承壓。從盈利質量看，加權平均淨資產收益率為 3.40%，同比下降 4.08 個百分點。

前三季度業績方面，營業收入 5663 億元，同比增長 12.75%，但歸母淨利潤 233 億元，同比下降 7.55%，收入增長與利潤下降的剪刀差持續擴大。

現金流狀況方面，經營活動產生的現金流量淨額 408 億元，同比大幅下降 27.42%。

深入財務數據，前三季度營業成本 4,651 億元，同比增長 14.70%，增速超過營收增速近 2 個百分點，導致毛利率約為 17.86%，較去年同期下降約 1 個百分點。

費用端的壓力同樣顯著。研發費用 437 億元，同比激增 31.30%，佔營收比例高達 7.72%。銷售費用 185 億元，同比增長 11.21%；管理費用 153 億元，同比增長 23.04%。三項費用合計達 775 億元，同比增長 22.37%。

值得一提的是，財務費用為-29.4 億元，較去年同期的 10.3 億元費用大幅改善，主要是本期為匯兑收益，上年同期為匯兑損失。

資產端，總資產 9019 億元，較年初增長 15.14%。其中，存貨 1530 億元，較年初激增 31.83%，存貨增速遠超營收增速。在建工程 488 億元，較年初暴漲 144.51%，開發支出 31.5 億元，較年初激增 519.65%，顯示公司正在大舉擴張產能和加碼研發。

交易性金融資產 555 億元，較年初增長 37.06%，主要是理財業務增加。應收賬款 394 億元，較年初下降 36.81%，主要是應收賬款保理業務增加。

負債端的變化更加劇烈。長期借款 612 億元，較年初激增 641.10%，應付債券 50 億元，年初為零，其他流動負債 217 億元，較年初增長 300.18%，主要是本期發行超短期融資券所致。

債務的急劇膨脹與公司的激進擴張直接相關。投資活動現金流顯示，前三季度購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付現金 1,149 億元，同比大增 64.72%。