Meta's quarterly profit plummets 83%, after-hours trading drops over 8% | Earnings report insights

美國税改衝擊與 AI 軍備競賽的代價，Meta 季度盈利暴跌 83%。

10 月 29 日，Meta 發佈第三季度財報，營收 512.4 億美元同比增長 26%，但淨利潤從去年同期的 156.9 億美元暴跌至 27.1 億美元，跌幅達 83%。

這一戲劇性下滑的罪魁禍首是美國税改法案《大漂亮法案》帶來的 159.3 億美元一次性非現金税收支出，將有效税率從去年同期的 12% 推高至 87%。具體要點如下：

財務表現：

• Q3 每股收益 1.05 美元，遠低於市場預期的 6.68 美元，主要因 159 億美元一次性税費衝擊。
• 扣除税費後 EPS 為 7.25 美元，實際表現超預期；營收 512 億美元，同比增長 26%。
• 運營利潤率從 43% 收窄至 40%，成本費用同比激增 32%。
• 自由現金流 106 億美元，現金儲備 445 億美元。

業務進展：

• 日活躍用户達 35.4 億，同比增長 8%；廣告展示量增長 14%，廣告單價上漲 10%。
• Q4 營收指引 560-590 億美元，基本符合預期；Reality Labs 硬件業務將環比下滑。

戰略調整：

• 2026 年資本支出增幅將"顯著超過"2025 年（2025 年已達 700-720 億美元）。
• 2026 年總費用增速將"明顯快於"2025 年（2025 年同比增長 22-24%）。
• 基礎設施投資大幅擴張，包括自建和雲服務採購，AI 算力需求超預期。

風險因素方面，Meta 強調由於歐盟可能要求調整廣告產品，或對歐洲營收造成"重大負面影響"。此外美國多起青少年相關訴訟將於 2026 年開庭，也可能導致"重大損失"。財報公佈後，Meta 週三盤後重挫超 8%。

（Meta 盤後下跌 8.26%）

Meta 核心廣告業務的數據仍然亮眼。

第三季度廣告展示量增長 14%，平均單價上漲 10%，兩者共同推動廣告收入的健康增長。35.4 億日活躍用户同比增長 8%，顯示用户基礎仍在擴張。

但歐盟監管陰雲正在變成實質性威脅。Meta CFO 表示：

無法排除歐盟委員會最快本季度就對公司的 “少個性化廣告” 產品施加進一步改變，可能對歐洲營收產生重大負面影響。

分析認為，考慮到歐洲是 Meta 的重要市場，這一風險若兑現，將直接衝擊增長預期。

分析認為，真正讓投資者擔憂的是成本端的失控跡象。

Meta 三季度總成本費用 307 億美元，同比激增 32%，增速明顯快於 26% 的營收增速，導致運營利潤率從 43% 收窄至 40%。

此外第三季度單季資本支出就達 193.7 億美元，全年指引從此前的 660-720 億美元上調至 700-720 億美元。但這還不是終點，CFO 明確警告：

2026 年資本支出的絕對值增長將顯著大於 2025 年。

如果 2025 年資本支出達到 720 億美元上限，這意味着2026 年可能輕鬆突破 800-850 億美元甚至更高。

同時，2026 年總費用增速將顯著快於 2025 年的 22-24%，主要驅動因素是基礎設施成本（雲服務費用和設備折舊）以及 AI 人才薪酬。管理層坦言：

當我們開始規劃明年時，計算需求的擴張明顯超出了上季度的預期。

分析認為，Reality Labs 部門的第四季度營收預警也值得關注。

由於去年同期發佈 Quest 3S，以及零售商在三季度提前備貨，四季度硬件營收將同比下滑。這個連續虧損的部門何時盈利仍是未知數。

Meta 第四季度營收指引 560-590 億美元基本符合預期（市場預期 572 億美元），但考慮到明年成本壓力，分析認為市場更擔心的是利潤率的持續收窄。

從 445 億美元現金儲備看，Meta 財務狀況依然穩健，三季度還回購了 32 億美元股票並派發 13 億美元股息。

分析指出，問題的關鍵不在於 Meta 是否負擔得起這些投資，而在於投資者是否願意為一個回報週期不明確的 AI 願景買單，盤後超 8% 的跌幅暫時給出了答案。